O diretor de investimentos de obrigações da BlackRock, Rick Rieder, está a reduzir a exposição a ações para reforçar a carteira em dívida de alta qualidade com retornos entre 7% e 8%, níveis que, segundo afirma, já competem diretamente com os 10% a 12% que espera dos mercados acionistas.
Principais pontos:
- Rieder atribui uma nota de B‑menos às ações, enquanto redireciona parte da exposição para obrigações de grau de investimento com yields entre 7% e 8%.
- Um dos fundos que gere oferece um retorno de 7,2%, com notação de crédito A‑menos, concentrando‑se em obrigações que vencem ou são revistas no prazo máximo de três anos.
- Antecipando mais uma subida da Fed, calcula que cada ponto percentual adicional nas taxas acrescente entre 130 e 150 mil milhões de dólares por ano aos custos de financiamento do governo dos EUA.
A rotação de Rieder para obrigações
Rieder, diretor de investimentos de fixed income global da BlackRock, afirmou à Yahoo Finance que a escalada das yields do Tesouro alterou o equilíbrio relativo entre ações e obrigações. Responsável por cerca de 2,4 biliões de dólares em ativos, descreveu o movimento no mercado de dívida como “não é uma crise, mas um abre‑olhos”.
A yield das Treasuries a 10 anos ultrapassou os 5% este mês pela primeira vez desde 2007, enquanto dados da TradingView a colocavam em 5,167% em 26 de setembro. A taxa a 30 anos situava‑se em 5,49%.
Rieder atribui às ações uma classificação de B‑menos e continua otimista em relação a fabricantes de chips e empresas de armazenamento de dados com carteiras de encomendas robustas. Porém, sublinha que taxas reais mais elevadas e uma normalização do crescimento ligado à IA tornam outras partes do mercado acionista menos apelativas face à dívida de elevada qualidade.
Um fundo de rendimento que gere oferece 7,2% de yield com notação A‑menos e investe em obrigações que vencem ou são revistas no prazo máximo de três anos, o que limita a sensibilidade a novas subidas de taxas. Rieder também reduziu a exposição a obrigações hipotecárias, pressionadas pela subida dos rendimentos.
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A visão de Tom Lee
Rieder considera que a Reserva Federal não deveria continuar a subir taxas, embora ainda espere mais um aumento depois de a taxa diretora ter passado para a faixa entre 3,75% e 4% em 16 de setembro. Estima que cada subida de 100 pontos base acrescente “entre 130 e 150 mil milhões de dólares” por ano aos encargos do governo norte‑americano.
Não existe, porém, consenso. Tom Lee, da Fundstrat, tem defendido que taxas mais altas podem beneficiar empresas mais sólidas, enquanto Rieder recorda que, historicamente, quando a yield a 10 anos parte de níveis próximos de 5%, o retorno médio das obrigações num horizonte de um ano ronda 9,5%.
Rieder não recomenda uma corrida às Treasuries de longo prazo, dado o contexto de crescimento robusto, conflito geopolítico e forte aumento das necessidades de financiamento público, enquanto o acompanhamento em tempo real da BlackRock aponta para uma expansão da economia dos EUA entre 6,5% e 7%. O gestor diz estar especialmente atento aos dados do mercado de trabalho para sinais de abrandamento.
Esta mudança de posicionamento surge após uma forte subida dos custos de financiamento: as taxas hipotecárias atingiram 7,45%, e Rieder descreve o mercado imobiliário como “congelado”. A ultrapassagem dos 5% nas Treasuries a 10 anos, a par da subida da Fed em 16 de setembro, reativou pressões de taxa que os mercados não enfrentavam a estes níveis desde 2007.
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