Sky, o protocolo de finanças descentralizadas anteriormente conhecido como MakerDAO, apresentou uma proposta para gerenciar a stablecoin nativa da Hyperliquid, USDH, utilizando seu balanço de $8 bilhões e classificação de crédito B- da Standard & Poor's. A proposta surge enquanto várias empresas competem pelo controle de um dos contratos mais valiosos em finanças descentralizadas, sendo que a Hyperliquid possui $5.5 bilhões em depósitos de USDC representando aproximadamente 7.5% do fornecimento total daquela stablecoin.
O que saber:
- A Sky oferece retornos de 4.85% em ativos USDH e $2.2 bilhões em liquidez de resgate instantânea através de sua infraestrutura estabelecida
- A Hyperliquid processou quase $400 bilhões em volume de negociações no mês passado, tornando o contrato de gerenciamento da stablecoin altamente lucrativo
- Os validadores votarão em 14 de setembro entre Sky e rivais corporativos, incluindo Paxos, Frax, Agora e Native Markets
A competição se intensifica
O concurso reflete tensões mais amplas entre as finanças tradicionais e os protocolos descentralizados enquanto disputam o controle da infraestrutura de criptomoedas. A Hyperliquid convidou vários emissores a competir pelos direitos de implantação do USDH, com os validadores agendados para decidir em 14 de setembro. A Fundação Hyperliquid se abstém de votar.
A história de operação de sete anos da Sky a diferencia dos concorrentes mais novos.
O protocolo detém a distinção de ser a primeira plataforma de finanças descentralizadas a receber uma classificação de crédito de uma grande agência. Sua proposta enfatiza a estabilidade financeira através de sistemas estabelecidos em vez de abordagens experimentais.
A empresa promete retornos de 4.85% em todos os ativos USDH na Hyperliquid, uma taxa que excede os rendimentos atuais de títulos do Tesouro. A receita dessas operações financiaria recompras de tokens HYPE e contribuiria para o Fundo de Assistência da Hyperliquid. A Sky também promete $2.2 bilhões em liquidez de resgate instantânea através de seu Módulo de Estabilidade de Paridade, projetado para dar confiança aos traders institucionais em transações de grande escala.
Desafios corporativos apresentam modelos alternativos
Outros concorrentes estruturaram suas propostas em torno de diferentes proposições de valor. A Paxos, uma emissora de stablecoins regulada, comprometeu 95% dos rendimentos das reservas para recompras de HYPE enquanto oferece serviços de migração de USDC sem taxa.
A Frax se posiciona como focada na comunidade, prometendo um modelo de proteção onde 100% do rendimento do Tesouro flui diretamente para os usuários, em vez de ser retido pelo emissor. Esta abordagem contrasta com modelos tradicionais onde os emissores mantêm porções significativas da receita gerada.
Agora traz apoio institucional por meio de parcerias com State Street, VanEck e MoonPay.
A empresa enfatiza a neutralidade e prometeu 100% da receita líquida para recompras de HYPE.
No entanto, a Native Markets enfrenta ceticismo da comunidade devido ao seu alinhamento com a plataforma Bridge da Stripe e potenciais conflitos envolvendo a blockchain Tempo da Stripe e a propriedade do provedor de carteira Privy.
A Ethena também indicou interesse em enviar uma proposta, ampliando ainda mais o campo. Cada concorrente oferece vantagens distintas, desde conformidade regulatória até capacidades de geração de rendimento.
Termos financeiros e infraestrutura técnica
A proposta da Sky inclui um programa "Hyperliquid Genesis Star" de $25 milhões, modelado após o Spark, um mecanismo de agricultura de tokens dentro do ecossistema da Sky que atraiu mais de $1 bilhão em valor total bloqueado. Esta iniciativa visa impulsionar a atividade de finanças descentralizadas na Hyperliquid e potencialmente atrair bilhões em depósitos adicionais.
O protocolo se comprometeu a migrar seu motor nativo de recompra, que gera mais de $250 milhões em lucros anuais, para a plataforma Hyperliquid.
Esta migração integraria os mecanismos de receita comprovados da Sky diretamente na infraestrutura da Hyperliquid.
O Módulo de Estabilidade de Paridade da Sky representa uma vantagem técnica chave, fornecendo gerenciamento de liquidez em nível institucional. O sistema tem operado com sucesso há anos, lidando com grandes resgates sem disrupções significativas de preços. Este histórico atrai validadores preocupados em manter a estabilidade do USDH durante tensões de mercado.
Compreendendo termos financeiros-chave de cripto
Stablecoins são criptomoedas projetadas para manter um valor estável em relação a ativos de referência, tipicamente o dólar americano. O valor total bloqueado mede a quantidade de criptomoeda mantida em protocolos de finanças descentralizadas, indicando adoção e confiança do usuário. A agricultura de rendimento permite que os usuários ganhem retornos fornecendo liquidez para plataformas de criptomoeda.
Módulos de Estabilidade de Paridade ajudam a manter a estabilidade de preço de stablecoins permitindo que usuários troquem tokens a taxas predeterminadas. Classificações de crédito em finanças descentralizadas são raras, tornando a classificação B- da Sky pela Standard & Poor's significativa para a adoção institucional. Programas de recompra envolvem a compra de tokens no mercado para reduzir a oferta e potencialmente aumentar o valor para os detentores remanescentes.
A votação de validadores representa como redes descentralizadas tomam decisões de governança. Detentores de tokens ou validadores designados votam em mudanças de protocolo e propostas de parceria. A votação de 14 de setembro determinará não apenas a implementação técnica do USDH, mas também a direção estratégica da Hyperliquid.
Implicações para a estrutura de mercado
A competição destaca dinâmicas evolutivas entre instituições financeiras descentralizadas e tradicionais. A vitória da Sky fortaleceria a posição das finanças descentralizadas na infraestrutura de criptomoedas, enquanto o sucesso de concorrentes corporativos poderia sinalizar o crescente domínio das finanças institucionais.
A decisão da Hyperliquid acarreta implicações além de termos financeiros imediatos. O parceiro escolhido influenciará como os usuários interagem com a plataforma e quais serviços se tornarão disponíveis. A integração com empresas financeiras tradicionais estabelecidas poderia acelerar a adoção institucional, mas poderia comprometer princípios de descentralização valorizados pelas comunidades de criptomoedas.
Considerações finais
A votação dos validadores em 14 de setembro determinará se a Hyperliquid se alinha com a abordagem descentralizada da Sky ou seleciona entre alternativas corporativas oferecendo diferentes perfis de risco-retorno. A decisão afeta não apenas a estrutura do USDH, mas também a questão mais ampla de se a infraestrutura de criptomoedas será controlada por protocolos descentralizados ou instituições financeiras tradicionais com ambições de blockchain.