Bitcoin (BTC) mostrou pouca reação imediata depois que a MSCI confirmou que manteria empresas com tesouraria em Bitcoin, como a Strategy, em seus índices globais de ações, decisão que eliminou meses de incerteza sobre possíveis vendas forçadas.
A ausência de um movimento mais brusco intrigou alguns investidores, já que o anúncio da MSCI eliminou um risco importante de queda.
Porém, participantes de mercado afirmam que a resposta contida reflete uma mudança estrutural mais profunda: o tratamento revisado da MSCI também remove uma fonte mecânica de compras passivas que antes ajudava a canalizar capital acionário para o Bitcoin.
MSCI Remove Risco de Venda e Pressão de Compra
Na terça-feira, a MSCI decidiu não excluir empresas com tesouraria em ativos digitais de seus Global Investable Market Indexes, permitindo que os constituintes atuais permaneçam incluídos, desde que atendam a outros requisitos de elegibilidade.
Essa decisão impulsionou um rali nas ações da Strategy, que subiram mais de 4% e passaram a ser negociadas em torno do nível de US$ 170, à medida que os investidores comemoraram a remoção do risco de vendas ligadas ao índice.
Ao mesmo tempo, a MSCI introduziu restrições que alteram fundamentalmente a forma como a demanda por índice funciona.
Sob a abordagem atualizada, a MSCI não irá aumentar o número de ações ou fatores de inclusão para empresas cujas participações em ativos digitais excedam 50% do total de ativos, nem refletirá automaticamente novas emissões de ações nos pesos do índice.
Essa mudança importa porque rompe um ciclo de realimentação que antes beneficiava as empresas com tesouraria em Bitcoin.
Como o Ciclo de Capital Funcionava e Por Que Foi Quebrado
Sob a mecânica anterior dos índices, quando uma empresa como a Strategy emitia novas ações para levantar capital, a MSCI normalmente ajustava a contagem de ações do índice.
Fundos passivos que acompanham os benchmarks da MSCI então eram obrigados a comprar sua parcela proporcional do novo papel emitido, criando demanda automática.
Essa compra forçada ajudava as empresas a levantar capital de forma eficiente, o que, no caso da Strategy, muitas vezes era usado para adquirir mais Bitcoin.
O resultado era um mecanismo indireto de transmissão em que fluxos de ações passivas se traduziam em demanda incremental por Bitcoin.
Com a MSCI agora congelando a contagem de ações dessas empresas, esse mecanismo deixa de se aplicar.
Also Read: Tim Scott Ties Crypto Regulation To Affordability Crisis, Senate Vote Set For Next Week
Novas emissões de ações não irão disparar rebalanceamentos de índice, o que significa que os fundos passivos não serão compelidos a comprar ações adicionais.
As empresas de tesouraria terão de depender de investidores discricionários, muitas vezes a custos mais altos ou com desconto no preço, o que pode limitar sua capacidade de levantar capital e expandir as posições em Bitcoin.
Explicando a Divergência Entre Bitcoin e Ações
A mudança de regra ajuda a explicar por que as ações da Strategy subiram por alívio, enquanto o próprio Bitcoin permaneceu em uma faixa estreita. O mercado de ações reagiu à remoção do risco de vendas forçadas ligado à exclusão dos índices.
Já o mercado de Bitcoin está assimilando o fato de que uma fonte não óbvia, porém relevante, de demanda estrutural foi limitada.
Na prática, a MSCI removeu ao mesmo tempo o risco de queda e a alavancagem de alta.
O primeiro fator deu suporte às ações das empresas de tesouraria, enquanto o segundo reduziu as expectativas de compras adicionais de Bitcoin impulsionadas por fluxos de índices passivos.
As preocupações em torno da exclusão pela MSCI se concentravam no potencial de grandes fundos atrelados a índices liquidarem posições em massa. Esse risco agora está descartado.
Mas a decisão da MSCI também sinaliza que as estratégias de tesouraria em Bitcoin não se beneficiarão mais da participação automática de capital passivo ao emitir novas ações.
Uma Mudança em Direção à Demanda Direta por Bitcoin
Observadores de mercado dizem que o desenvolvimento não enfraquece a narrativa mais ampla de adoção do Bitcoin, mas altera a fonte da demanda marginal.
Daqui para frente, é provável que a valorização de preço dependa mais fortemente de compras diretas no mercado à vista, fluxos de ETFs, condições macroeconômicas e decisões de alocação institucional, em vez da mecânica de índices de ações.
O episódio destaca o quão profundamente o Bitcoin se entrelaçou com a infraestrutura financeira tradicional e como mudanças no nível de índices podem influenciar o mercado cripto de maneiras sutis, porém poderosas.
Por ora, a decisão da MSCI estabilizou a perspectiva para empresas com tesouraria em Bitcoin, ao mesmo tempo em que, silenciosamente, redesenhou a tubulação que antes amplificava seu impacto no preço do Bitcoin.
Read Next: From Maduro's Arrest To 148% Rally: Venezuela's Speculative Stock Market Frenzy Explained