O principal regulador de valores mobiliários da União Europeia alertou na segunda-feira que tokens de ações baseados em blockchain podem enganar investidores que podem não entender que esses produtos não concedem direitos tradicionais de acionista. A Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados levantou preocupações enquanto grandes plataformas financeiras expandem ofertas de ações tokenizadas em toda a região.
O que saber:
- As ações tokenizadas são ativos de blockchain vinculados aos preços das ações, mas normalmente não fornecem direitos de voto ou propriedade real da empresa
- Grandes plataformas, incluindo Robinhood e Coinbase, estão expandindo ofertas de ações tokenizadas nos mercados europeus
- A ESMA adverte que esses produtos criam "risco específico de má compreensão do investidor" apesar de oferecer acesso fracionado e negociação contínua
Mercado crescente enfrenta escrutínio regulatório
Natasha Cazenave, diretora executiva da ESMA, abordou o setor de valores mobiliários tokenizados durante uma conferência em Dubrovnik, destacando as preocupações regulatórias sobre produtos de investimento emergentes baseados em blockchain.
Várias empresas fintech desenvolveram ofertas que proporcionam exposição a ações listadas através de veículos de propósito especial, disse ela. Esses produtos permitem propriedade fracionada e acesso a negociações fora do horário convencional.
No entanto, Cazenave enfatizou que os instrumentos tokenizados tipicamente não conferem direitos tradicionais de acionista, como privilégios de voto ou distribuição de dividendos. A desconexão entre as expectativas dos investidores e as características reais do produto cria desafios regulatórios.
"Isso pode criar um risco específico de má compreensão do investidor e enfatiza a necessidade de comunicação clara e salvaguardas", afirmou ela em declarações publicadas no site da ESMA.
A posição do regulador reflete preocupações recentes levantadas pela Federação Mundial de Bolsas de Valores, que na semana passada pediu uma supervisão mais rigorosa dos produtos de ações tokenizadas. A organização de bolsas argumentou que esses instrumentos criam novos riscos para os investidores e potencialmente ameaçam a integridade do mercado. Bolsas de valores tradicionais se preocupam com a concorrência de alternativas baseadas em blockchain que operam fora das estruturas de mercado convencionais.
Empresas impulsionam a tokenização apesar dos avisos
A Robinhood lançou produtos de ações tokenizadas nos mercados da União Europeia, expandindo-se além de sua tradicional plataforma de negociação de varejo nos EUA. A bolsa de criptomoedas Coinbase também está fazendo investimentos significativos no setor de valores mobiliários tokenizados. Ambas as empresas veem a tokenização como uma oportunidade de crescimento nos mercados de ativos digitais em evolução.
Defensores da indústria de criptomoedas argumentam que a tokenização transformará fundamentalmente a infraestrutura do mercado financeiro ao permitir que ativos tradicionais sejam negociados como tokens baseados em blockchain.
Depósitos bancários, títulos corporativos, fundos de investimento e imóveis podem se tornar todos ativos tokenizados.
Esta mudança tecnológica promete aumentar a liquidez e a acessibilidade para investidores de varejo.
Apesar do entusiasmo da indústria, Cazenave observou que as iniciativas de tokenização atuais permanecem limitadas em escopo e impacto de mercado. A maioria dos projetos apresenta baixos volumes de negociação e liquidez restrita em comparação com os mercados tradicionais de valores mobiliários. O quadro regulatório para esses produtos continua evoluindo à medida que as autoridades balanceiam inovação e proteção do investidor.
Compreendendo valores mobiliários tokenizados
As ações tokenizadas representam ativos baseados em blockchain que acompanham os movimentos de preços das ações de empresas negociadas publicamente. Ao contrário da posse tradicional de ações, os compradores tipicamente não recebem direitos de voto, pagamentos de dividendos ou outros benefícios de acionista. Em vez disso, os investidores ganham exposição à valorização do preço das ações por meio de instrumentos semelhantes a derivativos.
Veículos de propósito especial muitas vezes detêm as ações subjacentes enquanto emitem tokens correspondentes de blockchain para investidores.
Essa estrutura permite propriedade fracionada de ações caras e habilita a negociação fora das horas de mercado tradicionais. No entanto, a complexidade desses arranjos pode não ser totalmente compreendida por investidores de varejo.
O processo de tokenização envolve a conversão de ativos tradicionais em tokens digitais que podem ser negociados em redes blockchain. Cada token representa uma reivindicação sobre o ativo subjacente, mas pode não incluir todos os direitos de propriedade associados. As autoridades regulatórias preocupam-se que os materiais de marketing não expliquem adequadamente essas limitações aos investidores potenciais.
Conclusões
Os reguladores europeus estão adotando uma abordagem cautelosa em relação aos produtos de ações tokenizadas, à medida que grandes plataformas financeiras expandem suas ofertas neste setor emergente. Embora a tokenização ofereça potenciais benefícios, como propriedade fracionada e horários de negociação estendidos, os avisos da ESMA destacam a necessidade de uma educação mais clara para os investidores e salvaguardas regulatórias mais fortes para evitar mal-entendidos sobre esses complexos instrumentos financeiros.