Um executivo do Citi alertou que permitir pagamentos de juros em depósitos de stablecoins pode desencadear saídas maciças dos bancos tradicionais, potencialmente drenando US$ 6,6 trilhões do sistema bancário em um cenário reminiscento do surto de fundos do mercado monetário que perturbou as finanças nos anos 1980.
O que saber:
- Ronit Ghose, chefe do Future of Finance do Citi, comparou potenciais saídas de bancos impulsionadas por stablecoins ao boom dos fundos do mercado monetário que viu retiradas excederem novos depósitos em US$ 32 bilhões entre 1981 e 1982.
- Grupos bancários liderados pelo Bank Policy Institute estão pedindo aos reguladores que fechem o que chamam de uma brecha na Lei GENIUS que poderia permitir pagamentos indiretos de juros em stablecoins.
- A indústria de criptomoedas está reagindo contra preocupações bancárias, enquanto o Secretário do Tesouro, Scott Bessent, endossou o uso de stablecoins para manter o status da moeda de reserva global do dólar.
Ronit Ghose, chefe do Future of Finance do Citi, traçou paralelos entre o impacto potencial dos stablecoins com juros e a revolução dos fundos do mercado monetário do final da década de 1970 e início dos anos 1980, de acordo com um relatório do Financial Times publicado na segunda-feira. Durante esse período, os fundos do mercado monetário explodiram de aproximadamente US$ 4 bilhões em 1975 para US$ 235 bilhões em 1982, segundo dados do Federal Reserve.
Os fundos superaram os bancos tradicionais cujas taxas de depósito enfrentavam restrições regulatórias rígidas. Os saques de depósitos bancários superaram os novos depósitos em US$ 32 bilhões entre 1981 e 1982 à medida que os clientes buscavam rendimentos mais elevados em outros lugares.
Sean Viergutz, líder de consultoria de bancos e mercados de capitais da consultoria PwC, ecoou preocupações sobre uma mudança semelhante em direção a stablecoins com rendimentos mais elevados.
"Os bancos podem enfrentar custos de financiamento mais altos, confiando mais nos mercados de atacado ou aumentando as taxas de depósito, o que poderia tornar o crédito mais caro para famílias e empresas," disse ele.
Batalha regulatória sobre a brecha da Lei GENIUS
A Lei GENIUS proíbe emissores de stablecoins de oferecer juros diretamente aos detentores. No entanto, a legislação não estende essa proibição a exchanges de criptomoedas ou empresas afiliadas, criando o que grupos bancários caracterizam como uma lacuna regulatória.
Várias organizações bancárias dos EUA, lideradas pelo Bank Policy Institute, instaram os reguladores locais a abordar esta brecha percebida. Em uma carta recente, a organização argumentou que o atual arcabouço regulatório pode permitir que emissores de stablecoins paguem juros ou rendimentos indiretamente sobre stablecoins.
Os grupos bancários sustentam que este arranjo poderia perturbar o fluxo de crédito para empresas e famílias americanas. Eles projetam potenciais saídas de depósitos de US$ 6,6 trilhões de instituições bancárias tradicionais se a brecha regulatória não for abordada.
Indústria de criptomoedas reage a preocupações bancárias
Duas grandes organizações da indústria de criptomoedas contra-atacaram os argumentos do setor bancário, instando os legisladores a rejeitar propostas destinadas a fechar a suposta lacuna. Esses grupos argumentam que as revisões propostas favoreceriam injustamente os bancos tradicionais, enquanto dificultariam a inovação e limitariam a escolha do consumidor.
A disputa destaca tensões mais amplas entre o financiamento tradicional e o crescente setor de criptomoedas sobre arcabouços regulatórios e posicionamento competitivo.
Apoio do governo para stablecoins atreladas ao dólar
O governo dos EUA se posicionou como um defensor da adoção de stablecoins atreladas ao dólar. O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, articulou essa posição em março, afirmando que a administração usaria stablecoins para preservar o status do dólar americano como moeda de reserva dominante do mundo.
"Vamos dedicar muito pensamento ao regime de stablecoins, e conforme o Presidente Trump indicou, vamos manter o dólar [americano] como a moeda de reserva dominante do mundo, e usaremos stablecoins para fazer isso," disse Bessent na época.
Entendendo stablecoins e fundos do mercado monetário
Stablecoins são moedas digitais projetadas para manter valor estável ao atrelar-se a ativos tradicionais como o dólar americano. Diferentemente de criptomoedas voláteis como Bitcoin ou Ethereum, stablecoins visam fornecer estabilidade de preços para funções de transações e reserva de valor.
Os fundos do mercado monetário, que se mostraram disruptivos para o sistema bancário nos anos 1980, são fundos mútuos que investem em títulos de dívida de curto prazo e alta qualidade. Esses fundos tornaram-se alternativas atraentes para depósitos bancários porque ofereciam rendimentos mais elevados durante períodos de taxas de depósito reguladas.
O paralelo traçado por executivos bancários sugere que stablecoins poderiam servir a uma função semelhante no atual cenário financeiro. Se for permitido que ofereçam rendimentos competitivos, eles podem atrair depósitos dos bancos tradicionais, potencialmente afetando o modelo de financiamento do setor bancário.
Considerações finais
O debate sobre pagamentos de rendimentos de stablecoins reflete questões mais amplas sobre o futuro das finanças digitais e seu impacto no sistema bancário tradicional. Enquanto as autoridades governamentais veem stablecoins como ferramentas para manter a dominância do dólar globalmente, executivos bancários se preocupam com pressões competitivas que poderiam remodelar mercados de depósitos e a disponibilidade de crédito.