Bitcoin spot exchange-traded funds nos EUA registraram saídas líquidas de $903 milhões em 20 de novembro, marcando o segundo maior êxodo diário desde o início dos produtos em janeiro de 2024, enquanto investidores institucionais mudaram para uma postura de aversão ao risco antes do final do ano em meio à crescente incerteza macroeconômica.
O iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock, o maior ETF de Bitcoin do mundo, perdeu $355,5 milhões apenas na quinta-feira, seguido pelo GBTC da Grayscale com saídas de $199,35 milhões. O FBTC da Fidelity viu $190,4 milhões saírem do fundo, junto com retiradas da Bitwise, Ark & 21Shares, VanEck e Franklin Templeton. As saídas massivas coincidiram com o Bitcoin caindo de mais de $92.000 para abaixo de $88.000, antes de estender perdas para $85.400 com a abertura dos mercados dos EUA.
Os ETFs de Ethereum também não se saíram melhor, registrando $262 milhões em saídas líquidas, marcando o oitavo dia consecutivo de resgates, de acordo com dados da SoSoValue. O ETHA da BlackRock representou uma parte significativa das retiradas de Ethereum da quinta-feira, conforme o apetite institucional pela segunda maior criptomoeda enfraqueceu em conjunto com o Bitcoin.
O duplo êxodo dos ETFs de Bitcoin e Ethereum ressalta uma fuga mais ampla dos criptoativos, à medida que os investidores reavaliam a exposição ao risco em meio a condições de mercado em deterioração. Dados mostram que os ETFs spot de Bitcoin nos EUA sangraram quase $3 bilhões em saídas líquidas apenas em novembro, posicionando o mês como potencialmente o pior para fluxos de ETFs desde o lançamento dos produtos.
Lucro Institucional Predomina
As saídas representam uma mudança drástica de sentimento em relação aos fluxos constantes que caracterizaram grande parte de 2024, quando os ETFs de Bitcoin emergiram como o motor primário da ascensão da criptomoeda a novos máximos históricos acima de $126.000 em outubro. Analistas de mercado atribuem a reversão a múltiplos fatores convergentes: realização de lucros por detentores institucionais, deterioração de indicadores técnicos e ventos contrários macroeconômicos mais amplos.
"Uma grande mudança de sentimento em relação aos fluxos constantes no início deste mês," disse Rachael Lucas, analista de criptomoedas no BTC Markets, comentando sobre os dados. "E não é apenas o cripto que está sangrando. O pico nas contas a receber da Nvidia assustou os mercados de ações, desencadeando um movimento mais amplo de aversão ao risco. Quando gigantes da tecnologia vacilam, a liquidez se aperta em todos os lugares, e o Bitcoin sente o impacto."
Przemysław Kral, CEO da bolsa de criptomoedas europeia zondacrypto, observou que saídas significativas indicam que jogadores institucionais estão garantindo lucros antes do final do ano. "Os investidores institucionais estão liderando a iniciativa, com saídas de ETF sinalizando realização de lucros e posicionamento de aversão ao risco," afirmou Kral. "A volatilidade está alta, e o ambiente macroeconômico pode mudar rapidamente."
O número de saídas em 20 de novembro representa o maior resgate diário desde 25 de fevereiro de 2025, quando o anúncio surpresa do Presidente Donald Trump de novas tarifas comerciais desencadeou uma venda massiva nos mercados de ações e cripto. Esse episódio anterior viu saídas igualmente dramáticas, enquanto os investidores fugiam de ativos arriscados em massa.
Pressões Técnicas e Fundamentais Aumentam
A ação dos preços de quinta-feira viu o Bitcoin subir brevemente acima de $92.000 intradiário antes de reverter rapidamente o curso após a abertura dos mercados de ações dos EUA. A criptomoeda estendeu seu deslize para $85.400 antes de encontrar alguma estabilidade, representando uma queda de mais de 7% em relação aos máximos do dia. A venda ocorreu apesar do preço do ETF IBIT subir ligeiramente no início das negociações em 19 de novembro, destacando o descompasso entre os fluxos de derivativos e a ação dos preços à vista.
O êxodo dos ETFs de Bitcoin ocorre à medida que as saídas totais de novembro se aproximam de $3 bilhões, ameaçando superar os $3,56 bilhões vistos em fevereiro e estabelecer novembro como o pior mês já registrado para fluxos de ETFs. Isso é particularmente marcante, dado que novembro tende historicamente a ser um dos meses mais fortes do Bitcoin, com a criptomoeda registrando em média um rali de 41,22% durante o mês com base em dados históricos.
