Galaxy Digital chefe de pesquisa Alex Thorn está defendendo o Bitcoin (BTC) contra as críticas crescentes de que ele falhou em cumprir sua promessa de ser um "ouro digital", argumentando que o rótulo sempre foi uma referência às propriedades monetárias do BTC, em vez de uma garantia de que acompanharia o preço do ouro em todos os ambientes de mercado.
O que aconteceu: Thorn redefine "ouro digital"
Thorn reconheceu que o fato de o Bitcoin não ter se movido em sintonia com o ouro como parte do que ele chamou de "the debasement trade" desde setembro de 2025 prejudicou a narrativa entre participantes mais novos do mercado. Mas ele descreveu essa decepção como uma má interpretação fundamental da tese.
"Quando os bitcoiners disseram 'ouro digital', eles estavam descrevendo suas propriedades fundamentais, não que ele tivesse um beta alto em relação ao ouro hoje", escreveu Thorn, acrescentando que o conceito remonta a Satoshi Nakamoto.
Para sustentar seu argumento, Thorn compartilhou uma troca de mensagens no Bitcointalk de 2010 em que Satoshi propôs um experimento mental sobre um metal básico escasso, sem uso prático ou ornamental, mas com uma característica definidora: ele poderia ser transmitido por um canal de comunicação.
A leitura de Thorn desse trecho é que o Bitcoin se assemelha a uma commodity escassa em características monetárias-chave, ao mesmo tempo em que adiciona portabilidade global nativa que os metais físicos não conseguem igualar.
Ele enquadrou o caso de investimento como uma operação de “gap trade” — o spread entre as propriedades estruturais, semelhantes às do ouro, do Bitcoin e a disposição atual do mercado em precificá-lo de acordo. O retorno potencial, nessa estrutura, vem não da correlação de curto prazo com o ouro, mas da probabilidade de que o mercado eventualmente feche essa diferença.
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Por que isso importa: narrativa versus fundamentos
O fundador da 10T Holdings, Dan Tapiero, endossou o argumento, respondendo "Well said" e sugerindo que o medo atual em torno do Bitcoin lembra um ciclo de reinício já conhecido. "So much fear out there on btc. Like the good ol days again", escreveu Tapiero.
Nem todos ficaram convencidos.
Um usuário respondeu que o Bitcoin nunca negociou como o ouro, independentemente da marca. Thorn respondeu que esse era exatamente o seu ponto — "ouro digital" nunca foi uma promessa de um comportamento de negociação constantemente semelhante ao do ouro.
Thorn também rebateu a ideia de que algo material tenha mudado recentemente em relação ao Bitcoin. "Basicamente nada mudou sobre o bitcoin nos últimos 5 meses", escreveu, acrescentando que "se é que algo mudou, os fundamentos estão ainda mais atraentes."
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