SpaceX críticos dizem que o IPO pode transformar novos compradores em liquidez de saída, mas os termos de registro e lock-up mostram que a venda por insiders continua limitada.
Principais pontos:
- O IPO vendeu ações recém-emitidas, não papéis de detentores existentes.
- Insiders e grandes investidores ainda enfrentam lock-ups escalonados antes de poder vender.
- A demanda do varejo foi reduzida, enquanto compradores institucionais receberam grandes alocações.
Lock-Up da SpaceX
A SpaceX levantou cerca de US$ 75 bilhões ao vender 555,6 milhões de novas ações Classe A. A oferta não incluiu ações de detentores existentes, então os recursos foram para a empresa, não para insiders em busca de uma saída imediata.
O documento informou que grande parte do dinheiro financiaria a expansão de IA da SpaceX, enquanto Elon Musk e certos grandes investidores concordaram com um lock-up de 366 dias. Os funcionários também enfrentam limites, porque o equity dos trabalhadores de nível mais baixo permanece congelado até a primeira janela de liberação após os resultados do segundo trimestre.
O argumento de liquidez de saída ganha mais força quando se considera o cronograma posterior de desbloqueio. A Alphabet, por meio do Google, ainda detém cerca de 5% da SpaceX após a fusão com a xAI diluir sua participação anterior de 6,11%, enquanto os primeiros investidores de capital de risco também têm motivo para recuperar capital.
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Compradores da SpaceX
O fundador da Space Capital, Chad Anderson, disse à Fortune: “Temos investido há quase dez anos, faz parte do nosso negócio devolver capital aos investidores.” Essa citação mostra por que a pressão de venda é real, mesmo que não seja imediata.
O cronograma permite que até 20% das ações elegíveis de insiders sejam desbloqueadas após os resultados do segundo trimestre, previstos entre meados de julho e setembro. Outros 10% podem ser liberados se a SPCX negociar 30% acima do preço da oferta por cinco de 10 pregões, seguidos por cinco tranches de 7%.
Os compradores de varejo não receberam ações indesejadas. Eles fizeram pedidos superiores a US$ 100 bilhões, mas a SpaceX reduziu sua alocação para a faixa baixa de 20%, ante os 30% planejados, à medida que a demanda institucional se fortaleceu.
A BlackRock encomendou pelo menos US$ 5 bilhões, enquanto fundos soberanos receberam alocações de mais de US$ 1 bilhão cada. A melhor comparação é o Facebook em 2012, quando liberações escalonadas de lock-up ainda deixaram a ação 40% abaixo do preço da oferta, mostrando que a oferta programada pode pressionar até IPOs com grande demanda.
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