A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) adiou suas decisões sobre ETFs de criptomoedas de alto perfil para Dogecoin (DOGE) e XRP, marcando mais um exemplo de cautela regulatória no setor de ativos digitais. Simultaneamente, em um movimento mais discreto mas igualmente significativo, a agência encerrou sua investigação sobre a stablecoin lastreada em dólares dos EUA do PayPal, PYUSD, sem ação coercitiva.
De acordo com documentos publicados em 29 de abril, a SEC adiou os prazos de aprovação para dois fundos negociados em bolsa propostos: o Bitwise Dogecoin ETF e o Franklin Templeton XRP ETF. Novas datas de decisão provisórias foram estabelecidas para 15 e 17 de junho, respectivamente. Embora decepcionante para alguns participantes do mercado, o atraso foi amplamente antecipado por analistas.
Segundo a lei atual dos EUA, a SEC tem 45 dias para agir sobre mudanças propostas de regras em relação a aplicações de ETFs, mas pode estender esse período de análise até 90 dias, se tido como necessário. O analista de ETFs da Bloomberg Intelligence, James Seyffart, observou que a maioria das aplicações de ETFs, incluindo aquelas para staking de Ethereum e produtos baseados em Solana, são pouco prováveis de ver decisões finais até o final de 2025.
"A SEC está simplesmente aproveitando todo o tempo permitido para avaliar cada aplicação", escreveu Seyffart no X. "Esta é a norma."
Apesar dos atrasos, os preços de DOGE e XRP permaneceram relativamente estáveis, espelhando a consolidação mais ampla do mercado de Bitcoin.
Em um desenvolvimento regulatório mais favorável, a gigante de pagamentos PayPal anunciou em um documento de 29 de abril para a SEC que a agência encerrou formalmente sua investigação sobre o PYUSD, a stablecoin lastreada em dólar da empresa.
A SEC originalmente emitiu uma intimação em novembro de 2023 solicitando documentos relacionados à emissão e lastro da stablecoin. No entanto, o PayPal divulgou que, em fevereiro de 2025, recebeu uma notificação de que a investigação estava sendo encerrada sem nenhuma ação coercitiva. Esta decisão remove um ponto de incerteza das ambições de cripto do PayPal e sinaliza um raro momento de clareza regulatória no setor de stablecoins.
A stablecoin do PayPal, que supostamente é 100% lastreada por depósitos em dólares e Títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, enfrenta dificuldade em ganhar fatia de mercado em um campo dominado pela Tether (USDT) e pela USD Coin (USDC) da Circle. O PYUSD atualmente detém uma capitalização de mercado de aproximadamente $880 milhões - apenas uma fração dos $148,5 bilhões da USDT.
Entretanto, esforços recentes para aumentar a adoção parecem estar ganhando impulso. Em abril, o PayPal introduziu uma recompensa de rendimento de 3,7% para usuários dos EUA que mantêm PYUSD como parte de um novo programa de fidelidade. A empresa também revelou uma parceria estratégica com a Coinbase visando expandir o uso do PYUSD dentro do ecossistema mais amplo de criptomoedas.
"Estamos empolgados em trabalhar com a Coinbase para aumentar a adoção do PYUSD e impulsionar a inovação no espaço das finanças digitais", disse o CEO do PayPal, Alex Chriss, em um comunicado.
Esses desenvolvimentos destacam a postura muitas vezes contraditória da SEC em relação à indústria de cripto. Por um lado, a agência continua a ser cautelosa com os ETFs de cripto voltados para o varejo, adiando decisões e solicitando períodos de análise prolongados. Por outro lado, sua decisão de encerrar discretamente uma investigação de stablecoin de alto perfil sem penalidade sugere um crescente reconhecimento de atores responsáveis no espaço de pagamentos digitais.
O momento desses dois anúncios também reforça uma narrativa mais ampla: enquanto produtos especulativos como os ETFs de DOGE e XRP enfrentam um escrutínio regulatório intenso, stablecoins e instrumentos financeiros tokenizados - especialmente aqueles ligados a instituições financeiras existentes - estão gradualmente recebendo aceitação institucional.
Olhando para o futuro, candidatos a ETFs e investidores devem esperar atrasos contínuos enquanto a SEC navega pelo cenário regulatório em evolução de cripto, particularmente com a política de ano eleitoral ao fundo. Enquanto isso, empresas como o PayPal estão traçando um caminho em conformidade, sugerindo que o futuro do cripto nos EUA pode ser menos definido pelo hype e mais pela inovação estruturada e orientada pela utilidade.