Bitcoin (BTC) se estabilizou perto de US$ 70.000 após uma forte correção até cerca de US$ 67.000, mas dados on-chain e de derivativos compilados pela Glassnode em seu relatório da Semana 12 de 2026 sugerem que a recuperação é impulsionada mais por compras seletivas na queda do que por um retorno amplo da demanda em grande escala.
Os volumes à vista permanecem contidos, as taxas de funding perpétuo seguem negativas e um grande aglomerado de oferta de detentores de curto prazo acima do preço cria um teto estrutural para qualquer avanço sustentado.
Os fluxos para ETFs à vista dos EUA voltaram a ficar modestamente positivos – a melhora mais clara no curto prazo – mas a magnitude ainda é pequena em comparação com fases anteriores de acumulação.
O Bitcoin tem registrado fundos ascendentes desde o início de março dentro de uma faixa entre US$ 60.000 e US$ 70.000. Um novo cluster de acumulação está se formando nesse corredor, mas a Glassnode observa que seu tamanho continua modesto, deixando o suporte em desenvolvimento em cerca de US$ 70.200 – o preço-base da coorte de uma semana a um mês – vulnerável.
A coorte de um a três meses possui um preço-base de aproximadamente US$ 82.200, que a Glassnode identifica como o principal nível de resistência superior que define a faixa de médio prazo.
O problema da oferta acima do preço: cluster entre US$ 93 mil e US$ 97 mil
A restrição estrutural mais urgente está mais acima. Uma densa concentração de oferta de detentores de curto prazo acumulada entre aproximadamente US$ 93.000 e US$ 97.000 estabelece uma zona de resistência relevante que pode amplificar a pressão de venda sempre que o preço tentar se recuperar em direção a esses níveis.
O indicador Relative Unrealized Loss da Glassnode se estabilizou acima de 15% da capitalização total de mercado do Bitcoin – uma leitura comparável às condições vistas no segundo trimestre de 2022 – refletindo medo elevado, mas sem atingir os níveis agudos de capitulação observados em eventos como o colapso da FTX.
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Realização de lucros praticamente secou
O Entity-Adjusted Realized Profit, uma medida de realização de lucro genuína na rede, despencou de um pico de aproximadamente US$ 3 bilhões por dia em julho de 2025 para menos de US$ 100 milhões por dia atualmente – uma queda de mais de 96%.
A Glassnode caracteriza contrações dessa magnitude como consistentes com um mercado de baixa entrando em suas fases finais, quando o grupo de vendedores em lucro já foi amplamente esgotado.
Embora a menor pressão vendedora seja um desenvolvimento construtivo em isolamento, ela também reflete a ausência de novas entradas de capital necessárias para sustentar qualquer recuperação significativa.
Posição em derivativos segue defensiva antes de vencimento-chave
As taxas de funding perpétuo permanecem negativas nas corretoras, refletindo um viés de venda persistente mesmo com a estabilização do preço do Bitcoin. O skew de 25 delta na Deribit está entre 10% e 12% ao longo dos vencimentos – com predominância de puts em toda a curva – indicando uma demanda ampla por hedge, e não apenas cautela localizada na parte curta da curva.
Estima-se que cerca de US$ 10 bilhões em short gamma de dealers devam vencer na sexta-feira, 27 de março, em um vencimento combinado semanal, mensal e trimestral.
A Glassnode observa que, depois que esse posicionamento rolar, o preço tende a ficar menos condicionado pelos fluxos de hedge e mais sensível às condições macroeconômicas.
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