Mais de $3 bilhões em Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH) terão seus contratos de opções expirando hoje, introduzindo uma onda de incerteza nos mercados cripto enquanto os negociadores se preparam para oscilações de preços potencialmente significativas. Este evento de expiração de alto risco ocorre em um momento de desenvolvimentos macroeconômicos globais sensíveis e tensão geopolítica elevada, particularmente entre os Estados Unidos e a China.
A expiração coincide com um sentimento de baixa notável refletido nos dados de opções, uma estrutura de mercado que pode atuar como um ímã para os preços convergirem em direção aos níveis de "máxima dor" mais baixos - $94,000 para Bitcoin e $1,850 para Ethereum. Essa divergência entre os preços à vista atuais e as zonas de concordância de strike das opções estabelece o cenário para um fim de semana que pode tanto confirmar uma ruptura no sentimento quanto desencadear um movimento contrário acentuado, dependendo de catalisadores externos.
Até 10 de maio, a plataforma de derivativos cripto Deribit relata que aproximadamente $2.65 bilhões em opções de Bitcoin e $364 milhões em opções de Ethereum expirarão. Esses contratos representam não apenas apostas financeiras, mas posições estratégicas que refletem o sentimento institucional e de varejo sobre para onde o mercado está se dirigindo.
Para o Bitcoin, um total de 25,925 contratos estão expirando com o preço de máxima dor - o preço de strike no qual a maioria dos compradores de opções perde dinheiro - situado em $94,000, bem abaixo do preço de mercado atual de aproximadamente $102,570. A expiração do Ethereum envolve 164,591 contratos e um ponto de máxima dor de $1,850, também abaixo do preço de mercado prevalecente de aproximadamente $2,030.
Crucialmente, tanto as opções de BTC quanto de ETH mostram razões put-to-call acima de 1-1.05 para Bitcoin e 1.43 para Ethereum - indicando que os negociadores adotaram mais proteção contra queda do que exposição à alta. Isso reflete um mercado inclinado à cautela, mesmo com os preços à vista permanecendo elevados.
Por Que Níveis de Máxima Dor Importam
O conceito de máxima dor nos mercados de opções é usado para estimar para onde os preços podem gravitar até a expiração. A teoria sustenta que, à medida que a expiração se aproxima, o preço tende a derivar em direção ao nível que causa a maior perda para o maior número de detentores de opções, minimizando assim os pagamentos dos vendedores (geralmente mesas institucionais).
Essa atração gravitacional nem sempre é válida, particularmente em ambientes de alta volatilidade, mas muitas vezes é um sinal útil sobre onde o mercado espera pressão de preço de curto prazo. Neste caso, tanto o Bitcoin quanto o Ethereum estão negociando bem acima de seus respectivamente níveis de máxima dor, o que pode levar a uma:
- Correção de curto prazo, com pressão de baixa de opções expirando empurrando os preços para baixo, ou
- Um rali de alívio, se o sentimento mudar devido a catalisadores macroeconômicos inesperados, apertando as posições curtas.
Qualquer um desses resultados pode desencadear uma volatilidade aumentada no mercado à vista, especialmente durante o fim de semana, quando os mercados tradicionais estão fechados e a liquidez geralmente diminui.
Estrutura do Mercado de Opções Mostra Viés de Baixa
A distribuição do interesse em aberto através dos preços de strike oferece insights adicionais. Os gráficos de interesse em aberto de BTC mostram uma concentração de contratos em torno da faixa $93,000 a $100,000, com relativamente poucas posições em níveis mais elevados. Este agrupamento sugere que um grande número de participantes do mercado está se protegendo contra riscos de baixa ou especulando sobre correções.
A estrutura de opções do Ethereum é similarmente distorcida. A alta razão put-to-call indica que os negociadores esperam ou pelo menos estão se preparando para que o ETH caia abaixo de sua faixa de negociação atual. Isso é apoiado pelo agrupamento do interesse em aberto do Ethereum em níveis abaixo de $1,900.
A falta de posicionamento fortemente otimista perto ou acima dos preços atuais sinaliza cautela, não confiança - ressaltando o risco de uma reversão de preços em direção às zonas de máxima dor à medida que as opções se liquidam.
Risco Geopolítico Paira Sobre o Fim de Semana
Enquanto indicadores técnicos e estruturais apontam para uma volatilidade de curto prazo aumentada, o mercado mais amplo também está reagindo a um pano de fundo diplomático delicado. Durante o fim de semana, enviados comerciais dos EUA e da China estão programados para se encontrar na Suíça, marcando as primeiras conversas formais desde que a administração Trump escalou tarifas sobre importações chinesas no início deste ano.
As tensões permaneceram altas, com a China condenando o que chama de ações comerciais unilaterais e coercitivas dos EUA. A embaixada chinesa em Washington emitiu recentemente uma declaração aguda avisando que táticas de pressão contínuas corroeriam qualquer base para um diálogo significativo. "Dizer uma coisa enquanto faz outra... não funcionará com a China", dizia a declaração.
