Bitcoin (BTC) voltou para um corredor de negociação definido on-chain após uma rotação prolongada para saídas em ETFs à vista remover o que vinha sendo a fonte mais consistente de demanda estrutural do mercado, de acordo com um novo relatório da Glassnode.
A empresa de análise afirmou que a perda dessa demanda institucional empurrou o ativo para um regime defensivo delimitado pela True Market Mean, próxima de US$ 79.000, e pelo Realized Price, em torno de US$ 54.900, uma faixa historicamente associada a fases de absorção de mercado em baixa, e não a períodos de expansão ativa.
Saídas de ETFs removem fonte chave de demanda estrutural
Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA, que anteriormente atuavam como compradores constantes durante a alta rumo aos topos do ciclo, agora registram saídas líquidas persistentes.
Essa mudança significa que novo capital não está mais entrando de forma sistemática no mercado para compensar a pressão vendedora.
A Glassnode afirmou que a alteração na dinâmica de fluxos deixou o preço cada vez mais dependente da demanda orgânica no mercado à vista, que permanece fraca nas principais corretoras.
O delta de volume cumulativo tornou-se decisivamente negativo, sinalizando que as ordens de mercado agora são dominadas por vendedores, e não por compradores.
Sem novas entradas, diz o relatório, qualquer tentativa de recuperação tende a ter dificuldade para ganhar tração.
Mercado volta à faixa de negociação baseada em custo
Com o enfraquecimento da acumulação institucional, o Bitcoin agora negocia entre dois pilares de valorização on-chain que refletem o custo base dos investidores, e não o impulso especulativo.
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A pressão vendedora está sendo absorvida na zona entre US$ 60.000 e US$ 69.000, onde um grande grupo de detentores acumulou durante a primeira metade de 2024.
Como essas posições estão próximas do ponto de equilíbrio, elas têm limitado, até agora, uma queda maior e deslocaram o mercado para uma consolidação lateral.
No entanto, o Accumulation Trend Score, que acompanha mudanças de saldo em diferentes faixas de tamanho de carteiras, só se recuperou para níveis neutros, indicando que grandes entidades ainda não retomaram compras sustentadas.
Condições de liquidez sinalizam rotação de capital limitada
Métricas de liquidez mais amplas também continuam fracas.
A razão de lucro/perda realizado em 90 dias se comprimiu na faixa de 1–2, nível historicamente associado a fases finais de condições baixistas, nas quais a rotação de capital desacelera e os ganhos realizados se tornam limitados.
A Glassnode afirmou que uma recuperação duradoura exigiria que essa razão voltasse a ficar acima de 2, em conjunto com nova acumulação por grandes detentores.
Derivativos apontam fim do pânico, não retorno do posicionamento otimista
Os mercados de opções indicam que a fase de hedge forçado ficou para trás, com a volatilidade implícita e o skew de queda recuando acentuadamente em relação às máximas recentes.
Essa normalização sugere que os traders não estão mais precificando um crash iminente.
Mas o posicionamento permanece defensivo.
As taxas de financiamento estão neutras a negativas e os traders não estão reconstruindo posições long alavancadas, reforçando expectativas de uma consolidação prolongada, e não de uma reversão de tendência.
Fluxos institucionais vistos como principal gatilho para mudança de tendência
O relatório afirma que uma volta a entradas sustentadas em ETFs, maior absorção no mercado à vista e acumulação de alta convicção por grandes entidades seriam necessários para restabelecer um regime de expansão.
Até que essas condições apareçam, o Bitcoin tende a permanecer em uma faixa de negociação limitada por liquidez, definida pelo custo base dos investidores em vez de pela descoberta de preço guiada por momentum.
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