O diretor de investimentos (CIO) de renda fixa global da BlackRock, Rick Rieder, está a reduzir a exposição a ações em favor de obrigações de alta qualidade com yields entre 7% e 8%, argumentando que estes retornos já competem diretamente com os 10% a 12% que projeta para o mercado acionista.
Principais pontos:
- Rieder atribui às ações uma nota de B‑menos e está a desviar parte da carteira para obrigações de grau de investimento com yields na casa dos 7% a 8%.
- Um dos fundos que gere remunera 7,2%, tem rating de crédito A‑menos e investe sobretudo em obrigações que vencem ou são revistas num horizonte até três anos.
- Antecipando mais uma subida da Fed, calcula que cada ponto percentual adicional nas taxas acrescente entre 130 e 150 mil milhões de dólares por ano aos custos de financiamento do governo dos EUA.
A viragem de Rieder para as obrigações
Rieder, CIO de renda fixa global da BlackRock, afirmou à Yahoo Finance que a escalada das yields dos Treasuries alterou o equilíbrio risco‑retorno entre ações e obrigações. Responsável por cerca de 2,4 biliões de dólares em ativos, classificou o movimento no mercado obrigacionista “não como uma crise, mas como um alerta sério”.
A yield da Treasury a 10 anos voltou a ultrapassar os 5% este mês, algo que não acontecia desde 2007, com dados da TradingView a colocá‑la em 5,167% a 26 de setembro. A yield da Treasury a 30 anos atingiu 5,49%.
Rieder atribui às ações uma classificação de B‑menos, mas continua otimista em relação a fabricantes de chips e empresas de memória e armazenamento de dados com carteiras de encomendas robustas. Ainda assim, salienta que taxas reais mais altas e uma moderação no ímpeto da inteligência artificial tornam grande parte do mercado acionista menos atrativo face à renda fixa de alta qualidade.
Um dos fundos de rendimento que gere oferece uma yield de 7,2%, conta com rating A‑menos e concentra‑se em obrigações que vencem ou são reajustadas no prazo máximo de três anos, o que limita a sensibilidade a novas subidas de taxas. Rieder tem igualmente reduzido a exposição a títulos hipotecários, pressionados pela subida das yields e queda dos preços.
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A perspetiva de Tom Lee
Rieder considera que a Reserva Federal não deveria continuar a subir juros, embora ainda espere mais um aumento após a taxa diretora ter sido ajustada para o intervalo entre 3,75% e 4% em 16 de setembro. Nas suas contas, cada subida de 100 pontos base representa “algures entre 130 e 150 mil milhões de dólares” adicionais por ano em custos para o Tesouro norte‑americano.
Essa visão não é consensual. Tom Lee, da Fundstrat, argumenta que yields mais elevadas podem beneficiar as empresas mais sólidas financeiramente, ao passo que Rieder recorda que, historicamente, quando a yield da Treasury a 10 anos parte de níveis próximos de 5%, o retorno médio das obrigações num horizonte de um ano ronda 9,5%.
Ainda assim, o gestor não aconselha uma corrida imediata para Treasuries de longo prazo, citando o contexto de forte crescimento económico, conflitos geopolíticos e forte necessidade de financiamento público. A monitorização em tempo real da BlackRock aponta para um crescimento dos EUA entre 6,5% e 7%. Rieder acompanha de perto os dados do mercado de trabalho em busca de sinais de desaceleração.
Esta reorientação da carteira ocorre após um forte agravamento dos custos de financiamento: as taxas hipotecárias atingiram 7,45%, levando Rieder a descrever o mercado imobiliário como “congelado”. A ultrapassagem dos 5% pela Treasury a 10 anos, combinada com a subida da Fed em 16 de setembro, reativou uma pressão de taxas a níveis que não eram vistos desde 2007.
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