Enquanto o Bitcoin mantém a sua trajetória ascendente e leva a capitalização do mercado cripto a níveis recorde, o mercado assiste a uma viragem estrutural na tokenização de ativos do mundo real (RWA), que desponta como a próxima fronteira de um bilião de dólares. O conceituado analista cripto Pentoshi agitou o setor ao projetar que o segmento de RWA poderá atingir uma capitalização de mercado de 1 bilião de dólares até 2030 — se não antes.
Esta previsão ambiciosa surge num momento em que o valor de mercado atual dos RWAs está ligeiramente abaixo dos 40 mil milhões de dólares, o que implica um potencial de crescimento exponencial na próxima década.
“A tokenização acabará por abranger tudo, e a infraestrutura já está a ser construída”, sublinhou Pentoshi, destacando a transformação de fundo na forma como concebemos e negociamos ativos tradicionais. A sua leitura torna‑se ainda mais relevante quando enquadrada na evolução mais ampla do mercado de criptomoedas: partindo da sua experiência, o analista recorda que o mercado alternativo passou de 13 mil milhões em capitalização combinada de altcoins para uma indústria de vários biliões de dólares.
O que são ativos do mundo real?
Tokens de ativos do mundo real representam a convergência mais avançada entre finanças tradicionais e tecnologia blockchain. No essencial, a tokenização de RWA consiste em transformar ativos tangíveis — como imobiliário, arte, obrigações e outros bens físicos — em tokens digitais registados em redes blockchain.
Esta abordagem cria um “gémeo digital” do ativo físico, permitindo que estes bens sejam transacionados, transferidos e geridos com a mesma eficiência das criptomoedas, sem perder a âncora ao seu valor no mundo real.
A ponte blockchain em detalhe: como funciona RWA?
A mecânica da tokenização de RWAs assenta num processo sofisticado, mas conceptualmente simples. Proprietários ou emissores de ativos passam primeiro por um rigoroso crivo jurídico e regulatório, para garantir o enquadramento com as normas das jurisdições relevantes. O ativo físico é depois avaliado e securitizado dentro de uma moldura legal que estabelece a relação entre o token digital e o bem subjacente.
Sobre esta base, contratos inteligentes na plataforma blockchain gerem direitos de propriedade, distribuição automática de rendimentos e regras de negociação, criando uma ponte fluída entre o mundo físico e o digital.
Benefícios de RWA que estão a remodelar o investimento
A tokenização de RWAs abre o acesso a oportunidades de investimento que, até há pouco tempo, eram quase exclusivas de grandes fortunas e instituições. Através da propriedade fracionada, investidores podem ter exposição a ativos de elevado valor com tickets mínimos reduzidos.
A negociação 24/7 elimina as janelas de horário dos mercados tradicionais, enquanto a transparência nativa da blockchain garante um registo imutável de propriedade e transações. A redução de intermediários e de custos administrativos contribui para democratizar o acesso a ativos de primeira linha.
A tecnologia permite ainda acelerar liquidações, reduzindo prazos que antes se mediam em dias para meros minutos. Esta liquidez acrescida, combinada com a conformidade programável via contratos inteligentes, cria um ecossistema de investimento mais eficiente e acessível. Para os detentores de ativos, a tokenização abre novos canais de captação de capital e melhora os mecanismos de descoberta de preços, graças a uma base de investidores mais ampla.
Casos de uso reais de RWA
O momento da tokenização
Cinco anos após os reguladores terem começado a discutir a ideia de “colocar Wall Street on‑chain”, o biénio 2024‑2025 está a transformar a promessa da tokenização de ativos do mundo real em operações efetivas. Gestoras de referência, bancos globais e até governos já emitem obrigações, fundos e matérias‑primas como tokens em blockchain, com liquidações em minutos em vez de dias.
No processo, testam se infraestruturas mais baratas e programáveis podem desbloquear novas fontes de liquidez e reduzir os custos de back‑office que continuam a penalizar os mercados de capitais.
Liquidez de money market encontra o Ethereum
Nenhum lançamento captou tanta atenção institucional como o USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), da BlackRock. Lançado com a Securitize em março de 2024, o veículo tokeniza uma carteira tradicional de fundos de mercado monetário na rede Ethereum e já ultrapassou a marca de 1 mil milhão de dólares em ativos sob gestão — um feito inédito para um fundo totalmente on‑chain.
O CEO Larry Fink descreveu a tokenização como “a próxima geração dos mercados”, argumentando que oferece o nível de transparência desejado pelos reguladores sem abandonar os instrumentos a que os investidores já estão habituados.
