Bitcoin (BTC) recuou para um corredor de negociação definido on-chain após uma rotação prolongada para saídas em ETFs à vista remover o que vinha sendo a fonte mais consistente de demanda estrutural do mercado, segundo um novo relatório da Glassnode.
A empresa de análise afirmou que a perda dessa demanda institucional empurrou o ativo para um regime defensivo limitado pela True Market Mean em torno de US$ 79.000 e pelo Realized Price em cerca de US$ 54.900, uma faixa historicamente associada a fases de absorção de mercado de baixa, e não a períodos de expansão ativa.
Saídas de ETFs removem fonte chave de demanda estrutural
Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA, que anteriormente atuavam como compradores constantes durante a alta até os picos do ciclo, agora registram saídas líquidas persistentes.
Essa mudança significa que novo capital não está mais entrando de forma sistemática no mercado para compensar a pressão vendedora.
A Glassnode disse que a alteração na dinâmica de fluxos deixou o preço cada vez mais dependente da demanda orgânica no mercado à vista, que continua fraca nas principais corretoras.
O delta de volume cumulativo tornou-se claramente negativo, sinalizando que as ordens de mercado agora são dominadas por vendedores, e não por compradores.
Sem novas entradas, o relatório afirma que qualquer tentativa de recuperação provavelmente terá dificuldade em ganhar tração.
Mercado volta à faixa de negociação baseada em custo
Com a desaceleração da acumulação institucional, o Bitcoin agora negocia entre duas âncoras de valorização on-chain que refletem o custo-base dos investidores, e não o impulso especulativo.
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A pressão vendedora está sendo absorvida na zona de US$ 60.000–US$ 69.000, onde um grande grupo de detentores acumulou durante a primeira metade de 2024.
Como essas posições estão próximas ao ponto de equilíbrio, elas até agora limitaram quedas adicionais e levaram o mercado a uma consolidação lateral.
No entanto, o Accumulation Trend Score, que acompanha mudanças de saldo em diferentes tamanhos de carteiras, só se recuperou para níveis neutros, indicando que grandes entidades ainda não retomaram compras sustentadas.
Condições de liquidez indicam rotação de capital limitada
Métricas de liquidez mais amplas também permanecem fracas.
A razão lucro/prejuízo realizado em 90 dias se comprimiu para a faixa de 1–2, nível historicamente associado a condições de baixa em estágio avançado, em que a rotação de capital desacelera e os ganhos realizados se tornam limitados.
A Glassnode afirmou que uma recuperação duradoura exigiria que essa razão voltasse a ficar acima de 2, juntamente com nova acumulação por grandes detentores.
Derivativos indicam fim do pânico, não retorno de posição altista
Os mercados de opções indicam que a fase de hedge forçado passou, com a volatilidade implícita e o skew de baixa caindo acentuadamente em relação às máximas recentes.
Essa normalização sugere que os traders não estão mais precificando um crash iminente.
Mas o posicionamento continua defensivo.
As taxas de funding estão neutras a negativas e os traders não estão reconstruindo posições long alavancadas, reforçando as expectativas de uma consolidação prolongada, e não de reversão de tendência.
Fluxos institucionais vistos como gatilho principal para mudança de tendência
O relatório afirma que uma volta a entradas sustentadas em ETFs, maior absorção no mercado à vista e acumulação de alta convicção por grandes entidades seriam necessários para restabelecer um regime de expansão.
Até que essas condições apareçam, o Bitcoin provavelmente permanecerá em uma faixa limitada por liquidez, definida pelo custo-base dos investidores, e não por uma descoberta de preço impulsionada por momentum.
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