Em um teste coordenado envolvendo redes blockchain públicas e permissionadas, a Ondo Finance, J.P. Morgan’s unidade blockchain Kinexys e Chainlink executaram conjuntamente uma transação de Delivery versus Payment (DvP) em cadeia cruzada.
O teste, realizado na rede de testes da Ondo Chain, marca um marco importante no desenvolvimento de infraestrutura nativa de blockchain para liquidação de ativos do mundo real (RWA).
A transação envolveu a troca de Tesouros dos EUA tokenizados de curto prazo (OUSG) na Ondo Chain, com pagamento roteado através da rede permissionada do Kinexys Digital Payments
- orquestrado usando o Protocolo de Interoperabilidade em Cadeia Cruzada (CCIP) da Chainlink e o Ambiente de Runtime do Chainlink (CRE) para coordenação segura fora da cadeia. É a primeira operação de DvP desse tipo a conectar uma blockchain pública, construída para RWA, a uma rede de pagamento de nível institucional operada por um grande banco global.
Embora o piloto tenha sido conduzido em um ambiente de teste controlado, as implicações arquitetônicas podem ser significativas. Ele demonstra um modelo para a liquidação simultânea de ativos tokenizados e pagamentos equivalentes a fiat em cadeias isoladas, reduzindo o risco de liquidação e removendo a dependência de intermediários que afetam os sistemas de liquidação tradicionais.
Como a Transação Funcionou
O teste de DvP concluído facilitou a liquidação atômica de duas etapas separadas:
- A etapa de ativos: um ativo de tesouraria tokenizado, OUSG, emitido na Ondo Chain.
- A etapa de pagamento: processada no Kinexys Digital Payments, blockchain institucional do J.P. Morgan para transações de dinheiro e liquidação.
A infraestrutura da Chainlink serviu como camada de orquestração, com CRE gerenciando a lógica fora da cadeia para garantir que ambas as etapas da transação fossem executadas de forma síncrona. Essa arquitetura permitiu transferências simultâneas de ativos e pagamentos entre duas blockchains distintas, resolvendo a liquidação sem confiança sem exigir uma câmara de compensação de terceiros.
A abordagem espelha fluxos de trabalho tradicionais de DvP - comumente usados em negociações institucionais para reduzir o risco de contraparte - mas implementados por meio de contratos inteligentes na cadeia e mensagens em cadeia cruzada, com finalização e transparência quase em tempo real.
O Que É Entrega versus Pagamento
DvP é um padrão em mercados financeiros onde a entrega de ativos ocorre apenas se o pagamento for recebido, reduzindo a chance de uma parte falhar em entregar após a outra ter pago. No entanto, nos mercados de capitais tradicionais, o DvP é frequentemente prejudicado por latência, dependência de intermediários e falhas decorrentes da fragmentação do sistema.
Segundo estimativas da indústria, falhas de liquidação custaram aos mercados globais mais de $900 bilhões na última década, especialmente em transações transfronteiriças onde estruturas legais, custodiais e riscos cambiais diferentes introduzem atrasos e complexidade.
Um processo de DvP nativo em blockchain - especialmente através de diferentes tipos de cadeias - introduz:
- Atomicidade: ativos e pagamentos se movem juntos ou não.
- Programabilidade: condições e verificações de conformidade podem ser incorporadas em contratos inteligentes.
- Transparência: registros de liquidação são permanentemente visíveis e verificáveis na cadeia.
- Eficiência: processos que antes levavam dias podem ser comprimidos em minutos ou segundos.
Ondo Chain e a Tokenização de Tesouros dos EUA
A Ondo Chain é uma nova rede de camada 1 desenvolvida especificamente para apoiar a tokenização de ativos do mundo real de nível institucional. Seu primeiro ativo, OUSG (Ondo Short-Term U.S. Treasuries Fund), oferece aos usuários na cadeia acesso ao rendimento de títulos do governo - uma classe de ativos que se tornou uma pedra angular da experimentação RWA no DeFi.
Neste piloto, o OUSG funcionou como o ativo transferível trocado durante a transação de DvP. A decisão de usar uma versão tokenizada de tesouros destaca uma tendência crescente: alavancar trilhos de blockchain para instrumentos de renda fixa tradicionais, particularmente aqueles respaldados por emissões soberanas com liquidez profunda e baixo risco de crédito.
Kinexys Digital Payments é a divisão blockchain rebatizada e expandida do J.P. Morgan (anteriormente conhecida por JPM Coin), projetada para facilitar pagamentos institucionais, acordos e liquidação em suas redes permissionadas.
Desde o lançamento, Kinexys processou mais de $1,5 trilhão em valor nominal, com uma média de $2 bilhões em transações diárias, de acordo com dados recentes. Opera em um ambiente fechado adaptado aos padrões institucionais de privacidade, conformidade regulatória e segurança.
