BlackRock's iShares Bitcoin Trust sofreu sua maior saída em um único dia desde o lançamento em janeiro de 2024, com investidores retirando $523,2 milhões na terça-feira em uma forte escalada da retirada institucional que definiu o colapso do mercado cripto de novembro.
O resgate recorde empurrou o maior ETF de Bitcoin do mundo para seu quinto dia consecutivo de saídas líquidas, totalizando $1,43 bilhão nesse intervalo. As saídas acumuladas de novembro do IBIT já alcançaram aproximadamente $2,1 bilhões, representando a maior parte dos quase $3 bilhões que saíram de todos os ETFs de Bitcoin spot dos EUA neste mês.
O êxodo deixou o comprador médio de ETF de Bitcoin spot com uma margem muito pequena. Segundo Jim Bianco da Bianco Research, o preço médio de compra em todos os influxos de ETFs de Bitcoin spot desde janeiro de 2024 é de $90.146. Com o Bitcoin negociando perto de $91.000, a maioria dos investidores institucionais que entraram por esses produtos estão mal no verde pela primeira vez desde o início da alta.
As saídas de terça-feira do IBIT quebraram o recorde anterior do fundo de $463 milhões estabelecido apenas cinco dias antes em 14 de novembro. O padrão reflete uma desalavancagem institucional sustentada que se acelerou ao longo do mês, apesar de o Bitcoin mostrar sinais de estabilização acima de $90.000. O EZBC de Franklin Templeton e o Mini Trust da Grayscale proporcionaram algum contrapeso, registrando influxos de $10,8 milhões e $139,6 milhões, respectivamente. No entanto, esses ganhos foram insuficientes para compensar a pressão de venda mais ampla. As saídas líquidas totais em todos os ETFs de Bitcoin spot dos EUA atingiram $372,7 milhões na terça-feira, marcando a quinta sessão consecutiva de resgates.
Novembro produziu apenas três dias de entradas líquidas em todo o complexo de ETFs de Bitcoin spot. Se as tendências atuais persistirem até o final do mês, as saídas totais podem superar os $3,56 bilhões registrados em fevereiro, o que faria de novembro o pior mês para fluxos de ETFs desde o lançamento apesar da tendência histórica da classe de ativos de performar bem durante este período.
Desde sua estreia em janeiro de 2024, os ETFs de Bitcoin spot dos EUA atraíram cerca de $58 bilhões em entradas líquidas acumuladas. Os produtos transformaram o acesso institucional à criptomoeda e foram amplamente creditados como um dos principais impulsionadores do impulso do Bitcoin ao longo de 2025.
A maioria dos compradores de ETF agora estão submersos ou equilibrados
O momento das saídas criou uma realidade desconfortável para muitos investidores institucionais. O Bitcoin caiu quase 30% desde seu recorde no início de outubro acima de $126.000, caindo abaixo de $90.000 no início desta semana pela primeira vez em sete meses antes de se recuperar ligeiramente.
Essa queda empurrou a maioria dos compradores institucionais de 2025 para o vermelho pela primeira vez. Pesquisas citadas por analistas sugerem que o custo médio para investidores de ETFs está perto de $89.600 a $90.146, significando que uma parte substancial dos detentores agora está ou submersa ou mal lucrativa.
Bianco destacou a posição precária em comentários recentes, observando que os $59 bilhões que fluíram para os dez primeiros ETFs de Bitcoin spot agora têm lucros não realizados de apenas cerca de $2,94 bilhões, ou 4,7%. Ele argumentou que, se o mesmo capital tivesse permanecido em um fundo de mercado monetário nos últimos 22 meses, teria gerado ganhos não realizados maiores.
A pequena margem levanta preocupações sobre possíveis resgates em cascata se o Bitcoin não conseguir manter os níveis atuais. Analistas alertam que, se os participantes do ETF mudarem para vendas líquidas sustentadas, a liquidez do mercado pode se deteriorar rapidamente.
Recalibração institucional, não capitulação
Apesar da escala das saídas, alguns observadores do mercado argumentam que os resgates refletem um rebalanceamento de portfólio em vez de uma perda fundamental de confiança no Bitcoin.
