A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA emitiu sua primeira orientação abrangente sobre requisitos de divulgação para produtos de cripto negociados em bolsa na última terça-feira, marcando uma mudança crucial na abordagem regulatória que pode acelerar a aprovação de dezenas de pedidos de ETFs pendentes. O documento de 12 páginas sinaliza a dramática mudança de liderança republicana em relação a táticas anteriores de aplicação rigorosa, estabelecendo uma estrutura para produtos vinculados desde Solana e XRP até a moeda de meme de Donald Trump.
O Que Saber:
- A orientação da SEC representa o primeiro passo para um processo de aprovação simplificado para ETFs de cripto, potencialmente reduzindo o tempo de aprovação de 240 dias para 75 dias
- Novo quadro aborda "explosão" de pedidos pendentes enquanto força-tarefa da SEC elabora regulamentos abrangentes para produtos de investimento em cripto
- REX Financial contornou o processo tradicional de aprovação, lançando o primeiro ETF de Solana dos EUA que arrecadou $12 milhões no dia de abertura
Quadro Regulatório Emerge Após Anos de Aplicação
A orientação representa o primeiro componente de um cenário regulatório mais amplo que a SEC está construindo para produtos de investimento em cripto. Gerentes de ativos esperam orientações adicionais da divisão de comércio e mercados da SEC focadas em simplificar processos de aplicação, de acordo com pessoas familiarizadas com discussões em andamento.
"A SEC está avançando na criação de uma estrutura para como eles gostariam de ver todos esses ativos de cripto incluídos em fundos de investimento" para lidar com a "explosão" em pedidos de ETFs pendentes, disse Sui Chung, CEO do provedor de índices de cripto CF Benchmarks. A liderança republicana redirecionou a equipe de aplicação de cripto da agência e pausou casos de alto perfil que muitos observadores acreditavam que a SEC estava vencendo.
Participantes do setor não encontraram muitas surpresas na orientação inicial. "A coisa mais interessante e importante sobre essa orientação é que ela existe," disse Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise Asset Management, que tem mais de meia dúzia de ETFs de cripto aguardando aprovação da SEC.
A orientação exige que os emissores abordem claramente fatores distintos dos ETFs baseados em cripto em "inglês claro," incluindo arranjos de custódia e riscos dentro do cenário altamente competitivo. Hougan observou que a orientação sugere que a SEC reconhece que os ETPs de cripto estão se tornando convencionais e busca estabelecer regras operacionais claras.
Sistema de Modelos Pode Cortar Prazo de Aprovação
A equipe da SEC está desenvolvendo um novo modelo de listagem para substituir o requisito atual de as bolsas enviarem formulários especiais para cada listagem de produto de cripto, segundo várias pessoas familiarizadas com procedimentos confidenciais. O formulário atual, conhecido como 19(b)4, solicita isenções das regras de listagem existentes para ETFs específicos.
Eliminar esse requisito poderia reduzir o prazo entre o arquivamento e o lançamento de 240 dias para apenas 75 dias.
"A SEC está procurando uma regra geral que possa aplicar a todas as listagens, e atualmente está discutindo sobre a redação precisa com as bolsas," disse um executivo sênior de um emissor.
O executivo espera que as bolsas enviem registros gerais "em dias ou semanas." Autoridades do Nasdaq Stock Market e Cboe não comentaram sobre as discussões, enquanto a Bolsa de Valores de Nova York não respondeu aos pedidos. Um porta-voz da SEC também recusou comentar sobre as conversas em andamento.
ETFs vinculados aos preços à vista de moedas como XRP, Polkadot, Dogecoin e a moeda de meme de Trump aguardam veredictos da SEC. Emissores esperam que o próximo lote de produtos de cripto se concentre em Solana, a sexta maior criptomoeda do mundo, embora lançamentos provavelmente não ocorram até que a SEC divulgue a segunda parte de sua orientação, adiando as datas de estreia para o início do outono.
Primeiro ETF de Solana é Lançado Através de Estrutura Alternativa
Alguns gerentes de ativos não estão esperando por processos de aprovação tradicionais. A REX Financial e a Osprey Funds lançaram o primeiro ETF dos EUA proporcionando exposição a Solana na semana passada usando uma abordagem mais complexa que contorna as regras padrão de fundos de commodities.
O REX-Osprey Sol + Staking ETF investe em uma entidade separada que possui tanto Solana quanto um fundo de Solana não-americano, permitindo que a REX ultrapasse outros emissores enquanto oferece rendimento aos investidores através do "staking" de criptomoedas. No staking, os detentores de criptomoedas validam transações de blockchain e recebem taxas de transação ou novas criptomoedas criadas em retorno.
"Achamos que a SEC está dando grandes passos para lidar com as criptomoedas, mas ainda é a SEC, e nem tudo foi codificado ainda," disse Greg King, CEO da REX Financial, à Reuters. King reconheceu que está tentando ganhar vantagem no que promete ser uma competição acirrada por participação de mercado em novos produtos de Solana.
O novo ETF atraiu $12 milhões em ativos no seu primeiro dia de negociação, 1º de julho. "Provavelmente também faremos um ETP de Solana à vista, assim que essas regras estiverem em vigor," acrescentou King. "Não há escolha entre uma coisa ou outra nesta situação."
Considerações Finais
O novo quadro de orientação da SEC representa uma mudança fundamental rumo à clareza regulatória no espaço de ETFs de criptomoedas, potencialmente abrindo caminho para aprovação rápida de dezenas de pedidos pendentes. Enquanto a agência continua desenvolvendo regras abrangentes, gerentes de fundos inovadores já estão encontrando caminhos alternativos para o mercado, estabelecendo o palco para uma competição intensificada no emergente setor de produtos de investimento em cripto.