Bitcoin caiu para US$ 91.000 na quarta-feira, apesar de a MSCI ter revertido o seu plano de excluir empresas com tesouraria em cripto dos índices de referência. A queda seguiu um recuo intradiário de 2,30% que levou os preços para perto de US$ 90.250, levantando dúvidas sobre se a inclusão em índices institucionais importa tanto quanto os investidores acreditavam.
O que aconteceu: reversão no índice
A MSCI anunciou que manteria o tratamento atual para empresas de tesouraria de ativos digitais com participações em cripto que representem 50% ou mais do total de ativos.
As ações da Strategy subiram 6% no pré-mercado após a decisão, que veio depois de a empresa e outras argumentarem que operam como negócios que desenvolvem produtos, em vez de funcionarem como fundos de investimento.
Analistas do J.P. Morgan confirmaram que o provedor de índices adiará qualquer exclusão até uma consulta mais ampla sobre empresas não operacionais no final de 2026.
A reversão traz implicações significativas para a empresa de Michael Saylor e companhias semelhantes.
Sob as regras anteriores, fundos passivos que acompanham os índices da MSCI compravam automaticamente partes de novas ações emitidas por empresas incluídas, criando uma demanda constante quando a Strategy captava recursos para compras de Bitcoin.
Esse mecanismo automático de compra não se aplica mais sob a estrutura atualizada, eliminando uma fonte importante de demanda passiva para o papel.
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Por que isso importa: restrições de capital
A Strategy emitiu mais de US$ 15 bilhões em novas ações durante 2025 para financiar aquisições de Bitcoin.
O analista Crypto Rover disse que a empresa enfrentará limites para levantar capital para novas compras em 2026, alertando que tentativas semelhantes de emissão podem provocar um crash das ações sem o apoio da compra passiva.
"A MSCI enganou todo mundo com o seu anúncio", escreveu ele na quarta-feira.
O tratamento contábil para empresas com tesouraria em cripto continua indefinido, com analistas debatendo se essas companhias devem ser avaliadas principalmente como veículos de holding ou com base nas operações subjacentes do negócio.
As ações da Strategy encerraram 2025 em queda de 47,5%, à medida que os preços do Bitcoin recuavam, enquanto a acumulação ligada a grandes investidores moveu US$ 280 milhões para BTC na quarta-feira, apesar da fraqueza mais ampla nos preços.
Mike O'Rourke, estrategista-chefe de mercado da JonesTrading, disse que a exclusão parece adiada, e não cancelada.
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