A estratégia multi‑chain da Franklin Templeton
A rival Franklin Templeton segue uma abordagem mais agnóstica em relação à blockchain. O seu OnChain U.S. Government Money Market Fund, inicialmente registado na Stellar, passou a incluir Polygon em 2023 e Arbitrum em agosto de 2024. Para Roger Bayston, responsável de ativos digitais, a expansão para múltiplas redes “reforça as nossas capacidades de gestão” e alarga o universo de compradores.
O fundo ronda atualmente os 420 milhões de dólares, posicionando‑se como o segundo maior produto de Treasuries tokenizadas, logo atrás do BUIDL.
Colateral à velocidade do mercado de repo
A tokenização não se limita a novos invólucros; está também a redesenhar a infraestrutura de suporte, incluindo a gestão de margens. Em junho de 2024, a Fidelity International recorreu à Tokenized Collateral Network do JPMorgan para converter unidades de fundos de mercado monetário em tokens blockchain e oferecê‑las de imediato como margem em derivados OTC.
Keerthi Moudgal, responsável de produto, sublinha que o mesmo processo, em infraestrutura tradicional, pode demorar um dia inteiro. O piloto ilustra como tokens de RWA podem encurtar janelas de risco nos atuais mercados de repo e colateral.
Dívida soberana digital em Hong Kong
Os governos também começam a emitir dívida de forma nativa em registos distribuídos. Hong Kong, depois de uma estreia em 2023, voltou ao mercado em fevereiro de 2024 com uma Digital Green Bond multimoeda de 6 mil milhões de dólares de Hong Kong, compensada na plataforma Orion do HSBC e aberta a investidores estrangeiros através da Euroclear e da Clearstream.
Eddie Yue, chefe da HKMA, afirmou que a emissão “promove a interoperabilidade entre plataformas de ativos digitais e CSDs tradicionais” — um modelo que outros soberanos já estudam.
Ouro tokenizado para o retalho
O HSBC foi mais longe na fronteira dos ativos ao lançar, em setembro de 2024, ouro físico tokenizado e fracionado para clientes de retalho em Hong Kong. Assente na Orion, a oferta chegou a testar criptografia pós‑quântica para robustecer as transferências, sinalizando que a cibersegurança passa a ser parte integrante do design de tokens.
Philip Intallura, responsável global de tecnologia quântica, descreveu a iniciativa como “uma implementação comercial real” e não apenas um exercício de laboratório.
UBS transforma tokenização em serviço
Para bancos que pretendem originar, distribuir e custodiar RWAs em escala, o UBS apresentou o UBS Tokenize — uma plataforma de serviço completo que já acolhe fundos regulados, obrigações e produtos estruturados.
A primeira operação de repo transfronteiriça em produção liquidou‑se em simultâneo na Suíça, Singapura e Japão, usando numerário e títulos on‑chain, uma prova de que a liquidação tokenizada pode atravessar jurisdições quando apoiada por enquadramentos de conformidade ao nível institucional.
Treasuries on‑chain e um mercado de 2,4 mil milhões de dólares
Para lá dos grandes bancos globais, inovadores regionais também correm atrás de rendimento. A Neovision e a Realize, sediadas em Abu Dhabi, tokenizaram unidades de ETF que replicam T‑bills norte‑americanas, emitindo o token $RBILL nas redes IOTA e Ethereum em outubro de 2024.
A Reuters estima a capitalização total do mercado de Treasuries tokenizadas em 2,4 mil milhões de dólares — ainda residual face aos 27 biliões da dívida pública dos EUA, mas um salto de 10× desde 2022 que dá uma ideia do potencial por explorar.
Porque é que 2025 será um ponto de viragem
Em conjunto, o marco do BUIDL, o piloto TCN da Fidelity, as green bonds soberanas tokenizadas e o ouro digital do HSBC indicam que os RWAs já saíram da fase de testes. Os próximos 18 meses vão mostrar se se constrói liquidez sólida no mercado secundário e se os reguladores autorizam um acesso mais amplo ao retalho, para lá dos investidores qualificados.
Em conselhos de administração de Nova Iorque a Abu Dhabi, a discussão já mudou de “Porquê tokenizar?” para “Que classe de ativos, em que rede e com que calendário?”.
O que vem a seguir?
Apesar do potencial evidente, o segmento de RWAs enfrenta desafios relevantes. Os enquadramentos regulatórios continuam fragmentados entre jurisdições, criando uma teia complexa de conformidade para quem quer operar globalmente.
A necessidade de oráculos fiáveis, capazes de ligar dados do mundo real às redes blockchain, levanta questões tanto técnicas como de confiança. Paralelamente, o setor terá de responder a dúvidas sobre custódia de ativos, seguros e exequibilidade jurídica de contratos inteligentes em diferentes sistemas legais.
Se conseguir ultrapassar estes obstáculos, a tokenização de ativos do mundo real poderá tornar‑se numa das maiores histórias de crescimento dos mercados financeiros até 2030.
