A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA silenciosamente removeu a criptomoeda de suas prioridades anuais de exame pela primeira vez em anos, sinalizando uma mudança dramática na abordagem da agência para a supervisão de ativos digitais sob a administração Trump.
A Divisão de Exames da SEC divulgou suas prioridades de exame de 2026 na segunda-feira, focando em áreas centrais como dever fiduciário, padrões de conduta e a regra de custódia, sem mencionar especificamente cripto ou ativos digitais. A agência analisará, em vez disso, a conformidade com novos regulamentos, incluindo as emendas de 2024 ao Regulamento S-P, que regulamenta a proteção de informações dos clientes.
A omissão marca uma saída acentuada dos anos anteriores. Sob o ex-presidente da SEC, Gary Gensler, a agência destacou explicitamente a oferta, venda, negociação e atividade de consultoria em torno de ativos cripto em suas prioridades de 2025, com ETFs de Bitcoin e Ether à vista diretamente nomeados como áreas de foco. A Divisão de Exames havia prometido monitoramento contínuo de empresas que oferecem serviços relacionados a cripto, afirmando que continuaria examinando registrantes, dado à volatilidade nos mercados de cripto.
O presidente da SEC, Paul Atkins, enquadrou as novas prioridades como parte de uma abordagem mais cooperativa à regulação. "Os exames são um componente importante para realizar a missão da agência, mas não devem ser um exercício de 'pegadinha'", disse Atkins em comunicado. "A divulgação das prioridades de exame de hoje deve permitir que as empresas se preparem para ter um diálogo construtivo com os examinadores da SEC e fornecer transparência sobre as prioridades da divisão mais pública da agência."
O documento de 15 páginas enfatiza várias áreas-chave para o ano fiscal de 2026. A SEC priorizará a segurança da informação, incluindo preparação para ransomware, riscos cibernéticos relacionados à IA, prevenção de roubo de identidade sob o Regulamento S-ID e prontidão para os requisitos atualizados do Regulamento S-P. A agência também destacou riscos associados a tecnologias emergentes, especialmente inteligência artificial e ferramentas de investimento automatizadas, como áreas onde examinará se os controles das empresas correspondem às suas divulgações e se fornecem recomendações adequadas.
A SEC esclareceu que suas prioridades declaradas não são "exaustivas", deixando em aberto a possibilidade de que empresas de ativos digitais ainda possam ser examinadas sob outras lentes de exame. No entanto, a ausência completa de criptomoeda no documento representa o que observadores do setor veem como um sinal significativo sobre a direção da agência.
Uma Administração Pró-Cripto Toma Forma
A mudança se alinha com a direção mais ampla pró-cripto vista sob o presidente Donald Trump, cuja administração tem sido ativa na desregulamentação do setor, enquanto sua família expandiu sua presença no cripto com uma plataforma de negociação, negócio de mineração, stablecoin e token.
Atkins, que assumiu o cargo em abril, declarou em uma mesa-redonda inicial da SEC que a inovação em cripto "tem sido sufocada nos últimos anos" e que mudanças eram extremamente necessárias. Desde então, a agência rescindiu o Boletim de Contabilidade da Equipe 121, uma regra estabelecida sob Gensler que tratava as holdings de cripto como passivos no balanço dos bancos e efetivamente bloqueava a adoção institucional. A SEC também emitiu orientação indicando que não considera a maioria dos meme coins como valores mobiliários sob a lei federal.
Em novembro, Atkins delineou a iniciativa "Projeto Cripto" da SEC no Banco da Reserva Federal da Filadélfia, anunciando planos para estabelecer uma "taxonomia de tokens" que forneceria uma classificação mais clara para ativos digitais. A estrutura distinguiria entre tokens que qualificam como valores mobiliários e aqueles que não, potencialmente resolvendo anos de incerteza regulatória que forçou muitas empresas de cripto a operar no exterior.
Atkins enfatizou que as criptomoedas podem fazer parte de um contrato de investimento, mas não necessariamente permanecerão assim permanentemente, reconhecendo que as redes amadurecem, o código é enviado, o controle se dispersa e os papéis dos emissores diminuem ao longo do tempo.
