Coinbase (Ondo Tokenized Stock)

O que é Coinbase (Ondo Tokenized Stock)?

Coinbase (Ondo Tokenized Stock), negociado como coinon ou COINon, é um produto de ações tokenizadas emitido por meio da Ondo Stocks que foi projetado para oferecer a investidores elegíveis não residentes nos EUA exposição econômica on-chain às ações ordinárias da Coinbase Global Inc., e não propriedade da própria Coinbase.

Em termos práticos, o COINon busca resolver um problema de distribuição e de liquidação: muitos usuários fora dos EUA conseguem acessar carteiras de cripto e stablecoins com mais facilidade do que contas em corretoras americanas, enquanto ações dos EUA ainda são liquidadas por meio de uma infraestrutura de corretoras, custodiante, bolsa e agente de transferência que em grande parte fica fechada fora do horário convencional de mercado.

A vantagem da Ondo não é criar um novo feed sintético de preços; é o fato de que seu modelo vincula emissão e resgate de tokens a valores mobiliários listados nos EUA mantidos por meio de acordos de corretora‑custodiante regulados, com criação e resgate em mercado primário controlados por KYC, transferibilidade entre blockchains públicas compatíveis e formação de preços atrelada à liquidez de bolsas tradicionais em vez de pools on-chain pouco líquidos.

A própria documentação da Ondo descreve a Ondo Stocks como ações e ETFs dos EUA tokenizados que permitem a investidores fora dos Estados Unidos cunhar, transferir e resgatar tokens lastreados em ações nas redes Ethereum, BNB Chain e Solana, com cada token representando exposição direta a um ativo subjacente mantido junto a um custodiante regulado por meio de uma corretora licenciada (visão geral da Ondo Stocks API).

O COINon é melhor entendido como um instrumento de “real‑world asset” (RWA) de escopo limitado dentro de uma plataforma mais ampla de valores mobiliários tokenizados, e não como um ativo de Camada 1 ou uma rede cripto de uso geral. Em julho de 2026, provedores de dados de mercado mostravam retratos materialmente diferentes dependendo se consideravam o suprimento listado em bolsas ou observavam diretamente o suprimento on-chain: a CoinMarketCap posicionava o COINon em torno da faixa média das centenas no ranking de valor de mercado de cripto, com capitalização de mercado na casa das dezenas de milhões de dólares e um preço por token na faixa de centenas de dólares, enquanto o painel de RWA da DefiLlama mostrava uma estimativa menor de valor de mercado on-chain e apenas um TVL modestamente ativo em DeFi para o token COINon específico (página do COINon na CoinMarketCap e painel RWA do COINon na DefiLlama). Essa discrepância é analiticamente importante: a Ondo Stocks alcançou escala de plataforma muito mais rápido do que o próprio COINon alcançou utilidade profunda em DeFi, e os investidores devem distinguir a liquidez da ação subjacente da Coinbase listada na Nasdaq da liquidez, estrutura jurídica e integrações da nota tokenizada.

Quem fundou Coinbase (Ondo Tokenized Stock) e quando?

O COINon não foi fundado como um projeto de blockchain independente; ele foi lançado como um dos ativos do programa de ações tokenizadas da Ondo Finance, que surgiu a partir da estratégia mais ampla de RWA da Ondo. A Ondo Finance foi fundada em 2021 por Nathan Allman, ex‑membro da equipe de ativos digitais do Goldman Sachs, sendo Pinku Surana também amplamente citado como cofundador; o mandato inicial da empresa era institucionalizar o acesso on-chain a produtos financeiros estruturados, em vez de construir uma moeda de pagamento nativa de cripto. O pano de fundo era um ambiente pós‑2020 em que stablecoins, empréstimos DeFi e custódia cripto institucional já demonstravam “product‑market fit”, enquanto o acesso a valores mobiliários tradicionais permanecia limitado por geografia, onboarding em corretoras e horário de funcionamento do mercado. Em 2025, a Ondo havia se expandido de produtos de Treasuries tokenizados, como OUSG e USDY, para ações tokenizadas por meio da Ondo Global Markets, posteriormente rebatizada como Ondo Stocks, inicialmente voltada a investidores não residentes nos EUA sob restrições em estilo Regulation S (contexto da empresa Ondo Finance e lançamento da Ondo Global Markets).