O piloto marca um ponto de virada para Kinexys: expandindo além de transações em circuito fechado para testar a interoperabilidade com cadeias públicas, como a Ondo Chain. Isso abre a possibilidade de liquidez institucional ser liquidada contra ativos como tesouros tokenizados, imóveis ou futuros derivados em registros públicos ou semi-públicos.
Chainlink como a Camada de Interoperabilidade
O Protocolo de Interoperabilidade em Cadeia Cruzada (CCIP) da Chainlink e o Ambiente de Runtime da Chainlink (CRE) foram centrais na orquestração da transação. O CCIP lida com mensagens seguras e transferências de valor entre blockchains, enquanto o CRE permite que sistemas externos - como Kinexys - interajam com contratos inteligentes sob condições rigidamente controladas e auditáveis.
O uso dessas tecnologias demonstra como a infraestrutura fora da cadeia pode coordenar ações na cadeia de forma segura, permitindo conformidade com regulamentações financeiras enquanto mantém benefícios de blockchain, como transparência e finalização.
Esta não é a primeira vez que a Chainlink desempenha um papel fundamental na coordenação em cadeia cruzada para instituições, mas é a primeira colaboração divulgada publicamente envolvendo tanto a Kinexys quanto uma cadeia pública centrada em RWA.
O piloto bem-sucedido de uma transação de DvP entre blockchains públicas e permissionadas fornece um modelo para integrar ativos do mundo real em sistemas financeiros descentralizados e interoperáveis. Especificamente, ilustra:
- Modelos escaláveis de liquidação de ativos para tesouros tokenizados e outros produtos de renda fixa.
- Workflows atômicos em cadeia cruzada que reduzem a necessidade de intermediários e melhoram a liquidez.
Um caminho de convergência entre finanças tradicionais e DeFi sob restrições legais, regulatórias e operacionais do mundo real.
Para players institucionais, isso é mais do que uma demonstração técnica. Indica que os ecossistemas públicos de blockchain estão começando a atender aos padrões operacionais exigidos para adoção no mundo real - não apenas entre usuários nativos de criptomoedas, mas entre bancos, gestores de ativos e sistemas globais de liquidação.
Desafios e Próximos Passos
Embora o piloto tenha sido bem-sucedido, a implantação de tal estrutura em ambientes de produção ao vivo enfrentará vários obstáculos:
- Clareza regulatória: muitas jurisdições ainda carecem de diretrizes claras para valores mobiliários tokenizados e equivalentes sintéticos de dinheiro.
- Estruturas de custódia: as instituições exigem clareza legal sobre a propriedade de ativos, gestão de chaves e proteções de insolvência para ativos tokenizados.
- Mitigação de riscos: mesmo com a atomicidade em nível de protocolo, riscos de contratos inteligentes, dependências de oráculos e taxas de transação permanecem preocupações.
- Padronização: modelos de DvP em cadeia cruzada precisarão de formatos de mensagem padronizados, esquemas de conformidade e interoperabilidade legal.
No entanto, o sucesso do piloto estabelece as bases para transações ao vivo em valores mobiliários tokenizados, pagamentos em tempo real e, eventualmente, sistemas de liquidação de CBDC transfronteiriços.
Protocolos RWA Subindo na Pilha
A transação de teste da Ondo se soma a uma lista crescente de pilotos e implementações de tokenização de RWA em 2024–2025:
- BUIDL da BlackRock: fundo de tesouro dos EUA tokenizado lançado em infraestrutura apoiada pelo Ethereum.
- Franklin Templeton: tokenizando fundos do mercado monetário para uso em mercados digitais.
- Backed Finance e Maple: trazendo produtos de crédito de renda fixa para protocolos DeFi.
- Centrifuge e Goldfinch: possibilitando empréstimos para mercados emergentes através de dívida tokenizada do mundo real.
Esses desenvolvimentos sinalizam uma mudança no comportamento institucional da experimentação para a implantação cautelosa. O desafio agora não é simplesmente a viabilidade técnica
- é a integração regulatória, operacional e econômica.
Rumo à Infraestrutura de Liquidação Institucional para Blockchains Públicas
A transação de teste envolvendo Ondo, Kinexys do J.P. Morgan e Chainlink representa uma nova fase nas finanças baseadas em blockchain. Ao alcançar DvP em cadeia cruzada entre um ativo de tesouraria tokenizado e uma rede de pagamentos operada por um banco, o piloto demonstra como os mercados futuros poderiam liquidar valor de forma confiável, eficiente e entre sistemas previamente isolados.
O sucesso em testnet não é garantia de prontidão em nível de produção, mas é um indicativo claro de que os trilhos para a liquidação de ativos do mundo real estão sendo montados - com blockchains públicas desempenhando um papel cada vez mais central. À medida que as instituições buscam simplificar operações, reduzir o risco de contraparte e aumentar a velocidade da liquidez, esses sistemas podem em breve se tornar parte do núcleo da infraestrutura financeira.