A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA disse na quarta-feira que colocar uma ação ou título em uma blockchain não altera sua classificação legal, reafirmando que as versões tokenizadas de instrumentos financeiros tradicionais permanecem sujeitas às leis federais de valores mobiliários, independentemente da tecnologia utilizada.
O que aconteceu: Orientação Regulatória
Funcionários da Divisão de Finanças Corporativas, Divisão de Gestão de Investimentos e Divisão de Negociação e Mercados da SEC emitiram uma declaração conjunta com o objetivo de esclarecer as expectativas de conformidade à medida que a tokenização avança além dos programas piloto.
A declaração define valores mobiliários tokenizados como instrumentos já cobertos pela definição legal de um valor mobiliário, apresentados como um ativo criptográfico, com a propriedade registrada totalmente ou parcialmente por meio de redes criptográficas.
Os reguladores dividem o cenário em duas categorias: tokenização patrocinada por emissores e tokenização de terceiros. Nos modelos liderados por emissores, as transferências on-chain se conectam a registros oficiais de acionistas, enquanto as obrigações legais em torno da oferta, venda e relatórios permanecem inalteradas.
A tokenização de terceiros, onde empresas não afiliadas ao emissor original criam ativos criptográficos vinculados à segurança de outra pessoa, apresenta complicações adicionais.
A equipe da SEC afirmou que esses arranjos podem expor os detentores à saúde financeira do terceiro, incluindo o risco de falência que os detentores diretos do valor mobiliário subjacente não enfrentariam.
A agência identificou duas abordagens comuns de terceiros: tokenização custodial, onde o valor mobiliário subjacente fica sob custódia e o token representa um interesse indireto, e tokenização sintética, onde o token representa o próprio instrumento do terceiro rastreando um valor mobiliário subjacente, como um swap baseado em valores mobiliários.
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Por que isso importa: Estrutura de Conformidade
As orientações chegam enquanto grandes players financeiros testam valores mobiliários tokenizados dentro de sistemas regulamentados. Na semana passada, a F/m Investments protocolou na SEC solicitando aprovação para registrar a propriedade de ações tokenizadas de seu ETF de títulos do tesouro em uma blockchain permitida, refletindo o interesse mais amplo da indústria em liquidações mais rápidas e funcionalidade 24 horas.
A equipe da SEC apresentou a declaração como um roteiro de conformidade, em vez de aprovação para qualquer estrutura específica. A agência incentivou as empresas a se envolverem diretamente enquanto se preparam para registros, propostas ou solicitações de ação.
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