Strategy subiu 8% em 25 de fevereiro, contrariando um relatório de Goldman Sachs e FactSet que identificou a empresa de Michael Saylor como a ação mais vendida a descoberto nos EUA entre as companhias avaliadas acima de US$ 25 bilhões, com posições vendidas equivalentes a cerca de 14% de sua capitalização de mercado, mesmo enquanto a empresa registra aproximadamente US$ 7 bilhões em perdas não realizadas ligadas ao seu tesouro de Bitcoin (BTC) de 717.722 moedas.
O que aconteceu: MSTR lidera ranking de ações vendidas
Os dados do Goldman Sachs, divulgados na semana passada, colocaram a Strategy em 1º lugar em interesse de venda a descoberto como percentual do valor de mercado entre empresas acima de US$ 25 bilhões. A Coinbase apareceu em quarto lugar, com 11%.
A Strategy detém 717.722 BTC, adquiridos por aproximadamente US$ 54,56 bilhões a um preço médio de US$ 76.020 por moeda, o que a torna a maior detentora corporativa de Bitcoin listada em bolsa. Com o BTC negociando próximo de US$ 66.000 no momento do relatório, a diferença entre o preço de custo e o valor de mercado se traduzia em cerca de US$ 7 bilhões em perdas no papel.
Apesar desse posicionamento, as ações dispararam em 25 de fevereiro, enquanto o Bitcoin subia de cerca de US$ 64.000 para perto de US$ 69.000 em poucas horas. Como a ação da Strategy funciona como um proxy alavancado para o BTC, seu preço tende a se mover com volatilidade amplificada em qualquer direção — e o interesse vendido em torno de 14% aumenta a perspectiva de compras forçadas se o Bitcoin continuar a subir.
Saylor, por sua vez, completou o que a empresa marcou como sua centésima compra de Bitcoin desde agosto de 2020, adquirindo 592 BTC por aproximadamente US$ 39,8 milhões a um preço médio de US$ 67.286 por moeda entre 17 e 22 de fevereiro, segundo um documento da SEC. “A Strategy adquiriu 592 BTC por ~US$ 39,8 milhões a ~US$ 67.286 por bitcoin”, publicou Saylor no X em 23 de fevereiro. “Em 22/2/2026, fazemos hodl de 717.722 $BTC, adquiridos por ~US$ 54,56 bilhões a ~US$ 76.020 por bitcoin.”
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Por que importa: risco de short squeeze aumenta
Analistas afirmam que boa parte do interesse elevado em posições vendidas pode não refletir uma convicção baixista direta. Participantes de mercado apontam para operações de basis trade, em que firmas compram exposição ao Bitcoin à vista por meio de veículos como o iShares Bitcoin Trust (IBIT), da BlackRock, enquanto vendem MSTR a descoberto para capturar o prêmio entre o valor da ação da Strategy e suas reservas subjacentes.
Tom Lee, da Fundstrat, enquadrou o posicionamento concentrado em vendas como um potencial sinal de alta. “Quando uma ação se torna um short ‘de consenso’, isso também significa um trade lotado”, escreveu Lee no X. “Assim, uma ação pode subir com ‘más notícias’ porque as más notícias já estão precificadas.”
Brian Brookshire, assessor da Moirai Capital e ex-chefe de Estratégia de Bitcoin na empresa sueca H100, fez uma leitura semelhante. “Suspeito que grande parte desse interesse em posições vendidas ainda seja o basis trade MSTR/BTC”, disse Brookshire. “Todas as apostas caem por terra quando, e não se, o mercado de alta do BTC voltar.”
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