O esforço da Europa para conquistar soberania monetária digital está encontrando um paradoxo desconfortável: a adoção de stablecoins em todo o continente está acelerando - mas os usuários continuam a favorecer esmagadoramente os stablecoins lastreados em USD.
De acordo com números recentes, 99,8% do fornecimento global de stablecoins continua atrelado ao dólar norte-americano. Esta forte dependência representa uma ameaça crescente à influência do euro nas finanças digitais, mesmo quando a UE lança regulamentações marcantes destinadas a capacitar alternativas lastreadas em euro.
Na segunda metade de 2025, o volume de transações de stablecoins na União Europeia atingiu novos patamares, com a região agora em segundo lugar apenas para os Estados Unidos. Mas, apesar do volume, stablecoins baseados em USD, como USDT e USDC, dominam o uso na UE.
A recente implementação do quadro de Mercados em Ativos Cripto (MiCA) deveria mudar isso — fornecendo caminhos legais claros para emissores de stablecoins lastreados em euro e reduzindo a dependência da infraestrutura regulatória dos EUA.
Até agora, o impacto tem sido decepcionante.
Crescimento dos Stablecoins Minam Ambições do Euro
De acordo com dados da CryptoRank, as transações de stablecoins na América do Norte aumentaram 42% de 2024 a 2025. O uso de stablecoins na Europa saltou de 16% para 34% no mesmo período — um ganho significativo, mas não suficiente para mudar o equilíbrio global longe de ativos lastreados em dólar.
"A Europa tem as ferramentas agora", disse Alexander Hoeptner, CEO da AllUnity, a primeira emissora de stablecoin lastreada em euro na Alemanha. "Mas ainda não há uma estrutura de incentivos ampla que faça as pessoas escolherem EUR em vez de USD na prática."
Esta forte preferência pelo dólar reflete tendências históricas. A liquidez do dólar, seu alcance global e domínio de longa data no comércio global o tornaram a base padrão de stablecoin por anos.
Mesmo em um ambiente europeu regulado, os usuários tendem para os ativos mais líquidos e amplamente aceitos — uma realidade difícil de superar.
MiCA: As Regras Certas, mas Sem Urgência Suficiente
O MiCA foi introduzido em dezembro de 2024 para fornecer um quadro legal harmonizado para cripto ativos, incluindo stablecoins, em todos os 27 estados membros da UE.
A regulamentação estabelece requisitos de capital, direitos de resgate, e regras de transparência para os chamados "tokens referenciados a ativos" — uma categoria que inclui stablecoins lastreados em euro.
MiCA conseguiu tornar a emissão de stablecoins mais segura e transparente, mas ainda não mudou o comportamento dos usuários.
"Regulação é necessária, mas não suficiente", disse Hoeptner. "Precisamos de políticas complementares que promovam ativos digitais baseados no EUR. Caso contrário, os usuários continuarão recorrendo ao que é familiar."
Apesar do MiCA, o euro permanece marginalizado nos mercados de stablecoin. De acordo com dados de cadeia, a participação de stablecoins lastreadas em euro em circulação é inferior a 0,2% do total do fornecimento.
Stakes Políticos: Soberania Financeira em Risco
Para os formuladores de políticas da UE, isso não é apenas sobre participação de mercado — é sobre soberania.
A dependência de stablecoins denominados em USD significa que o sistema financeiro europeu está exposto à regulamentação e ao risco político dos EUA. Em tempos de tensão geopolítica ou divergência econômica, essa exposição pode se mostrar perigosa.
"Dependendo do ambiente regulatório dos EUA para a infraestrutura financeira chave não é uma escolha estratégica", disse Hoeptner. "É uma vulnerabilidade."
Em junho, a Comissária Europeia Mairead McGuinness reafirmou que os ativos digitais denominados em euro são essenciais para reduzir a dependência estratégica de infraestruturas fora da UE. Ainda assim, a adoção permanece baixa.
Stablecoins em Euro como uma Ponte para o Euro Digital
Um possível caminho a seguir é uma integração mais próxima entre stablecoins lastreados em euro privados e o futuro euro digital, a iniciativa de moeda digital do banco central do Banco Central Europeu (CBDC).
O euro digital está atualmente passando por testes em fases e pode ser lançado já em 2026. Enquanto seus objetivos incluem inclusão financeira e eficiência de pagamentos, ele também representa uma tentativa geopolítica de salvaguardar a soberania monetária em um mundo cada vez mais digital.
Nesse contexto, os stablecoins lastreados em euro poderiam servir como um instrumento complementar — oferecendo programabilidade, integração com DeFi e outras inovações que podem estar fora do escopo do BCE.
"Isso não seria uma competição entre formas públicas e privadas de dinheiro," disse Hoeptner. "Seria uma parceria, onde cada um pode fazer o que faz de melhor."
Resistência do Sistema Financeiro Tradicional
No entanto, os bancos da Europa e instituições financeiras tradicionais têm sido lentos em adotar a inovação dos stablecoins. Conservadorismo cultural, incerteza regulatória e uma falta geral de familiaridade com a infraestrutura blockchain fizeram com que muitas instituições estivessem receosas de participar.
"O maior risco para as finanças europeias não é a confusão regulatória - é a inércia," disse Hoeptner. "Se o setor tradicional não se adaptar, o mercado evoluirá sem ele, e o controle mudará para o exterior."
Os bancos europeus também podem temer a desintermediação, já que as stablecoins permitem que os usuários transacionem de ponto a ponto sem exigir depósitos bancários ou contas de custódia.
Ainda assim, alguns players estão testando o ambiente. O Société Générale emitiu uma stablecoin lastreada em euro no Ethereum em 2023, e a AllUnity está trabalhando para fornecer infraestruturas avançadas de stablecoin sob regulação da BaFin, o principal organismo regulador financeiro da Alemanha.
Considerações Finais
Para que o euro conquiste um papel competitivo nas finanças digitais, é necessária uma estratégia multifacetada:
- Incentivos de Adoção: As instituições europeias devem desenvolver incentivos para incentivar o uso de stablecoins em euro em bolsas, carteiras e trilhas de pagamento.
- Cooperação Regulatória: Os reguladores devem continuar alinhando o MiCA com a supervisão financeira tradicional para fomentar a adoção entre bancos e empresas.
- Sinergia com o CBDC: O euro digital e os stablecoins lastreados em euro devem ser projetados para se complementarem, não competirem entre si.
- Parcerias Público-Privadas: As autoridades da UE devem explorar colaborações com emissores regulados de stablecoins para construir alternativas robustas e soberanas aos sistemas dominados pelo dólar.
O mercado europeu de stablecoins está crescendo rapidamente, mas não na direção que muitos esperavam. Com ativos lastreados em USD ainda representando 99,8% do mercado, a presença digital do euro permanece fraca — mesmo quando o MiCA estabelece as bases para a mudança.