Apenas o IBIT da BlackRock experimentou uma tendência sustentada de saída, com cinco dias consecutivos de resgates líquidos totalizando $1,43 bilhões até meados de novembro. Em uma base semanal, o fundo postou quatro semanas seguidas de saídas totalizando $2,19 bilhões, erodindo significativamente os ativos sob gestão do ETF dominante.
O mercado de criptomoedas mais amplo seguiu o Bitcoin para baixo, com o CoinDesk 20 Index caindo fortemente junto com a volatilidade crescente entre os principais tokens. Ações de empresas relacionadas a cripto refletiram a fraqueza, com as ações da MicroStrategy e Coinbase caindo enquanto empresas de mineração como MARA Holdings e Riot Platforms registraram quedas superiores a 7%.
ETFs de Altcoin Mostram Sinais Mistos
Enquanto os ETFs de Bitcoin e Ethereum sangravam capital, novos produtos de altcoin lançados apresentaram uma narrativa contrastante. ETFs de Solana receberam $23,66 milhões em entradas líquidas na quinta-feira, enquanto ETFs de XRP atraíram $118,15 milhões, sugerindo potencial rotação de capital entre investidores institucionais que buscam exposição a criptomoedas alternativas com caminhos regulatórios mais claros.
A divergência sugere estratégias institucionais evolutivas, com alguns alocadores diversificando-se da dominância do Bitcoin e Ethereum em direção a protocolos e ativos layer-1 emergentes que se beneficiam da clareza regulatória recente.
O BSOL da Bitwise, o primeiro ETF spot de Solana nos EUA, registrou 16 dias seguidos de entradas líquidas, acumulando $420,4 milhões em entradas líquidas totais desde seu lançamento em 28 de outubro.
Detentores de Longo Prazo Acumulam Apesar da Venda
Apesar do êxodo institucional por meio de veículos de ETF, dados on-chain sugerem um retrato mais nuançado das dinâmicas de mercado. Kral observou que grandes detentores de Bitcoin continuam a comprar a criptomoeda aos preços deprimidos atuais. "Isso é um sinal de força subjacente e confiança no projeto, mesmo com a queda no preço," ele observou.
Essa aparente divergência entre os fluxos de ETF e o comportamento de acumulação dos 'whales' sugere horizontes de tempo e estratégias de investimento diferentes entre os participantes do mercado. Enquanto investidores de ETF - principalmente instituições focadas no desempenho de curto prazo e no posicionamento de final de ano - têm vendido, detentores de longo prazo parecem ver os preços atuais como uma oportunidade de acumulação.
"Para alguns, isso pode ser uma chance de entrar no mercado a um preço mais baixo do que vimos recentemente," adicionou Kral. "Portanto, é importante reconhecer os riscos. A volatilidade está alta, e o ambiente macroeconômico pode mudar rapidamente."
A exchange de cripto Luno ecoou essa avaliação em suas percepções de mercado, afirmando que saídas de ETFs indicam "posicionamento de aversão ao risco" com grandes investidores garantindo lucros antes do final do ano. A empresa observou que, enquanto investidores de longo prazo podem ter oportunidades para acumular tokens a preços mais baixos, traders de curto prazo enfrentam desafios significativos ao tentar timing da recuperação do mercado em meio à volatilidade elevada e condições macroeconômicas incertas.
Considerações finais
A venda do cripto não ocorreu isoladamente. Os mercados de ações globais experimentaram fraqueza durante toda a semana, com ações de tecnologia particularmente atingidas após orientações desapontadoras de várias grandes empresas. O relatório trimestral da Nvidia, embora mostrando forte crescimento de receita de um ano para o outro, levantou preocupações sobre contas a receber que assustaram investidores e desencadearam vendas mais amplas entre ativos de risco.
O S&P 500, o Nasdaq Composite e o Dow Jones Industrial Average registraram perdas superiores a 1%, à medida que a incerteza em torno da trajetória da política de taxas de juros do Federal Reserve para 2025 pesou sobre o sentimento. O banco central dos EUA sinalizou que adotará uma abordagem mais cautelosa para cortes de taxas do que os mercados haviam previsto, mantendo os custos de empréstimos mais altos por mais tempo - um obstáculo para ativos especulativos como criptomoedas, que tendem a ter desempenho inferior em ambientes de política monetária restritiva.
Olhando para o futuro, os participantes do mercado estarão atentos a sinais de estabilização ou deterioração adicional. A combinação de saídas sustentadas de ETFs, quebra técnica abaixo de níveis-chave de suporte e condições macroeconômicas desfavoráveis sugere que o caminho de menor resistência pode permanecer baixo no curto prazo, mesmo que alguns detentores de longo prazo vejam os preços atuais como pontos de entrada atraentes para acumulação.