Samson Mow diz que empresas de tesouraria em Bitcoin (BTC) precisam de total opcionalidade, argumentando que a Strategy pode vender moedas sem quebrar sua tese de acumulação de longo prazo.
Mow defende a Strategy
Mow, CEO da Jan3, apresentou seu argumento no X em 7 de maio, reagindo à rígida linha de “nunca vender” que moldou a cultura corporativa em Bitcoin.
Ele disse que o objetivo de uma empresa pública de tesouraria em Bitcoin é proteger os acionistas, não jurar manter as moedas para sempre.
As observações vêm poucos dias depois de Michael Saylor dizer, na teleconferência de resultados do primeiro trimestre da Strategy, que a empresa provavelmente venderia algum Bitcoin para financiar dividendos.
Segundo reportagem da CNBC, a Strategy registrou um prejuízo líquido trimestral de US$ 12,54 bilhões e enfrenta cerca de US$ 1,5 bilhão em obrigações anuais de dividendos e juros.
Mow argumentou que descartar vendas dá a vendedores a descoberto e arbitradores um manual de jogo perfeito. Mercados públicos, escreveu ele, são guerra, e uma empresa precisa de todas as ferramentas disponíveis.
Ele citou a estrutura BSTR de Adam Back como um modelo mais claro, observando que ela permite a venda de Bitcoin para recomprar ações quando negociadas abaixo do mNAV. Também apontou para o seu próprio desenho de Bitcoin Bonds, que incorpora vendas programadas de BTC após um bloqueio de cinco anos para devolver capital aos detentores dos títulos.
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Reação à guinada de Saylor
A mudança da Strategy inquietou parte do mercado que comprou MSTR especificamente porque a gestão prometera nunca se desfazer de um satoshi. A intervenção de Mow soa como uma defesa da nova postura.
Ele disse que vendas brutas e acumulação líquida são coisas diferentes, e que uma empresa pode vender algumas moedas enquanto continua a acumular mais ao longo do tempo.
Mow também destacou a linguagem usada pelo próprio Saylor em abril, que descreveu um “BTC Breakeven ARR” em torno de 2,05%.
A implicação, disse Mow, sempre foi de que o próprio Bitcoin poderia cobrir os dividendos, o que significa vender uma parte.
Para investidores individuais, Mow manteve a mensagem mais direta, dizendo que a regra geral é evitar vender sem motivo, não levar as moedas para o túmulo.
Movimentos recentes da Strategy
Traders na Polymarket agora atribuem 42% de probabilidade de que a Strategy venda Bitcoin antes do fim do ano, segundo dados citados pela Coingape. As ações MSTR caíram mais de 4% no after-market após as declarações de Saylor em 5 de maio, antes de se recuperarem.
Saylor passou as últimas semanas remodelando a estrutura de capital da empresa. A Strategy propôs, no fim de abril, mudar o pagamento de dividendos de STRC para uma frequência semimensal, mantendo a taxa anualizada de 11,5% enquanto suaviza a volatilidade em torno das datas ex-dividendo.
A empresa detém 818.334 BTC a um custo médio de US$ 75.537 por moeda, com o Bitcoin sendo negociado perto de US$ 80.456 no momento da redação.
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