Não são esperadas grandes concessões de nenhum lado antes das conversas. Se a reunião terminar sem progresso diplomático - ou pior, escalar as tensões existentes - isso poderia desencadear um sentimento de risco avesso em mercados globais, incluindo cripto.
Historicamente, o Bitcoin respondeu de forma mista a choques geopolíticos. Embora muitas vezes referido como uma proteção digital, seu comportamento durante crises no mundo real é inconsistente e depende fortemente de condições de liquidez e do posicionamento dos investidores.
Pano de Fundo Macro Adiciona Incerteza
O drama geopolítico deste fim de semana também ocorre em meio a pontos de inflexão macroeconômicos críticos. Os EUA lançarão novos dados do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) em 13 de maio, ao lado de cifras orçamentárias federais esperadas em 12 de maio. Esses indicadores fornecerão insights sobre tendências de inflação e gastos do governo - fatores chave que influenciam o apetite pelo risco tanto em mercados tradicionais quanto cripto.
Se a inflação for mais alta do que o esperado, o Federal Reserve dos EUA pode ser pressionado a adiar futuros cortes de taxas, fortalecendo o dólar e pesando sobre o Bitcoin. Por outro lado, o esfriamento da inflação pode apoiar a narrativa de "pivot do Fed" que ajudou a sustentar o BTC ao longo de 2025.
Rendimentos de títulos, atualmente sob pressão, também estão em jogo. Um declínio adicional nos rendimentos poderia apoiar ativos sem rendimento como o Bitcoin, mas qualquer reversão pode provocar uma retração no BTC à medida que o capital institucional se reequilibra em direção a tesourarias.
Posicionamento Institucional e Fluxos de ETFs
Apesar da aparente cautela do mercado de opções, dados subjacentes de mercado à vista mostram acumulação institucional contínua. Ao longo da última semana, ETFs de Bitcoin nos EUA viram entradas totalizando $1.8 bilhões, indicando que alguns investidores vêem recuos como oportunidades de compra em vez de sinais de alerta.
Essa tendência de acumulação tem sido mais forte no iShares Bitcoin Trust da BlackRock e no Wise Origin Bitcoin ETF da Fidelity, ambos continuando a ganhar ativos sob gestão (AUM) às custas de produtos cripto offshore. A presença de fluxos consistentes de ETFs fornece um amortecedor contra quedas agressivas, mesmo quando os mercados de opções de curto prazo piscam vermelho.
Além disso, volumes de derivativos - embora elevados - ainda não estão em extremos eufóricos, sugerindo que pode haver espaço para uma consolidação adicional ou uma reversão, dependendo dos desenvolvimentos macroeconômicos e políticos do fim de semana.
Cenários para Bitcoin e Ethereum
Dada a confluência de fatores - desde a expiração de opções e risco geopolítico até a incerteza macroeconômica - vários cenários poderiam se desenrolar nas próximas 72 horas:
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Reversão de Baixa Se as conversas do fim de semana entre os EUA e a China piorarem, e se os ativos de risco venderem em antecipação a dados de inflação rígidos, o Bitcoin e o Ethereum poderiam recuar em direção aos seus níveis de máxima dor. Para BTC, isso significa um movimento potencial para a faixa de $94,000–$96,000.
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Consolidação em Faixa Se a narrativa macro permanecer neutra e nenhum choque significativo ocorrer, BTC e ETH podem oscilar lateralmente perto dos níveis atuais enquanto o mercado digere posições expiradas e aguarda sinais mais claros dos lançamentos de dados da próxima semana.
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Rally de Aperto Curto Se as conversas diplomáticas surpreenderem positivamente, ou se o volume do fim de semana permanecer baixo, o BTC poderia subir à medida que os vendedores de baixa desfizerem suas posições. Uma quebra decisiva acima de $105,000 para Bitcoin e $2,100 para Ethereum invalidaria a inclinação baixista atual e abriria caminho para um novo impulso de alta.
Cada um desses resultados depende não apenas de montagens técnicas, mas da interação mais ampla entre mercados tradicionais e digitais - uma dinâmica cada vez mais importante à medida que o cripto continua a se integrar aos fluxos de capital global.
Pensamentos Finais
A expiração de mais de $3 bilhões em opções de BTC e ETH representa mais do que apenas um evento financeiro mensal - é um ponto crítico para o sentimento de curto prazo, volatilidade e viés direcional em um mercado já navegando por correntes macroeconômicas complexas.
Com os fluxos institucionais mostrando força, mas os dados de derivativos inclinados para o lado negativo, Bitcoin e Ethereum estão entrando em um fim de semana crítico. Catalisadores externos - desde dados do CPI até negociações geopolíticas - determinarão se o mercado cripto encontrará estabilidade acima de $100,000 para BTC, ou se reverterá em direção ao território de máxima dor.
Por enquanto, os negociadores estão de olho no relógio, nas tabelas e nas manchetes - sabendo que a resolução desta janela de volatilidade poderia definir o próximo movimento importante nos ativos digitais.