Incerteza Regulatória Persiste Apesar de Postura Mais Suave
Embora as prioridades de exame sugiram uma supervisão mais leve, especialistas alertam que a incerteza regulatória ainda está longe de ser resolvida. A indústria de cripto ainda enfrenta jurisdições sobrepostas entre a SEC e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities, criando desafios de conformidade para empresas que não sabem qual agência governa suas atividades.
O Congresso está trabalhando para resolver isso por meio de legislação. O Digital Asset Market Clarity Act de 2025 foi aprovado na Câmara em julho com apoio bipartidário, estabelecendo limites jurisdicionais claros entre a SEC e a CFTC, enquanto cria regimes de registro e conformidade sob medida para intermediários de ativos digitais. O projeto define "commodities digitais" como ativos intrinsecamente ligados a sistemas blockchain, concedendo à CFTC jurisdição regulatória exclusiva sobre esses produtos, enquanto preserva a autoridade da SEC sobre contratos de investimento.
O CLARITY Act estabeleceria três novas categorias de registro sob a jurisdição da CFTC: Bolsas de Commodities Digitais, Corretoras de Commodities Digitais e Concessionárias de Commodities Digitais, aproximadamente análogas aos quadros existentes para mercados futuros. A legislação agora aguarda consideração no Senado.
As obrigações internacionais de conformidade também pairam no ar. O Crypto-Asset Reporting Framework da Organização para Cooperação e Desenvolvimento Econômico requer que provedores de serviços de cripto em 69 jurisdições participantes coletem informações detalhadas sobre clientes e reportem anualmente às autoridades fiscais, com as primeiras trocas previstas para começar em 2027.
SEC Reduz Revisões de Propostas de Acionistas
Em um desenvolvimento separado que afeta a governança corporativa, a Divisão de Finanças Corporativas da SEC anunciou mudanças significativas em como lida com propostas de acionistas sob a Regra 14a-8.
Devido a restrições de recursos após a paralisação do governo federal de 43 dias e um grande acúmulo de arquivamentos, a Divisão não responderá à maioria dos pedidos de não ação para a temporada de procurações de 2025-2026. Revisará apenas pedidos sob a Regra 14a-8(i)(1), que cobre propostas que não são assuntos adequados para ação de acionistas sob a lei estadual.
Para outras bases de exclusão, as empresas podem enviar notificações com uma representação de que têm fundamentos razoáveis para excluir propostas, mas a SEC não avaliará o raciocínio ou expressará opiniões sobre os méritos. Isso efetivamente transfere a responsabilidade para os emissores avaliarem e documentarem suas próprias decisões de exclusão.
A paralisação do governo, que terminou em 12 de novembro quando o Presidente Trump assinou um projeto de financiamento, foi a mais longa da história dos EUA com 43 dias, causando interrupções generalizadas, incluindo cancelamentos de voos e assistência alimentar atrasada para mais de 42 milhões de americanos.
Considerações finais
A remoção de uma seção dedicada a cripto das prioridades de exame mostra que a cripto está se movendo em direção à normalidade regulatória, onde ativos digitais são tratados como produtos financeiros tradicionais, em vez de outliers de alto risco que exigem um escrutínio especial.
No entanto, analistas alertam que a ausência de cripto na lista de prioridades não significa que a indústria está livre de riscos ou fora do alcance regulatório. A SEC pode continuar examinando empresas com base em seus perfis de risco particulares, o que significa que as empresas de ativos digitais permanecem dentro do perímetro de supervisão da agência, mesmo que não estejam mais no topo de sua agenda declarada.
Por enquanto, a indústria de cripto parece ter ganhado margem de manobra sob uma administração ansiosa para posicionar os Estados Unidos como líder global em inovação de ativos digitais. Se isso se traduz em crescimento sustentável ou simplesmente em um acerto regulatório adiado dependerá de como o Congresso, os tribunais e futuras administrações moldarão as regras que ainda estão sendo escritas.