O fardo da dívida dos EUA e a falta de compradores estrangeiros do Tesouro estariam criando condições econômicas insustentáveis, de acordo com o executivo da plataforma de pagamentos em criptomoedas, Jack Mallers. Bitcoin está aqui para salvar o dia.
O que Saber:
- Dívida federal atingiu $36,2 trilhões com custos anuais de juros se aproximando de $700 bilhões
- Nações estrangeiras não estão mais dispostas a financiar déficits dos EUA, deixando bancos domésticos e fundos de hedge como compradores principais
- Mallers prevê uma rotação global de ativos de dólares para ouro inicialmente, e depois, finalmente, para Bitcoin
Sistema Monetário no Ponto de Ruptura
O modelo monetário pós-Segunda Guerra Mundial atingiu seus limites à medida que a dívida federal dos EUA aumenta e compradores estrangeiros recuam de títulos do Tesouro, de acordo com o CEO da Strike, Jack Mallers. O executivo de 30 anos da plataforma de pagamentos apresentou sua análise durante uma aparição no podcast Coin Stories de Natalie Brunell, apresentando o Bitcoin como a inevitável beneficiária de um sistema baseado em dólar falido.
Mallers relacionou os desafios econômicos atuais ao acordo de Bretton Woods de 1944 que estabeleceu o dólar como moeda de reserva mundial. "Depois das guerras mundiais, a América era a economia mais forte. Tínhamos o maior ouro", explicou ele, mencionando que o arranjo inicialmente permitiu que os EUA "exportassem nossa força" através da moeda enquanto importavam bens físicos.
Essa relação desde então evoluiu para um sistema fundamentalmente desequilibrado, argumenta Mallers. "Efetivamente, estamos imprimindo pedaços de papel e recebendo coisas reais em troca disso.
Você delega e terceiriza a fabricação de um iPhone, a comida que você consome, a energia que você queima, e tudo o que você está fazendo é importar bens reais e exportar moeda. Esse é o dilema de Triffin em ação."
Os números apoiam sua avaliação. A dívida federal bruta atualmente é de aproximadamente $36,2 trilhões e está projetada para exceder $37 trilhões até o final do ano fiscal, de acordo com dados do Tesouro revisados pela Concord Coalition. Os pagamentos de juros sozinhos estão correndo a uma taxa anualizada de $684 bilhões.
Nações estrangeiras que antes reciclavam seus ganhos de exportação em títulos do governo dos EUA abandonaram amplamente esse papel, observou Mallers. "Se seu amigo estivesse com uma dívida de $36 trilhões, você emprestaria mais dinheiro a ele? Provavelmente não", disse ele.
A lacuna de financiamento está sendo preenchida principalmente "pelo nosso próprio sistema bancário e fundos de hedge alavancados nas Ilhas Cayman", segundo Mallers. Esta observação está alinhada com o comentário recente do mercado do CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, que advertiu que as regulamentações de capital atuais desencorajam os bancos de manterem Treasuries. Dimon instou os reguladores no mês passado a excluir esses títulos da razão de alavancagem suplementar para permitir que os distribuidores absorvam picos de oferta sem exceder os limites de capital.
Vulnerabilidade de Mercado e o Papel do Bitcoin
A forte dependência de compradores alavancados cria uma fragilidade inerente ao mercado, explicou Mallers. "A alavancagem não se sai bem com volatilidade, então assim que os mercados começam a se mover, eles imprimem o dinheiro." Essa dinâmica torna os Estados Unidos "estruturalmente curtos em volatilidade", em sua avaliação.
Eventos recentes do mercado apoiam essa análise. A ameaça de abril do presidente Trump de impor novas tarifas sobre os produtos chineses causou turbulência no mercado de títulos, com os rendimentos dos Treasuries de 10 anos brevemente superando 4,6 por cento antes de se estabilizarem em 4,46 por cento. Mallers caracterizou este episódio como um teste de "quão longe eu posso empurrar antes de desmoronar o castelo de cartas."
Desde aquela disrupção de mercado, autoridades monetárias reverteram para políticas acomodatícias. A oferta monetária ampla (M2) retomou sua trajetória ascendente enquanto os formuladores de políticas "estão fornecendo a liquidez", segundo Mallers.
Essa expansão monetária beneficia diretamente o Bitcoin, na visão de Mallers. "Bitcoin é igual a tecnologia mais liquidez fiduciária", afirmou ele, argumentando que o aumento na criação de dólares perseguindo um suprimento finito de moedas representa o maior vento favorável para o ativo.
Quando questionado sobre a recente força do preço do ouro, especialmente entre compradores de bancos centrais, Mallers permaneceu enfático sobre a posição superior do Bitcoin. "Ouro é o estacionamento temporário. Bitcoin carrega todas as propriedades monetárias que o mercado demanda—suprimento fixo, escassez, divisibilidade, portabilidade e a capacidade de autocustódia."
Mallers estimou o universo de investimentos globais em aproximadamente $900 trilhões, com metade servindo como veículos de poupança. "O dólar será cada vez menos utilizado para isso; a dívida soberana também não será", previu, prevendo uma rotação inicial em direção ao ouro antes de um movimento decisivo em direção ao Bitcoin à medida que a familiaridade tecnológica aumenta.
O executivo de criptomoedas referenciou a iniciativa de Reserva Estratégica de Bitcoin do Presidente Trump e delineou um caminho potencial onde os Estados Unidos mantêm o preço do dólar para transações diárias enquanto ancoram o valor no Bitcoin. "Se eles saírem, desvalorizarem a dívida o suficiente e construírem uma posição de Bitcoin de $50 trilhões nos próximos dez anos — problema resolvido. Todos os seus dólares são respaldados por Bitcoin. Seu cachorro-quente na esquina ainda é precificado em dólares, mas o armazenamento real de capital, a verdadeira riqueza, se encontra no Bitcoin."
O Bitcoin recentemente ultrapassou $100.000 após se consolidar na faixa alta de $70.000 durante a primavera. Mallers atribuiu a pausa anterior no preço à interpretação errada do mercado da posição inicial "negativa para liquidez" de Trump. As condições atuais se assemelham ao final de 2023, ele sugeriu, quando a expansão da oferta monetária coincidiu com a ascensão do Bitcoin através de níveis de preço sucessivos de $40.000 para $70.000. "Estamos do outro lado da liquidez negativa", disse ele.
O principal risco para sua perspectiva seria uma volatilidade desordenada nos mercados de Treasuries. Dimon recentemente alertou sobre um potencial "conflito" que pode forçar a intervenção do Federal Reserve nos mercados secundários. Caso um cenário assim se materialize, Mallers espera que os formuladores de políticas "imprimam o dinheiro" — uma ação que ele acredita que aceleraria a adoção do Bitcoin ao invés de prejudicá-la.
Pensamentos Finais
Embora a tese fundamental de Mallers não seja nova, sua última apresentação afiou os pontos-chave. Os Estados Unidos não podem mais contar com nações superavitárias estrangeiras para financiar seus déficits, ele argumentou. Instituições financeiras domésticas só podem preencher esta lacuna se os reguladores fornecerem flexibilidade de alavancagem e o Federal Reserve fornecer dólares.
Este ciclo financeiro, já lutando sob $36 trilhões de dívida, gera inerentemente inflação, segundo Mallers. "O jogo é viciado — e o Bitcoin vence, porque a matemática não mente", concluiu.