Bitcoin-acumulando corporações enfrentam possível remoção de grandes índices de ações, já que a MSCI considera uma mudança de política que pode eliminar bilhões em demanda de investimento e remodelar o setor nascente de tesouraria em ativos digitais.
O que aconteceu: proposta de exclusão de índices
A MSCI anunciou em outubro planos para excluir empresas que detêm ativos digitais superiores a 50% do total de ativos de seus benchmarks globais, citando semelhança com fundos de investimento. A provedora de índices vai finalizar sua decisão até 15 de janeiro após um período de consulta pública.
A MSCI propôs remover empresas de tesouraria de ativos digitais de seus benchmarks depois de receber questionamentos de clientes sobre sua classificação. A provedora de índices argumenta que essas empresas funcionam como veículos de investimento e não como negócios operacionais, o que as torna inadequadas para índices de ações que excluem fundos tradicionais.
Michael Saylor e a Strategy — anteriormente MicroStrategy — surgiram como o alvo mais proeminente da proposta.
As ações da empresa de software dispararam 3.000% após iniciar compras de Bitcoin em 2020, embora o papel tenha caído 43% em 2025 em meio à fraqueza do mercado de criptomoedas.
Pelo menos 200 empresas de tesouraria de ativos digitais detinham capitalizações de mercado combinadas em torno de US$ 150 bilhões em setembro, segundo o escritório de advocacia DLA Piper.
A lista preliminar da MSCI identifica 38 empresas, com US$ 46,7 bilhões em capitalização de mercado de emissores em risco de exclusão, incluindo a francesa compradora de Bitcoin Capital B.
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Por que isso importa: impacto de mercado
Gestores de ativos passivos normalmente detêm até 30% do free float de empresas de grande capitalização, segundo Kaasha Saini, chefe de estratégia de índices na Jefferies. A exclusão de grandes índices pode desencadear saídas substanciais para empresas de tesouraria de ativos digitais que financiam compras de tokens por meio da venda de ações.
Saylor e o CEO da Strategy, Phong Le, estimaram em carta pública que a proposta forçaria a liquidação de US$ 2,8 bilhões em ações da empresa e “congelaria” o setor. Analistas do JPMorgan projetaram saídas totais chegando a US$ 8,8 bilhões se a Strategy perder inclusão em vários índices, incluindo o Nasdaq 100, o CRSP US Total Market Index e diversos índices Russell.
A TD Cowen calculou em novembro que US$ 2,5 bilhões do valor de mercado da Strategy derivam da inclusão na MSCI, com US$ 5,5 bilhões ligados a outros índices.
A empresa detinha aproximadamente US$ 45 bilhões em valor de mercado em 19 de dezembro.
Matt Cole, CEO da compradora de Bitcoin dos EUA Strive, afirmou que as propostas foram em grande parte absorvidas pelos mercados. “No longo prazo, acho que isso aumenta o custo de capital para todas as empresas de tesouraria em bitcoin”, disse Cole.
Saini disse à Reuters que espera que a maioria dos provedores de índices de ações siga o exemplo da MSCI quanto à elegibilidade de tesourarias de ativos digitais. A possível exclusão afeta o acesso ao universo de investimentos passivos de cerca de $15 trilhões, segundo a carta pública da Strategy.
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