O Banco de Compensações Internacionais entregou seu alerta mais severo até agora sobre stablecoins, citando ameaças à soberania monetária e estabilidade financeira, à medida que o mercado de $260 bilhões continua se expandindo. A organização instou os países a acelerarem o desenvolvimento de moedas de banco central tokenizadas para combater esses riscos emergentes.
O Que Saber:
- BIS avisa que stablecoins representam riscos sistêmicos, incluindo possível fuga de capitais de mercados emergentes e ameaças à soberania monetária
- O mercado de stablecoin de $260 bilhões é 99% dominado por moedas atreladas ao dólar, com USDT da Tether controlando mais da metade do mercado total
- Funcionários do banco central defendem sistemas de tokenização de "livro-razão unificado" como uma alternativa às estruturas atuais de stablecoins
Tensões Regulatórias Aumentam com a Expansão do Mercado
O alerta chega dias após o Senado dos EUA aprovar legislação criando um quadro regulatório para stablecoins atreladas ao dólar. Se a Câmara aprovar a medida, analistas esperam um crescimento explosivo adicional na adoção de stablecoins. As dinâmicas atuais do mercado mostram moedas atreladas ao dólar dominando quase todo o setor.
Stablecoins funcionam como criptomoedas projetadas para manter um valor constante por meio de respaldo por ativos do mundo real como Títulos do Tesouro dos EUA ou ouro. O BIS caracterizou esses ativos digitais como fundamentalmente falhos em comparação com o dinheiro tradicional dos bancos centrais.
"Stablecoins como forma de dinheiro sã são insuficientes e, sem regulamentação, representam um risco à estabilidade financeira e soberania monetária", declarou a organização em um primeiro release de seu relatório anual agendado para publicação no domingo.
Funcionários Bancários Traçam Paralelos Históricos
Hyun Song Shin, Conselheiro Econômico do BIS, comparou as stablecoins modernas a notas bancárias privadas que circulavam durante a era do Free Banking do século XIX nos EUA. Ele enfatizou que as stablecoins carecem da função de liquidação fornecida pelos bancos centrais com moeda fiduciária tradicional.
Essa ausência cria situações em que as stablecoins são negociadas a taxas de câmbio variáveis, dependendo do emissor.
Tais variações minam o princípio fundamental de que o dinheiro emitido por bancos centrais mantém valor consistente independentemente das circunstâncias.
"Singularidade é algo que você tem ou não tem", explicou Shin. Ele também destacou os riscos de "vendas em incêndio" envolvendo ativos que dão respaldo às stablecoins durante colapsos de mercado, referindo-se às falências de 2022 das criptomoedas TerraUSD e LUNA.
A concentração de mercado apresenta preocupações adicionais para os reguladores. A Tether mantém controle sobre mais da metade do mercado de stablecoins, mas recentemente saiu da União Europeia após novos requisitos de licenciamento para operadores de stablecoin.
Questões de Transparência Atormentam a Indústria
O Vice-Gerente Geral do BIS, Andrea Maechler, levantou questões fundamentais sobre operações de stablecoin e supervisão. Suas preocupações centravam-se nas práticas de divulgação que variam significativamente entre diferentes provedores de stablecoin.
"A questão toda da divulgação, é aí que algumas stablecoins diferem", afirmou Maechler. "Você sempre terá a questão sobre a qualidade do ativo de suporte. O dinheiro realmente está lá? Onde está?"
Essas questões de transparência agravam os desafios regulatórios mais amplos. Economias de mercados emergentes enfrentam riscos particulares de potenciais fugas de capital à medida que investidores se voltam para stablecoins denominadas em dólar durante períodos de instabilidade da moeda local.
Alternativa de Tokenização Proposta
O BIS defendeu que os bancos centrais persigam sistemas de "livro-razão unificado" tokenizados incorporando reservas de bancos centrais, depósitos de bancos comerciais e títulos governamentais. Essa abordagem preservaria o dinheiro dos bancos centrais como o mecanismo de pagamento global primário, ao mesmo tempo que permitiria a integração de moedas e títulos de vários países em uma única plataforma programável.
A tokenização visa criar sistemas digitalizados de bancos centrais capazes de liquidar pagamentos e negociações de títulos quase instantaneamente a custos reduzidos. A tecnologia elimina certos processos de verificação demorados enquanto abre novas possibilidades funcionais.
Benefícios adicionais incluem maior transparência, melhoria da resiliência do sistema e melhor interoperabilidade. Esses sistemas também poderiam fornecer proteção contra elementos imprevisíveis associados às criptomoedas existentes.
A implementação enfrenta desafios significativos. Permanecem questões sobre a autoridade de definição de regras para essas plataformas, e países individuais provavelmente exigirão controle substancial sobre o uso e acesso à moeda.
Chamadas Líderes de Ação Decisiva
O chefe do BIS, Agustín Carstens, enfatizou a urgência de implementar soluções abrangentes para enfrentar os crescentes riscos das stablecoins e capitalizar nas oportunidades de tokenização.
"Realizar o pleno potencial do sistema requer ação ousada", declarou Carstens em sua declaração que acompanha o alerta.
O momento dessas declarações reflete a crescente pressão sobre as autoridades financeiras globais para enfrentar os mercados de ativos digitais que evoluem rapidamente antes que eles potencialmente desestabilizem os sistemas monetários existentes.
Considerações Finais
O Banco de Compensações Internacionais elevou seus alertas sobre stablecoins a níveis sem precedentes, citando riscos sistêmicos à estabilidade financeira global e à soberania monetária. O impulso da organização por alternativas de banco central tokenizadas representa uma mudança significativa em direção a políticas proativas de moeda digital à medida que o mercado de stablecoins de $260 bilhões continua se expandindo.