Vincent Liu, diretor de investimentos da Kronos Research, caracterizou as retiradas recordes como um sinal de recalibração institucional. Grandes alocadores estão cortando riscos e testando pontos de entrada até que os sinais macroeconômicos se esclareçam, disse ele. Quando as condições melhorarem, "o apetite e a alocação de risco retornarão rapidamente."
As saídas coincidem com uma incerteza mais ampla nos mercados financeiros. O prolongado fechamento do governo dos EUA reduziu a liquidez, enquanto as expectativas diminuídas para um corte da taxa de juros do Federal Reserve em dezembro pressionaram amplamente os ativos de risco. A Ferramenta CME FedWatch atualmente atribui menos de 50% de probabilidade a um corte de 25 pontos base no próximo mês.
O Bitcoin e o mercado cripto mais amplo estão rastreando de perto o sentimento macroeconômico, comportando-se mais como ações correlacionadas ao risco do que como os reservatórios de valor não correlacionados que seus defensores um dia imaginaram.
Mercado de opções sinaliza posicionamento defensivo
A ansiedade institucional é visível além dos fluxos de ETFs. Os traders de opções se moveram agressivamente para proteger-se contra mais quedas, com o custo de puts protetivas atingindo máximas de vários meses em relação aos calls.
Sean Dawson, chefe de pesquisa da Derive.xyz, observou que um número crescente de participantes do mercado está comprando proteção contra o Bitcoin cair para $80.000 até o final de dezembro. A inclinação put-call de 250 dias para opções de IBIT disparou para 3,1%, seu nível mais alto em sete meses, de acordo com dados do MarketChameleon.
O posicionamento de baixa sugere que, mesmo quando alguns fundos reduzem a exposição por meio de resgates, outros estão se preparando para a possibilidade de um enfraquecimento prolongado.
IBIT permanece dominante apesar dos ventos contrários
As recentes saídas não prejudicaram materialmente a posição dominante do IBIT no cenário de ETFs. O fundo ainda detém aproximadamente $72,76 bilhões em ativos líquidos, fazendo dele o maior ETF de Bitcoin spot globalmente de longe.
O preço das ações do IBIT caiu aproximadamente 16% para cerca de $52, seu nível mais baixo desde abril. No entanto, o fundo atraiu aproximadamente $26 bilhões em influxos este ano antes da reversão de novembro, e seus ativos sob gestão superam os dos concorrentes.
A escala do fundo torna seus fluxos particularmente influentes para o sentimento do mercado. Grandes resgates em um único dia podem se espalhar pelo mercado à vista à medida que os gestores de ETFs vendem Bitcoin subjacente para atender às demandas de retirada.
Dilin Wu, estrategista de pesquisa da Pepperstone, disse à Bloomberg que as saídas de ETFs combinadas com vendas de detentores de longo prazo apertaram a liquidez do mercado, empurrando os preços de curto prazo do Bitcoin para baixo e destacando a confiança de mercado em enfraquecimento.
Mercado mais amplo permanece frágil
O êxodo de ETFs reflete uma fragilidade mais ampla nos mercados cripto. Produtos de investimento em ativos digitais registraram $2 bilhões em saídas na semana passada, a terceira semana consecutiva de retiradas, elevando o total de três semanas para $3,2 bilhões.
Os ETFs de Ethereum spot seguiram um padrão semelhante. O ETHA da BlackRock registrou $165 milhões em saídas na terça-feira, enquanto o complexo de ETFs de Ethereum mais amplo viu mais de $900 milhões em resgates durante a recente sequência de perdas.
Alguns produtos de altcoins demonstraram resiliência. Os ETFs de Solana spot estenderam sua sequência positiva de fluxos para 16 dias, acumulando $420 milhões em entradas, mesmo enquanto os produtos de Bitcoin e Ethereum perdiam.
Analistas sugerem que o padrão reflete um mercado que está amadurecendo, mas ainda avesso ao risco, onde os investidores estão diferenciando entre ativos ao invés de tratar todas as criptos como uma única operação. No entanto, sem um catalisador claro para reverter o sentimento, a perspectiva de curto prazo permanece incerta.
O Bitcoin foi negociado próximo de $91.400 na manhã de quarta-feira, subindo ligeiramente de suas mínimas semanais, mas ainda caindo cerca de 30% desde seu pico de outubro. Todos os olhos permanecem na reunião de dezembro do Federal Reserve e nos dados econômicos entrantes para sinais que possam mudar o posicionamento institucional em qualquer direção.