Bitcoin (BTC) teve sua histórica relação inversa com o dólar dos EUA rompida em janeiro de 2026, quando o Índice Dólar caiu 11% ano a ano enquanto a criptomoeda recuou 30% em relação às máximas de outubro.
Gold reached record levels above $5,600 per ounce on January 29, registrando ganho de até 20% somente em janeiro.
O Bitcoin foi negociado em torno de US$ 87.000, devolvendo todos os ganhos do ano e permanecendo 30% abaixo do pico de outubro, próximo de US$ 126.000.
A divergência challenges a reputação do Bitcoin como “ouro digital” e reveals que o mercado trata o ativo mais como exposição de risco sensível à liquidez do que como proteção confiável contra o dólar.
O que aconteceu
O Índice Dólar (DXY) caiu para 95,55 em 28 de janeiro, seu nível mais baixo desde fevereiro de 2022. Historicamente, a fraqueza do dólar tem coincidido com altas do Bitcoin, à medida que investidores buscam alternativas a moedas fiduciárias em desvalorização.
Estrategistas do JPMorgan atribuíram a queda do dólar a fluxos de curto prazo e ao sentimento, e não a mudanças fundamentais no crescimento ou nas expectativas de política monetária. Os diferenciais de juros dos EUA se moveram a favor do dólar desde o início de 2026.
“É crucial notar que a recente queda do dólar não se deve a mudanças no crescimento ou nas expectativas de política monetária”, escreveu Yuxuan Tang, chefe de estratégia macro do JPMorgan Private Bank na Ásia, em análise wrote compartilhada com veículos de mídia.
Os mercados parecem não acreditar que a fraqueza do dólar represente uma transição macro duradoura. Detentores de Bitcoin liquidaram US$ 600 milhões em posições compradas nas 24 horas encerradas em 26 de janeiro, com quase 200.000 traders sendo forçados a encerrar apostas alavancadas.
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Por que os mercados divergiram
O ouro absorveu fluxos de capital em busca de proteção contra riscos globais e desvalorização cambial. Bancos centrais mantiveram compras em média de 60 toneladas por mês, sustentando a demanda independentemente de posições especulativas.
A integração do Bitcoin aos mercados de derivativos por meio de ETFs, futuros e opções created dinâmicas de redução mecânica de risco durante picos de volatilidade. Traders profissionais reduzem exposição de forma sistemática quando os mercados se tornam instáveis, independentemente de sua convicção sobre os fundamentos.
A criptomoeda também enfrenta pressão de dinâmicas de oferta. O preço de equilíbrio dos detentores de curto prazo está próximo de US$ 98.000, deixando compradores recentes no prejuízo e vulneráveis à capitulação. Os volumes de futuros permaneceram comprimidos, com alavancagem reduzida nos principais mercados.
Sem mudanças claras nas expectativas de política monetária impulsionando os movimentos do dólar, os ativos tradicionais de porto seguro capturaram os fluxos de diversificação. O ouro ganhou 83% no último ano, enquanto o Bitcoin recuou 17% no mesmo período.
O modelo do JPMorgan sugere que o Bitcoin pode continuar ficando atrás das proteções macro tradicionais até que crescimento ou dinâmica de juros substituam fluxos e sentimento como principais motores do mercado cambial. O banco espera estabilização do dólar à medida que a economia dos EUA se fortaleça ao longo de 2026.
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