Mineradoras de Bitcoin (BTC) que redirecionaram parte de sua capacidade energética para inteligência artificial (IA) e computação de alta performance (HPC) estão sendo negociadas a múltiplos mais altos, à medida que a deterioração da economia da mineração pressiona as empresas focadas exclusivamente em Bitcoin.
Principais pontos:
- Mineradoras com contratos de IA e HPC são avaliadas a 12,3 vezes o valor da empresa, contra 5,9 vezes para mineradoras puramente de Bitcoin.
- A hashprice do Bitcoin caiu para cerca de US$ 31,80 por PH/s.
- A CoinShares estima que um retorno do Bitcoin a US$ 126.000 poderia elevar a hashprice para perto de US$ 59 por PH/s e reanimar a rentabilidade da mineração.
Mineradoras de Bitcoin
A queda de aproximadamente 45% do Bitcoin em oito meses, conforme reportado, ampliou a distância entre mineradoras que garantiram contratos de IA e aquelas que continuam concentradas apenas na mineração. Ambos os negócios exigem alto consumo de energia, equipamentos eficientes e data centers robustos, o que dá às mineradoras uma infraestrutura que pode ser redirecionada para clientes de IA e HPC.
As ações de TeraWulf, IREN e Cipher Digital mais que dobraram no último ano, enquanto MARA Holdings, que avançou de forma mais lenta em IA, caiu 40%. A hashprice recuou de US$ 63 por petahash por segundo em julho de 2025 para cerca de US$ 31,80.
A queda vem forçando parte dos mineradores a desligar máquinas. O hashrate da rede Bitcoin caiu de 1,14 zettahash por segundo para cerca de 900 exahash por segundo, algo em torno de 21%, em um dos mais longos ciclos de capitulação de mineradores já registrados. Segundo a CoinShares, empresas com contratos de HPC foram negociadas, no primeiro trimestre, a 12,3 vezes o valor da firma, contra 5,9 vezes para mineradoras “puras” de Bitcoin.
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Perspectivas de IA segundo a CoinShares
De acordo com a CoinShares, o setor havia firmado, até o fim do primeiro trimestre, um montante acumulado de US$ 70 bilhões em contratos de IA e HPC.
A diferença de valuation continua se abrindo. A Riot Platforms assinou recentemente um contrato de locação de 20 anos com a Anthropic, avaliado em US$ 9,1 bilhões, enquanto as ações da Riot subiram de cerca de US$ 3 para US$ 20 nos últimos quatro anos.
A economia da mineração, porém, pode voltar a virar. A CoinShares projeta que uma recuperação do Bitcoin ao recorde de outubro, perto de US$ 126.000, poderia elevar a hashprice para aproximadamente US$ 59 por PH/s, melhorando de forma relevante os retornos das mineradoras focadas em BTC.
Trata-se, contudo, de um cenário de recuperação condicionado. Nos últimos meses, a combinação de preços mais baixos do Bitcoin e de hashprice em queda obrigou vários operadores a reduzir capacidade ou buscar novas fontes de receita, diante da deterioração dos retornos da mineração.
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