S&P Global Ratings rebaixou a avaliação de estabilidade do USDT da Tether para sua classificação mais baixa, alertando que a maior stablecoin do mundo está agora mais vulnerável a deficiências de reservas se os preços do Bitcoin continuarem caindo.
A classificação foi reduzida de “restrita” para “fraca”, refletindo o que analistas descreveram como uma deterioração na composição dos ativos que lastreiam o USDT.
O CEO da Tether, Paolo Ardoino, respondeu de forma dura ao rebaixamento em um post no X, dizendo que a empresa “usa o seu desprezo com orgulho”.
O que aconteceu
De acordo com o relatório publicado na quarta-feira, a S&P afirmou que a qualidade das reservas do USDT enfraqueceu devido ao aumento da fatia de ativos de maior risco, como Bitcoin, ouro, empréstimos garantidos e dívida corporativa, além de lacunas contínuas de transparência sobre como esses ativos são geridos.
As analistas Rebecca Mun e Mohamed Damak observaram que o Bitcoin agora representa cerca de 5,6% da oferta circulante da stablecoin. Essa alocação excede a margem de sobrecolateralização de 3,9% que a Tether mantém, o que significa que as reservas podem não compensar totalmente quedas acentuadas no valor do Bitcoin.
Os analistas disseram que, se os preços do Bitcoin caírem ainda mais, combinados com recuos em outros ativos de reserva sensíveis ao risco, a razão de cobertura do USDT pode cair abaixo de 100%, resultando em potencial subcolateralização.
Por que isso importa
Stablecoins são projetadas para manter um preço estável, normalmente atrelado ao dólar americano, lastreadas por ativos como dinheiro ou títulos públicos de curto prazo.
O rebaixamento da S&P ocorre em um mês volátil para o Bitcoin, que caminha para seu pior desempenho mensal desde a turbulência de mercado de 2022.
Apesar desse cenário, a oferta circulante de USDT aumentou em cerca de US$ 1 bilhão em novembro, para US$ 184,4 bilhões, de acordo com dados da CoinGecko.
A S&P também destacou preocupações sobre a divulgação limitada por parte da Tether.
O relatório apontou falta de detalhes sobre a solidez financeira de custodiante e contrapartes, bem como a ausência de informações sobre as práticas de gestão das reservas.
Outras fragilidades incluem a inexistência de segregação de ativos para proteger clientes caso o emissor se torne insolvente, e restrições ao resgate de USDT diretamente com a Tether.
Ardoino acrescentou ainda que as metodologias tradicionais de rating usadas para bancos e instituições financeiras estão “quebradas”, alegando que historicamente atribuíram notas altas a empresas que depois colapsaram.
Ele afirmou que a estrutura da Tether foi desenhada para operar fora do que chamou de “força da gravidade do sistema financeiro quebrado”.
“A Tether, em vez disso, construiu a primeira empresa supercapitalizada na indústria financeira, sem reservas tóxicas”, disse ele, acrescentando que a companhia continua “extremamente lucrativa” e que as críticas refletem o desconforto vindo da “máquina de propaganda das finanças tradicionais”.
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