Algumas semanas antes da grande correção em outubro, argumentei em minhas análises de mercado que o mercado de alta havia chegado ao fim. Recomendei vender todas as posições em torno de US$ 120 mil, pois acreditava que estávamos entrando em um mercado de baixa. Minha visão não mudou desde então. Pequenos ralis seguidos por fortes correções são completamente normais durante um mercado de baixa.
Um dos indicadores on-chain mais confiáveis para identificar a capitulação de mercado é o Net Unrealized Profit/Loss (NUPL). Essa métrica mede a diferença entre os lucros e prejuízos não realizados de todos os detentores de Bitcoin (BTC), ajudando a identificar períodos de euforia, otimismo, medo e capitulação.
Historicamente, esse indicador não só se mostrou altamente preciso, como também destacou algumas das melhores oportunidades de compra.
No momento, muitos investidores estão comprando por medo de ficar de fora, interpretando cada repique como o início de um novo mercado de alta. Porém, a história mostra que mercados de baixa geralmente terminam com capitulação, quando até os participantes mais otimistas finalmente abandonam suas posições, e não em períodos de simples medo.
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O Bitcoin está atualmente negociando em uma faixa lateral, testando repetidamente a zona de resistência de US$ 64 mil–US$ 65 mil, que se mantém desde o início de junho. Até agora, os compradores não conseguiram gerar impulso suficiente para romper acima desse nível.
Ao mesmo tempo, vários indicadores já sugerem que o mercado se aproxima de um fundo. Um fechamento diário confirmado acima da resistência poderia desencadear um rali de curto prazo em direção à região de US$ 68 mil–US$ 70 mil.
Os ETFs de Bitcoin à vista continuam sendo um indicador-chave do sentimento institucional, mas nunca devem ser analisados isoladamente. Combinados com a estrutura de preços e métricas on-chain, eles continuam reforçando minha visão principal de mercado.
Muitos investidores acreditam que, como os ETFs de Bitcoin continuam recebendo aportes, o mercado já encontrou seu fundo. Eu discordo.
O que realmente importa não são entradas pontuais, mas um fluxo consistente e crescente de capital institucional. No momento, ainda vemos dias de fortes resgates, o que sugere que os grandes players institucionais ainda não estão acumulando com a convicção típica do início de um novo mercado de alta.
Enquanto os fluxos dos ETFs não se tornarem consistentemente positivos e a estrutura técnica permanecer baixista, continuo vendo qualquer rali como repique temporário dentro de uma tendência de baixa mais ampla.
A faixa de US$ 64 mil–US$ 65 mil, que atuou como importante nível de suporte durante grande parte de 2026, tornou-se agora uma resistência-chave após sua perda em junho.
Enquanto o Bitcoin continuar formando topos e fundos descendentes, a tendência primária permanece de baixa.
Se o preço for novamente rejeitado nessa região, a pressão vendedora pode se intensificar e empurrar o mercado para uma verdadeira fase de capitulação, em que até os investidores mais otimistas começam a se render.
A ação do preço está se desenrolando exatamente dessa forma e parece estar exaurindo os participantes do mercado.
E o que acontece durante a próxima grande queda?
Investidores exaustos começarão a desistir porque simplesmente não aguentam mais.
Pergunte a si mesmo: como se sentiria um touro completamente devastado?
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