A narrativa do projeto evoluiu de “yield tokenizado” para “acesso a mercado público em cadeias públicas”. Os primeiros produtos da Ondo focavam em trazer exposição a títulos do governo americano de curta duração e primitivas de gerenciamento de caixa para on-chain; a guinada para ações tokenizadas mudou o foco para ações, ETFs, eventos corporativos, transferibilidade fora do horário de pregão e uso como colateral em DeFi. A narrativa de liderança também mudou em 2026 após a morte súbita de Nathan Allman, quando Ian De Bode, então presidente da Ondo e executivo sênior de estratégia, assumiu o cargo de CEO enquanto a empresa continuava ampliando a infraestrutura de valores mobiliários tokenizados (transição de liderança na Ondo). Isso é relevante para o COINon porque o risco de execução está menos relacionado à descentralização de desenvolvedores e mais à capacidade da Ondo de manter, em escala institucional, relacionamentos com corretoras‑custodiantes, agentes de transferência, provedores de oráculos, infraestrutura de bridge, compliance e integrações com diferentes cadeias.

Como funciona a rede Coinbase (Ondo Tokenized Stock)?

O COINon não possui mecanismo de consenso nativo, conjunto de validadores, camada de staking ou orçamento de segurança em camada base. Ele é um invólucro de valor mobiliário tokenizado na camada de aplicação que liquida em blockchains hospedeiras, atualmente representado em Ethereum, BNB Chain, Solana, HyperEVM e implementações de contrato relacionadas listadas pela Ondo e por provedores de dados de mercado. Em cadeias EVM, ele funciona por meio de contratos inteligentes no estilo ERC‑20, enquanto em Solana utiliza a arquitetura do token program da Solana; finalidade, resistência à censura, risco de reorganização e taxas de transação são herdados da cadeia hospedeira, não do próprio COINon. A documentação de contratos inteligentes da Ondo identifica um GMTokenManager usado para emissões e resgates, o USDon como token intermediário para swaps de entrada e saída da Ondo Stocks, contratos SyntheticSharesOracle que refletem multiplicadores entre ações e tokens e endereços de programas ou contratos específicos de cada cadeia para Ethereum, BNB Chain, Solana e HyperEVM (endereços de contratos inteligentes da Ondo).

A pilha técnica se assemelha mais a um trilho permissionado de emissão e resgate sobre redes de liquidação permissionless do que a uma exchange descentralizada ou a um rollup. Compradores primários solicitam atestações de emissão ou resgate à API da Ondo, enviam stablecoins como USDC com a atestação para o contrato relevante e recebem ou resgatam tokens Ondo Stocks em endereços em lista branca; as transferências podem então ocorrer sujeitas a restrições jurisdicionais e de compliance. A arquitetura depende de diversas camadas de confiança fora do consenso: o sistema de compliance e atestação da Ondo, a sociedade emissora (SPV), corretoras‑custodiantes reguladas, provedores de oráculos, infraestrutura de bridge e as bolsas tradicionais onde a ação da Coinbase é negociada. A Ondo adicionou Chainlink Data Feeds como infraestrutura oficial de oráculo para ações tokenizadas em fevereiro de 2026, permitindo que determinados ativos da Ondo Stocks fossem utilizados como colateral em DeFi, e posteriormente ampliou a mobilidade cross‑chain por meio da Ondo Bridge com tecnologia LayerZero e da conectividade com HyperEVM (integração com oráculos Chainlink, Ondo Bridge com LayerZero e expansão para HyperEVM). Esses são avanços técnicos reais, mas também introduzem dependências de bridge, oráculos e controle administrativo que são qualitativamente diferentes dos riscos de manter ações ordinárias da Coinbase em uma corretora tradicional.

Quais são as tokenômicas de coinon?

O COINon não possui tokenômica cripto convencional, como alocação fixa em gênese, emissões de mineração, recompensas para validadores, cronograma de halving ou curva de inflação de protocolo. Sua oferta é orientada pela demanda: tokens são emitidos quando usuários elegíveis de mercado primário aportam o ativo de liquidação exigido e recebem exposição tokenizada, e tokens são resgatados ou retirados de circulação quando detentores resgatam por meio do processo da Ondo. Em julho de 2026, painéis públicos não mostravam oferta máxima fixa para o COINon, o que é consistente com um produto de ação tokenizada cujo montante em circulação deve expandir ou contrair de acordo com a demanda e o lastro, não com uma política monetária pré‑programada.

A estrutura jurídica também é central para a tokenômica: a documentação legal da Ondo afirma que as ações tokenizadas da Ondo são estruturadas como instrumentos de dívida emitidos pela Ondo Global Markets (BVI) Limited, uma SPV nas Ilhas Virgens Britânicas isolada em caso de falência, e são projetadas para serem lastreadas em uma base de 1:1, mais uma reserva, por valores mobiliários subjacentes correspondentes e caixa em trânsito (documentação legal e regulatória da Ondo).

