A SoftBank Group Corp. lançou na segunda-feira uma oferta de bonds high yield que supera US$ 11 bilhões para ajudar a financiar seu compromisso de investimento, de dezenas de bilhões de dólares, na OpenAI.
O conglomerado japonês colocou no mercado US$ 10 bilhões em títulos denominados em dólar e 1 bilhão de euros em notes sénior sem garantia denominadas em euro, somando mais de US$ 11 bilhões. A operação deve figurar entre as maiores emissões de dívida de alto rendimento já registradas, segundo um term sheet divulgado.
Os recursos serão destinados em grande parte ao aporte da SoftBank na OpenAI, empresa dona do ChatGPT, como parte de sua ofensiva mais ampla em infraestrutura de inteligência artificial. Bonds high yield são títulos com classificação abaixo do grau de investimento, o que obriga o emissor a pagar juros mais altos para compensar o risco de calote.
Um caminho mais alavancado para se expor à IA
A operação, inicialmente divulgada pela Bloomberg, ocorre enquanto o fundador da SoftBank, Masayoshi Son, continua a alavancar o balanço da companhia para buscar exposição à IA, em vez de financiar essa aposta sobretudo com capital próprio ou venda de ativos.
A SoftBank tem recorrido cada vez mais a endividamento, penhor de ações e monetização de ativos, e não apenas às reservas de caixa, para sustentar sua estratégia em inteligência artificial.
A escala da captação da SoftBank
As tranches em dólar e em euro indicam que a companhia quer assegurar o financiamento rapidamente, mesmo a custos mais altos típicos de dívida com rating especulativo. Com mais de US$ 11 bilhões, a oferta é grande o suficiente para ser comparada às maiores emissões de corporate bonds high yield já precificadas.
Essa dimensão mostra o quanto a aposta na OpenAI se tornou central para a identidade da SoftBank como investidora, com a empresa sendo cada vez mais vista como uma espécie de proxy alavancado para o crescimento da OpenAI, e não apenas como uma holding diversificada.
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O Nikkei informou que a captação deve cobrir uma parcela relevante dos compromissos de financiamento da SoftBank ligados à OpenAI, embora nem a SoftBank nem a OpenAI tenham detalhado exatamente como a nova dívida se encaixa nas parcelas de investimento já prometidas.
O financiamento evidencia a dimensão da exposição da SoftBank à IA, e não o desempenho dos produtos da OpenAI no uso cotidiano. Não há aqui detalhes sobre disponibilidade, preços, limites de uso, regiões ou planos.
Precificação e risco de concentração
Os investidores vão precificar os títulos com base no risco de crédito da SoftBank e em sua exposição concentrada ao valor futuro da OpenAI — uma aposta ainda não comprovada, já que a empresa não abriu capital e sua rentabilidade de longo prazo continua sem teste. Se a valuation da OpenAI subir, a alavancagem pode turbinar os retornos da SoftBank; mas, se houver uma reversão, a companhia ficará com dívida high yield lastreada em uma posição única e concentrada.
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