O mercado de stablecoin está cambaleando sob o efeito da regulamentação MiCA em vigor este mês, pois cada vez mais plataformas estão removendo USDT e USDC. As adições mais recentes são as exchanges de criptomoeda Bitstamp e crypto.com, que anunciaram a remoção do Tether USDT e Paypal USD em 31 de janeiro de 2025. Nesse contexto, vamos entender como esta legislação abrangente quer organizar o mercado de cripto em todos os 27 estados da UE, protegendo as preocupações dos investidores.

O que é o Regulamento sobre Mercados em Criptoativos ou MiCA?

O regulamento MiCA representa a tentativa mais ambiciosa da UE de criar uma abordagem unificada para a supervisão de criptomoedas. Antes de sua implementação, empresas de cripto operando dentro da UE enfrentavam uma rede complexa de regulamentações nacionais variadas, exigindo múltiplas licenças e conformidade com diferentes requisitos jurisdicionais. Esse cenário regulatório fragmentado não apenas criava desafios operacionais para as empresas, mas também deixava os investidores vulneráveis a riscos potenciais.

O principal objetivo da MiCA é estabelecer um ambiente regulatório padronizado que promova a inovação enquanto garante proteção adequada ao consumidor. O framework se aplica a todos os provedores de serviços de criptoativos (CASPs) que atendem interesses europeus, independentemente de sua localização geográfica. Este alcance extraterritorial demonstra o compromisso da UE com a supervisão abrangente das atividades de cripto que afetam seus cidadãos.

Como isso afeta o mercado de stablecoin?

A abordagem da MiCA para as stablecoins representa um de seus aspectos mais transformadores, introduzindo requisitos rigorosos que redesenham fundamentalmente o panorama das stablecoins. A regulamentação adota uma postura firme contra stablecoins algorítmicas, proibindo efetivamente seu uso no mercado da UE devido à falta de reservas explícitas atreladas a ativos tradicionais. Esta decisão reflete a preocupação da UE com os riscos de estabilidade associados a mecanismos algorítmicos após falhas de mercado notáveis.

Para stablecoins tradicionais, a MiCA estabelece um robusto quadro regulatório através de duas principais categorias: Tokens Referenciados em Ativos (ARTs) e Tokens de E-Money (EMTs). Ambos os tipos devem manter uma reserva líquida com uma relação estrita de 1:1 aos seus ativos subjacentes. Os emissores de EMT, tipicamente instituições de crédito autorizadas, devem notificar sua autoridade supervisora e publicar um whitepaper detalhado antes de oferecer seus tokens. Os emissores de ART enfrentam requisitos adicionais, incluindo o estabelecimento obrigatório na UE e a pré-aprovação de seu whitepaper.

A regulamentação introduz uma classificação "significativa" para stablecoins que atendem a critérios específicos estabelecidos pela Autoridade Bancária Europeia. Esta designação sujeita esses tokens a supervisão aprimorada e requisitos regulatórios mais rigorosos, garantindo que projetos maiores de stablecoins mantenham padrões apropriados de gestão de risco e operação.

Áreas Além do Alcance da MiCA

Embora o escopo da MiCA seja extenso, certos segmentos do ecossistema cripto ficam fora de sua intervenção direta. Os tokens não fungíveis (NFTs) geralmente ficam fora do escopo da regulamentação, a menos que exibam características semelhantes a outros criptoativos regulamentados. No entanto, a regulamentação inclui disposições detalhadas para NFTs emitidos em grandes séries, que poderiam ser classificados como fungíveis e assim sujeitos a supervisão regulatória.

O tratamento de plataformas de finanças descentralizadas (DeFi), Organizações Autônomas Descentralizadas (DAOs) e outras aplicações descentralizadas apresenta desafios regulatórios interessantes. Enquanto plataformas verdadeiramente descentralizadas permanecem, em grande parte, não afetadas pela MiCA, a definição de "verdadeira descentralização" envolve considerações técnicas e legais complexas. Projetos operando neste espaço são encorajados a buscar orientação legal qualificada para entender totalmente suas obrigações de conformidade.

Quais mudanças entraram em vigor em janeiro de 2025?

A implementação da MiCA segue uma linha do tempo cuidadosamente estruturada para facilitar uma transição suave e adoção. A partir de janeiro de 2025, os CASPs devem iniciar suas aplicações de licenciamento, marcando o primeiro passo concreto rumo à conformidade total. A regulamentação oferece um período de transição cuidadosamente concebido estendendo-se até 18 meses, permitindo que provedores existentes mantenham suas operações enquanto se adaptam aos novos requisitos.

Durante este período de transição, que vai até julho de 2026, as empresas devem realizar preparações abrangentes. Isso inclui determinar sua categoria de licença apropriada, montar a documentação necessária e alinhar suas operações com regulamentos contra lavagem de dinheiro (AML) e Conheça seu Cliente (KYC). O processo de preparação envolve avaliações internas detalhadas de funções operacionais, quadros de segurança e práticas de transparência.

Mudanças Aguardando em 2026

Até julho de 2026, todos os CASPs devem atingir a conformidade total com os requisitos da MiCA. Isso inclui garantir licenças apropriadas de Autoridades Competentes Nacionais, implementar protocolos sofisticados de segurança e estabelecer padrões operacionais que priorizem a proteção do consumidor. A regulamentação exige a segregação estrita dos ativos dos clientes dos fundos da empresa, medidas robustas de proteção de dados e procedimentos abrangentes de gestão de risco.

Caminho para uma regulamentação global mais harmonizada?

O regulamento MiCA é mais do que apenas uma legislação europeia. A natureza detalhada o torna ideal também para outras jurisdições. Isso pode em breve se tornar uma regulamentação global de cripto à medida que muitos países, como o Reino Unido, Índia e outros, procuram regulamentar o mercado de stablecoins. Sendo um quadro regulatório abrangente, ele poderia servir como um modelo para leis semelhantes em outras regiões. Assim, a MiCA é motivo de preocupação para todas as empresas de Web3 e projetos de cripto emergentes.

Com base na implementação bem-sucedida da MiCA, regulamentações de cripto semelhantes podem ser introduzidas em outras regiões. Isso poderia, em última análise, levar a uma maior cooperação global na supervisão do mercado de ativos digitais. Para investidores e empresas de cripto, entender esta lei é essencial para avaliar os sentimentos do mercado à medida que ocorrem mudanças regulatórias. É uma necessidade estratégica da qual tanto empresas de cripto quanto traders não podem se esquivar.