A captura de valor para o coinon não é análoga à captura de valor de ETH, SOL ou de um token de governança. Detentores não fazem staking de COINon para proteger uma rede, não recebem recompensas inflacionárias nem distribuições de taxas de protocolo, e não existe mecanismo de queima desenhado para tornar o token deflacionário. Em vez disso, o valor pretendido do token vem de sua vinculação econômica às ações da Coinbase, incluindo o tratamento de eventos corporativos. O registro da DefiLlama observa que o COINon é projetado para acompanhar a exposição à Coinbase em formato on-chain, que os detentores de tokens não são acionistas e não recebem direitos de voto, e que o valor de dividendos é refletido por meio de mecânicas de retorno total quando aplicável (registro do COINon na DefiLlama). No caso específico da Coinbase, esse componente de dividendos é em grande parte teórico em 2026 porque a Coinbase afirma nunca ter declarado ou pago dividendos em dinheiro e não pretender pagá‑los sob sua política atual (FAQ para investidores da Coinbase).

O uso da rede pode gerar para a Ondo e intermediários receitas de negociação, emissão, resgate, custódia, spread ou integrações, mas não mecanicamente traduzir em um valor COINon mais alto a forma como o consumo de gas pode afetar um token de camada 1 com queima de taxas.

Quem Está Usando a Coinbase (Ação Tokenizada da Ondo)?

A base de usuários da COINon deve ser separada em três categorias: investidores buscando exposição direcional à ação da Coinbase, traders usando ações tokenizadas como colateral ou componentes de hedge, e protocolos DeFi que estão experimentando com colateral de RWA. A adoção em nível de plataforma é mais forte do que a adoção DeFi específica por ativo. A Ondo anunciou em maio de 2026 que o Ondo Stocks tinha ultrapassado US$ 1 bilhão em TVL em menos de oito meses, com mais de US$ 18 bilhões em volume de negociação acumulado e mais de 70% de participação de mercado entre emissores de ações tokenizadas, de acordo com a RWA.xyz, enquanto o TVL especificamente ativo em DeFi da COINon mostrado pela DefiLlama em julho de 2026 permaneceu pequeno em relação à sua capitalização de mercado e ao mercado de ações subjacente da Coinbase (anúncio de US$ 1 bilhão em TVL da Ondo e dashboard da COINon na DefiLlama). Isso implica que grande parte da relevância da COINon está em acesso e liquidez de wrapper, em vez de utilidade orgânica de fluxo de caixa proveniente de aplicações DeFi.

A adoção institucional e de infraestrutura em torno do Ondo Stocks é mais crível do que o ciclo típico de parcerias de listagem de tokens, mas ainda exige uma interpretação cuidadosa.

A Ondo anunciou integrações ou relacionamentos envolvendo Chainlink para dados de oráculo, LayerZero para movimentação cross-chain, Binance, Bitget, MetaMask, Blockchain.com, Fireblocks, BitGo, Ledger e outros pontos de distribuição ou custódia, e expandiu o Ondo Stocks para a BNB Chain, Solana e HyperEVM (lançamento na BNB Chain, lançamento na Solana e ponte para a HyperEVM).

Em julho de 2026, a Ondo também lançou um modelo de valores mobiliários tokenizados com custódia nos EUA usando o ETF IVV da BlackRock e ações da Micron, utilizando a Broadridge para votação por procuração e comunicações com investidores, embora essa estrutura não deva ser automaticamente confundida com o modelo de nota estruturada offshore da COINon (lançamento de valores mobiliários tokenizados com custódia nos EUA pela Ondo).

Assim, a narrativa legítima de adoção é a adoção da plataforma em todo o conjunto de ações tokenizadas e trilhos de colateral, não uma prova de que a própria COINon já se tornou um instrumento de mercado acionário sistemicamente importante.

Quais São os Riscos e Desafios para a Coinbase (Ação Tokenizada da Ondo)?

O principal risco é a estrutura jurídica, não a novidade de smart contracts. A COINon não é ação ordinária da Coinbase, e os detentores de tokens não aparecem no registro de acionistas da Coinbase nem recebem o pacote completo de direitos associados a ações detidas diretamente. A documentação jurídica da Ondo afirma que os detentores de tokens têm direitos de resgate atrelados ao valor então vigente dos ativos subjacentes e se beneficiam de uma garantia de primeira prioridade, mas não possuem direitos de voto como acionistas, direitos de informação de acionistas ou outros direitos de acionistas perante o emissor dos valores mobiliários subjacentes sob a estrutura offshore do Ondo Stocks (documentação jurídica e regulatória da Ondo).

