Matador Technologies fechou uma instalação de nota conversível de $100 milhões com a ATW Partners para comprar Bitcoin, adotando uma estratégia de financiamento que permite à empresa adquirir criptomoeda sem diluição imediata de ações. A empresa californiana comprometeu sua tranche inicial de $10,5 milhões exclusivamente para compras de Bitcoin e estabeleceu metas de 1.000 Bitcoin até 2026 e 6.000 Bitcoin até 2027, com a ambição declarada de eventualmente controlar aproximadamente 1% do fornecimento total de Bitcoin.
O que Saber:
- A Matador garantiu $100 milhões em notas conversíveis a 8% de juros anuais (caindo para 5% após listagem em uma grande bolsa), com $10,5 milhões imediatamente alocados para aquisição de Bitcoin.
- A empresa segue um modelo pioneiro por Strategy, que detém 640.808 Bitcoins representando mais de 3% de todos os Bitcoins e relatou $2,8 bilhões em receita líquida para o Q3 2025.
- Enquanto ETFs de Bitcoin à vista nos EUA registraram saídas de $191 milhões em 3 de novembro após $1,15 bilhões em retiradas na semana anterior, tesoureiros corporativos continuam acumulando durante correções de preço.
Estruturas de Dívida Conversível Substituem Capital Tradicional
Strategy estabeleceu o modelo para uso de notas conversíveis para adquirir Bitcoin, demonstrando que empresas poderiam levantar capital para compras de criptomoedas preservando o patrimônio dos acionistas. A instalação da Matador com a ATW Partners estrutura a dívida a 8% de juros anuais, taxa que diminui para 5% se a empresa atingir uma listagem na NASDAQ ou NYSE. O fechamento inicial de $10,5 milhões se converte em ações a aproximadamente $0,53 por ação, com mecanismos de conversão ajustando-se com base no local de listagem e preços de mercado vigentes.
O arranjo permite até $89,5 milhões em saques adicionais.
Esta estrutura fornece o que aumentos de capital tradicionais não podem: os detentores de notas recebem proteção de renda fixa através do instrumento de dívida enquanto mantêm exposição ao potencial de valorização por meio de direitos de conversão. As empresas adiam a diluição dos acionistas até que a conversão ocorra. O modelo permite a acumulação escalonada alinhada com as condições de mercado ao invés de forçar grandes compras únicas.
As notas da Matador exigem garantia de Bitcoin igual a 150% do valor principal inicial, com fechamentos subsequentes exigindo 100% de garantia.
Isso proporciona proteção ao credor enquanto permite que a empresa alavanque os atuais holdings de Bitcoin para compras adicionais. Os termos da instalação foram finalizados durante um período de correção de mercado, espelhando o padrão histórico da Strategy de adicionar Bitcoin durante quedas de preço.
Volatilidade de Mercado Cria Respostas Divergentes
A Strategy relatou ter 640.808 Bitcoins em seu balanço Q3 2025, representando mais de 3% de todos os Bitcoins em existência. A empresa registrou $3,9 bilhões em receita operacional e $2,8 bilhões em receita líquida para o trimestre. O Bitcoin por ação aumentou de $39.716 em julho para $41.370 em outubro de 2025, apesar da turbulência mais ampla do mercado.
A correção do mercado revelou comportamentos contrastantes entre gestores de fundos institucionais e tesoureiros corporativos. ETFs de Bitcoin à vista nos EUA registraram saídas de $191 milhões em 3 de novembro, após $1,15 bilhões em retiradas na semana anterior. Soluções corporativas veem a mesma volatilidade como uma oportunidade de acumulação. Empresas com instalações de nota conversível podem manter posições de longo prazo, menos afetadas por mudanças de sentimento de curto prazo que impulsionam os fluxos de fundos de varejo e institucionais.
A Matador anunciou inicialmente sua estratégia de tesouraria de Bitcoin em dezembro de 2024 com uma alocação de $4,5 milhões.
A empresa expandiu essa abordagem por meio da instalação de nota conversível, fechando o negócio durante fraqueza de mercado. A Strategy adicionou consistentemente Bitcoin durante correções de preço, uma abordagem contracíclica que se mostrou eficaz à medida que o Bitcoin se recuperou das quedas anteriores. Ambas as empresas mantiveram seus planos de acumulação através da volatilidade recente.
ATW Partners, um investidor institucional baseado nos EUA focado em financiamento de estágio de crescimento, estruturou a instalação da Matador. O surgimento de provedores de capital dedicados para finanças corporativas focadas em Bitcoin indica que o modelo de tesouraria amadureceu em uma categoria de financiamento reconhecida além da experimentação inicial da Strategy.
Infraestrutura Financeira Adapta-se a Ativos Digitais
Strategy alcançou uma classificação de crédito de emissor B- da S&P no Q3 2025, um desenvolvimento que abre acesso a pools de capital institucionais maiores. A empresa introduziu quatro instrumentos de crédito digital, incluindo STRC, projetados para fornecer dividendos diferidos de impostos e altos rendimentos efetivos aos investidores. No entanto, agências de classificação de crédito tradicionais ainda não reconhecem Bitcoin como capital em suas avaliações, afetando avaliações de crédito apesar da capitalização de mercado de $83 bilhões da Strategy e das substanciais holdings de ativos digitais.
Uma nota conversível funciona como um empréstimo que se converte em ações em termos predeterminados, tipicamente durante um evento específico, como uma listagem em bolsa de valores ou rodada de financiamento subsequente.
O instrumento fornece proteção contra desvalorização através de pagamentos de juros enquanto oferece potencial de upside em ações caso o valor da empresa aumente. Para empresas de tesouraria de Bitcoin, essa estrutura permite aumentos de capital sem diluir imediatamente os acionistas existentes enquanto proporciona proteção ao credor com garantias.
O protocolo do Bitcoin limita o fornecimento total a 21 milhões de moedas, com aproximadamente 19,5 milhões já mineradas até o final de 2024. O objetivo declarado da Matador de acumular 1% do fornecimento total exigiria aproximadamente 210.000 Bitcoins, significativamente além de suas metas atuais. As holdings de 640.808 Bitcoins da Strategy já excedem 3% do fornecimento total, tornando-a um dos maiores detentores corporativos globalmente. O limite fixo de fornecimento cria dinâmicas de escassez à medida que a acumulação corporativa e institucional aumenta.
Pensamentos Finais
O modelo de nota conversível para aquisição de Bitcoin se expandiu além da implementação inicial da Strategy para empresas menores que buscam estratégias de tesouraria semelhantes. A instalação de $100 milhões da Matador demonstra que provedores de capital especializados agora apoiam a acumulação corporativa de Bitcoin em diferentes capitalizações de mercado. À medida que a infraestrutura de crédito tradicional se adapta para reconhecer ativos digitais, a abordagem de financiamento pode permitir uma adoção corporativa mais ampla, apesar da volatilidade de mercado contínua e da incerteza regulatória.