O U.S. Securities and Exchange Commission removeu silenciosamente a criptomoeda de suas prioridades anuais de exame pela primeira vez em anos, sinalizando uma mudança dramática na abordagem da agência para a supervisão de ativos digitais sob a administração Trump.
A Divisão de Exames da SEC divulgou suas prioridades de exame para 2026 na segunda-feira, focando em áreas centrais como dever fiduciário, padrões de conduta e a regra de custódia, sem fazer menção específica a cripto ou ativos digitais. A agência examinará, em vez disso, o cumprimento de novos regulamentos, incluindo as emendas de 2024 à Regulação S-P, que rege a proteção das informações do cliente.
A omissão marca uma clara mudança em relação aos anos anteriores. Sob o comando do ex-presidente da SEC, Gary Gensler, a agência destacou explicitamente a oferta, venda, negociação e atividade de consultoria em torno dos ativos cripto em suas prioridades de 2025, com ETFs de Bitcoin e Ether à vista diretamente nomeados como áreas de foco. A Divisão de Exames havia prometido monitoramento próximo das empresas que oferecem serviços relacionados a cripto, afirmando que continuaria examinando registrantes, dado a volatilidade nos mercados cripto.
O presidente da SEC, Paul Atkins, enquadrou as novas prioridades como parte de uma abordagem mais cooperativa à regulação. "Os exames são um componente importante para cumprir a missão da agência, mas não devem ser um exercício de 'pegadinha'", disse Atkins em um comunicado. "O lançamento das prioridades de exame de hoje deve permitir que as empresas se preparem para ter um diálogo construtivo com os examinadores da SEC e proporcionar transparência nas prioridades da divisão mais visível da agência."
O documento de 15 páginas enfatiza várias áreas-chave para o ano fiscal de 2026. A SEC priorizará a segurança da informação, incluindo preparação contra ransomware, riscos cibernéticos relacionados a IA, prevenção de roubo de identidade sob a Regulação S-ID, e prontidão para os requisitos atualizados da Regulação S-P. A agência também sinalizou riscos associados a tecnologias emergentes, particularmente inteligência artificial e ferramentas de investimento automatizado, como áreas onde examinará se os controles das empresas correspondem às suas divulgações e oferecem recomendações apropriadas.
A SEC esclareceu que suas prioridades declaradas não são "exaurientes", deixando em aberto a possibilidade de que empresas de ativos digitais ainda possam ser examinadas através de outras lentes de exame. No entanto, a ausência completa de criptomoeda no documento representa o que os observadores da indústria veem como um sinal significativo sobre a direção da agência.
Uma Administração Pró-Cripto Ganha Forma
A mudança alinha-se com a direção mais ampla pró-cripto vista sob o presidente Donald Trump, cuja administração tem atuado na desregulamentação do setor, enquanto sua família expandiu sua presença em cripto com uma plataforma de negociação, negócio de mineração, stablecoin e token.
Atkins, que assumiu o cargo em abril, declarou em uma mesa redonda inicial da SEC que a inovação em cripto "foi sufocada nos últimos anos" e que mudanças eram urgentemente necessárias. Desde então, a agência revogou o Boletim de Contabilidade 121 da equipe, uma regra estabelecida sob Gensler que tratava posses de cripto como passivos no balanço patrimonial para bancos e efetivamente bloqueava a adoção institucional. A SEC também emitiu orientações indicando que não considera a maioria dos meme coins como títulos sob a lei federal.
Em novembro, Atkins delineou a iniciativa "Projeto Cripto" da SEC no Federal Reserve Bank da Filadélfia, anunciando planos para estabelecer uma "taxonomia de tokens" que proporcionaria uma classificação mais clara para ativos digitais. O framework distinguiria entre tokens que qualificam como títulos e aqueles que não, potencialmente resolvendo anos de incerteza regulatória que forçaram muitas empresas de cripto a operar no exterior.
Atkins enfatizou que as criptomoedas podem fazer parte de um contrato de investimento, mas não necessariamente permanecerão assim permanentemente, reconhecendo que as redes amadurecem, o código é enviado, o controle se dispersa e o papel dos emissores diminui com o tempo.