O produto também depende de restrições de distribuição fora dos EUA ao estilo da Regulation S, KYC para emissão e resgate, triagem de carteiras e transações, solvência do custodiante, continuidade da corretora, e da exequibilidade dos termos de venda sob a lei suíça e dos arranjos com a SPV de BVI em múltiplas jurisdições. A própria sobrecarga regulatória da Coinbase nos EUA diminuiu depois que a SEC anunciou, em 2025, a desistência de sua ação civil de execução contra a Coinbase, mas isso não elimina a incerteza de direito de valores mobiliários para ações tokenizadas, transferências em mercado secundário, tratamento por corretoras, controles de sanções ou distribuição transfronteiriça após a desistência da SEC da ação contra a Coinbase.

A competição é intensa e estruturalmente diferente da concorrência entre redes cripto. A COINon compete com a propriedade direta de COIN por meio de corretores regulados, contratos por diferença, plataformas offshore de ações tokenizadas como Backed/xStocks, modelos de ações tokenizadas patrocinados por emissores, abordagens registradas ao estilo Superstate, perpétuos sintéticos e futuros produtos de bolsas ou corretoras incumbentes. O fosso competitivo da Ondo é mais forte onde ela consegue combinar criação e resgate em mercado primário, liquidez em mercados tradicionais, custódia e estruturação jurídica, transferibilidade onchain e integrações como colateral em DeFi; é mais fraco onde os usuários simplesmente querem a exposição mais barata e juridicamente mais direta à ação da Coinbase. Ameaças econômicas incluem baixa liquidez secundária no próprio token, grandes spreads de compra e venda fora do horário de mercado dos EUA, falhas de pontes ou oráculos, paralisações de resgates durante períodos de volatilidade ou eventos corporativos, restrições regulatórias a transferências, e a possibilidade de que ações tokenizadas se tornem um recurso controlado por corretores e bolsas regulados em vez de emissores nativos de cripto. As próprias divulgações da Ondo sobre disponibilidade de negociação reconhecem que a emissão e o resgate podem ser interrompidos devido a ações corporativas, condições de mercado, transições de sessão ou controles de risco de sistema (divulgação de disponibilidade do Ondo Stocks).

Qual é a Perspectiva Futura para a Coinbase (Ação Tokenizada da Ondo)?

A perspectiva de curto prazo para a COINon depende menos do preço das ações da Coinbase do que de a Ondo conseguir transformar ações tokenizadas de simples wrappers transferíveis em colateral e primitivas de liquidação aceitos.

O roadmap técnico verificado nos últimos doze meses incluiu o lançamento, em setembro de 2025, do Ondo Global Markets na Ethereum, a expansão para a BNB Chain em outubro de 2025, a ponte LayerZero em dezembro de 2025, a expansão para Solana em janeiro de 2026, a implementação do oráculo Chainlink para colateral em DeFi em fevereiro de 2026, a ponte para HyperEVM em maio de 2026 e o lançamento, em junho de 2026, de emissão e resgate 24/7 para determinadas ações de alto volume do Ondo Stocks em Ethereum, BNB Chain e Solana (ponte LayerZero, expansão para Solana, implementação do oráculo Chainlink, ponte para HyperEVM e lançamento de emissão e resgate 24/7).

Para a COINon especificamente, os marcos relevantes são se o ativo será incluído de forma mais profunda em suporte de mercado primário 24/7, mercados de empréstimo, venues cross-chain e fluxos de trabalho de custódia institucional, e se atestações públicas continuarão a demonstrar que a oferta está totalmente respaldada por exposição correspondente à Coinbase e buffers de colateral.

O obstáculo estrutural é que ações tokenizadas precisam satisfazer dois públicos com demandas conflitantes: usuários cripto querem ativos permissionless, composáveis e sempre ativos, enquanto reguladores de valores mobiliários e prestadores de infraestrutura de mercado exigem controles de identidade, restrições de transferência, divulgação, custódia e proteções ao investidor juridicamente exequíveis.

O modelo de valores mobiliários tokenizados com custódia nos EUA que a Ondo lançou em julho de 2026 com a Broadridge mostra uma possível direção para ações tokenizadas reguladas, mas o formato de nota estruturada offshore da COINon continua distinto da titularidade direta de ações nos EUA e deve ser analisado como um produto de acesso, e não como um substituto para a ação subjacente (modelo de custódia nos EUA da Ondo).

A viabilidade futura da COINon dependerá de as ações tokenizadas conseguirem desenvolver resgate confiável, lastro transparente, mercados secundários líquidos e tratamento como colateral juridicamente durável sem perder as vantagens operacionais que as tornaram atraentes em primeiro lugar. Nenhuma previsão de preço é necessária: o caso de investimento é, em última instância, uma questão de credibilidade de infraestrutura, exequibilidade jurídica e se a demanda global por exposição onchain a ações dos EUA é grande o suficiente para superar as fricções incorporadas aos mercados regulados de valores mobiliários.