A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) adiou suas decisões sobre ETFs de criptomoedas à vista de Dogecoin (DOGE) e XRP, marcando mais um exemplo de cautela regulatória no setor de ativos digitais. Simultaneamente, de maneira mais silenciosa, mas igualmente significativa, a agência encerrou sua investigação sobre a stablecoin PYUSD do PayPal, lastreada em dólar americano, sem tomar medidas de aplicação.
De acordo com documentos publicados em 29 de abril, a SEC adiou os prazos de aprovação de dois fundos negociados em bolsa propostos: o Bitwise Dogecoin ETF e o Franklin Templeton XRP ETF. Novas datas de decisão provisórias foram definidas para 15 e 17 de junho, respectivamente. Embora decepcionante para alguns participantes do mercado, o adiamento era amplamente esperado por analistas.
Sob a legislação atual dos EUA, a SEC tem 45 dias para agir sobre propostas de mudanças de regras relacionadas a aplicações de ETF, mas pode estender esse período de revisão para até 90 dias se julgar necessário. O analista de ETF da Bloomberg Intelligence, James Seyffart, observou que a maioria das aplicações de ETF, incluindo aquelas para staking de Ethereum e produtos baseados em Solana, provavelmente não verá decisões finais até o final de 2025.
“A SEC está simplesmente aproveitando o tempo total permitido para avaliar cada aplicação,” escreveu Seyffart no X. “Isto é procedimento padrão.”
Apesar dos adiamentos, os preços do DOGE e do XRP permaneceram relativamente estáveis, refletindo a consolidação mais ampla do mercado do Bitcoin.
Em um desenvolvimento regulatório mais favorável, o gigante de pagamentos PayPal anunciou em uma submissão à SEC em 29 de abril que a agência encerrou formalmente sua investigação sobre o PYUSD, a stablecoin lastreada em dólar da empresa.
A SEC originalmente emitiu uma intimação em novembro de 2023 solicitando documentos relacionados à emissão e lastro da stablecoin. No entanto, o PayPal revelou que, em fevereiro de 2025, recebeu uma notificação de que a investigação estava sendo encerrada sem ação de aplicação. Esta decisão remove uma grande incerteza das ambições de criptomoeda do PayPal e sinaliza um raro momento de clareza regulatória no setor de stablecoins.
A stablecoin do PayPal, que segundo relatos é 100% lastreada por depósitos em dólar e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, enfrentou dificuldades para ganhar participação de mercado em um campo dominado por Tether (USDT) e USD Coin (USDC) da Circle. O PYUSD atualmente detém uma capitalização de mercado de aproximadamente $880 milhões - apenas uma fração dos $148.5 bilhões do USDT.
No entanto, recentes esforços para aumentar a adoção parecem estar ganhando força. Em abril, o PayPal introduziu um prêmio de rendimento de 3.7% para usuários norte-americanos que mantêm PYUSD como parte de um novo programa de fidelidade. A empresa também revelou uma parceria estratégica com a Coinbase visando expandir os casos de uso do PYUSD dentro do ecossistema de criptomoedas mais amplo.
“Estamos entusiasmados em trabalhar com a Coinbase para aumentar a adoção do PYUSD e impulsionar a inovação no espaço financeiro digital,” disse o CEO do PayPal, Alex Chriss, em comunicado.
Esses desenvolvimentos destacam a postura muitas vezes contraditória da SEC em relação à indústria de criptomoedas. Por um lado, a agência continua a exercer cautela com os ETFs de criptomoedas voltados para o varejo, adiando decisões e exigindo períodos de análise prolongados. Por outro lado, sua decisão de encerrar silenciosamente uma investigação de stablecoin de alto perfil sem penalidade sugere um reconhecimento crescente de atores responsáveis no espaço de pagamentos digitais.
O momento desses dois anúncios também reforça uma narrativa mais ampla: enquanto produtos especulativos como DOGE e XRP ETFs enfrentam intensa supervisão regulatória, stablecoins e instrumentos financeiros tokenizados - especialmente aqueles vinculados a instituições financeiras existentes - estão gradualmente ganhando aceitação institucional.
Olhando para o futuro, solicitantes de ETF e investidores devem esperar atrasos contínuos enquanto a SEC navega no cenário regulatório de criptomoedas em evolução, particularmente com a política de ano de eleição em segundo plano. Enquanto isso, empresas como o PayPal estão trilhando um caminho de conformidade, sugerindo que o futuro das criptomoedas nos EUA pode ser definido menos pelo hype e mais pela inovação estruturada e orientada pela utilidade.