Os Estados Unidos enfrentam um desafio fiscal crescente à medida que os pagamentos de juros sobre a dívida pública subiram para o recorde de US$ 1,47 trilhão no terceiro trimestre de 2025, levando o serviço da dívida federal, estadual e municipal a níveis não vistos em quase três décadas e evidenciando o peso cada vez maior de financing the nation’s deficits.
Os dados, aggregated pelo Bureau of Economic Analysis e apresentados em um gráfico que mostra os custos de juros subindo de forma acentuada nos últimos anos, ilustram como o serviço da dívida se tornou uma das obrigações federais que mais crescem, quase dobrando nos últimos quatro anos e agora absorvendo uma fatia maior da economia.
Pagamentos de juros sobem como parcela do PIB
As despesas com juros em nível federal, estadual e local agora representam cerca de 4,7% do produto interno bruto (PIB) dos EUA, próximo da maior proporção em 27 anos.
Como parcela do PIB, isso coloca os custos de juros dos EUA acima de muitos de seus pares da OCDE, onde a média da carga de serviço da dívida permanece menor.
Economistas observam que o aumento dos pagamentos de juros é impulsionado por uma combinação de acumulação de dívida de longo prazo e custos de empréstimo mais altos após as elevações de juros do Federal Reserve no início da década.
De acordo com projeções do Congressional Budget Office, os custos líquidos com juros devem crescer mais rápido do que outras grandes categorias orçamentárias na próxima década, aumentando a pressão sobre as finanças federais em relação aos gastos sociais e discricionários.
Um peso fiscal estrutural
A magnitude do peso dos juros tem implicações mais amplas para a política governamental.
Em 2025, projeta-se que os pagamentos de juros ultrapassem US$ 1 trilhão no primeiro ano fiscal completo, um nível que alguns analistas descrevem como o “novo normal” das finanças públicas dos EUA.
Isso representa um salto acentuado em relação a cerca de US$ 345 bilhões no início da pandemia de COVID-19, em 2020.
À medida que os títulos do Tesouro vencem e são rolados a taxas de juros mais altas, refletindo juros de longo prazo elevados, o custo de servir a dívida deve permanecer estruturalmente alto.
Pesquisas sugerem que níveis crescentes de dívida também podem exercer pressão de alta sobre as taxas de juros de mais longo prazo, à medida que os mercados incorporam preocupações com a sustentabilidade fiscal.
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Dilemas orçamentários e flexibilidade fiscal
A fatia crescente do orçamento dedicada a pagamentos de juros limita a flexibilidade fiscal em outras áreas, como infraestrutura, educação e saúde.
Segundo analistas, à medida que os custos de juros sobem em relação à receita, os formuladores de políticas enfrentam escolhas difíceis sobre prioridades de gastos e tributação, com menos recursos disponíveis para programas discricionários sem ampliar ainda mais os déficits.
Os pagamentos de juros também se tornaram uma parcela significativa das receitas federais, reduzindo a margem de manobra em períodos de recessão econômica ou gastos emergenciais.
Projeções indicam que, sem mudanças na estratégia fiscal, o serviço da dívida pode sufocar outras prioridades e exercer pressão de longo prazo sobre as finanças públicas.
Contexto histórico e implicações de política
Os EUA já administraram altos níveis de endividamento no passado, por exemplo, após a Segunda Guerra Mundial, e reduziram a relação dívida/PIB por meio de forte crescimento econômico e ajustes fiscais.
Mas as tendências atuais diferem porque o serviço da dívida está subindo em um período de crescimento do PIB relativamente modesto e déficits persistentes, uma combinação que será observada de perto por investidores e formuladores de políticas.
Enquanto continua o debate sobre soluções — incluindo estratégias de crescimento econômico, reformas de gastos e possível consolidação fiscal —, a magnitude dos custos de juros em 2025 mostra como o serviço da dívida federal deixou de ser uma obrigação rotineira para se tornar um desafio econômico central, com implicações para o broader U.S. fiscal outlook.
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