Incerteza Regulativa Persiste Apesar de Postura Mais Suave
Enquanto as prioridades de exame sugerem uma supervisão mais leve, especialistas alertam que a incerteza regulatória está longe de ser resolvida. A indústria cripto ainda enfrenta jurisdições sobrepostas entre a SEC e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities, criando desafios de conformidade para as empresas incertas de qual agência governa suas atividades.
O Congresso está trabalhando para resolver isso através de legislação. O Digital Asset Market Clarity Act de 2025 foi aprovado na Câmara em julho com apoio bipartidário, estabelecendo limites jurisdicionais claros entre a SEC e a CFTC, enquanto cria regimes de registro e conformidade personalizados para intermediários de ativos digitais. O projeto define "commodities digitais" como ativos intrinsecamente ligados a sistemas de blockchain, concedendo à CFTC jurisdição regulatória exclusiva sobre esses produtos, enquanto preserva a autoridade da SEC sobre contratos de investimento.
A Lei CLARITY estabeleceria três novas categorias de registro sob jurisdição da CFTC: Bolsas de Commodities Digitais, Corretoras de Commodities Digitais e Negociadores de Commodities Digitais, aproximadamente análogas aos frameworks existentes para mercados de futuros. A legislação agora aguarda consideração do Senado.
Obrigações de conformidade internacional também se avizinham. O Framework de Relatório de Cripto-Ativos da Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico exige que provedores de serviços de cripto em 69 jurisdições participantes coletem informações detalhadas dos clientes e relatem anualmente às autoridades fiscais, com as primeiras trocas esperadas para começar em 2027.
SEC Reduz Revisões de Propostas de Acionistas
Em um desenvolvimento separado que afeta a governança corporativa, a Divisão de Finanças Corporativas da SEC anunciou mudanças significativas na maneira como lida com propostas de acionistas sob a Regra 14a-8.
Devido a restrições de recursos após o fechamento do governo federal por 43 dias e um grande acúmulo de arquivos, a Divisão não responderá à maioria dos pedidos de não ação para a temporada de procurações de 2025-2026. Somente analisará pedidos sob a Regra 14a-8(i)(1), que cobre propostas que não são objetos adequados para ação dos acionistas sob a lei estadual.
Para outras bases de exclusão, as empresas podem enviar notificações com uma representação de que têm razões razoáveis para excluir propostas, mas a SEC não avaliará o raciocínio ou expressará opiniões sobre o mérito. Isso efetivamente desloca a responsabilidade para os emissores para avaliar e documentar suas próprias decisões de exclusão.
O fechamento do governo, que terminou em 12 de novembro, quando o presidente Trump assinou um projeto de lei de financiamento, foi o mais longo da história dos EUA, com 43 dias, causando interrupções generalizadas, incluindo cancelamentos de voos e assistência alimentar atrasada para mais de 42 milhões de americanos.
Reflexões Finais
A remoção de uma seção dedicada a cripto das prioridades de exame mostra que cripto está se movendo em direção a uma normalidade regulatória, onde ativos digitais são tratados como produtos financeiros tradicionais, ao invés de outliers de alto risco que requerem escrutínio especial.
No entanto, analistas alertam que a ausência de cripto na lista de prioridades não significa que a indústria está isenta de risco ou fora do alcance regulatório. A SEC pode continuar examinando empresas com base em seus perfis de risco específicos, o que significa que empresas de ativos digitais permanecem dentro do perímetro de supervisão da agência, mesmo que não estejam mais no topo de sua agenda declarada.
Por enquanto, a indústria cripto parece ter ganhado uma folga sob uma administração ansiosa para posicionar os Estados Unidos como líder global em inovação de ativos digitais. Se isso se traduzirá em crescimento sustentável ou simplesmente em um adiamento de ajuste de contas regulatório dependerá de como o Congresso, os tribunais e futuras administrações moldarão as regras que ainda estão sendo escritas.