VanEck identificou o hashrate em queda do Bitcoin (BTC) como um sinal de alta contrária em seu relatório de segunda-feira, citando padrões históricos em que a capitulação de mineradores precedeu recuperações de preço.
O hashrate da rede do Bitcoin caiu 4% até 15 de dezembro, marcando a queda mensal mais acentuada desde abril de 2024.
A gestora de ativos disse que períodos semelhantes historicamente levaram a retornos positivos para detentores de longo prazo.
O Bitcoin era negociado em torno de US$ 87.900 na segunda-feira, após cair para aproximadamente US$ 81.000 em 21 de novembro, vindo de sua máxima histórica de US$ 126.080 registrada um mês antes.
O que aconteceu
O relatório “Mid-December 2025 Bitcoin ChainCheck” da VanEck constatou que os retornos projetados em 90 dias foram positivos em 65% das vezes quando o hashrate da rede estava encolhendo, em comparação com 54% quando o hashrate estava crescendo.
O relatório observou que “quando a compressão do hashrate persiste por períodos mais longos, os retornos positivos projetados tendem a ocorrer com mais frequência e em maior magnitude”.
A lucratividade da mineração se deteriorou acentuadamente à medida que os custos de eletricidade de equilíbrio para as máquinas Antminer S19 XP caíram de aproximadamente US$ 0,12 por quilowatt-hora no fim de 2024 para cerca de US$ 0,077 em meados de dezembro de 2025.
A queda reflete a piora da economia para os mineradores, forçando operadores com custos mais altos a desligar equipamentos ou sair da rede.
A VanEck estimou que desligamentos na região de Xinjiang, na China, podem ter removido aproximadamente 1,3 gigawatt de capacidade de mineração, potencialmente redirecionada para infraestrutura de inteligência artificial.
Enquanto isso, a compra institucional divergiu fortemente do comportamento do varejo.
Tesourarias de ativos digitais adicionaram aproximadamente 42.000 Bitcoin entre meados de novembro e meados de dezembro, marcando sua maior acumulação mensal desde julho de 2025.
A estratégia respondeu pela maior parte das compras, aproveitando sua capacidade de emitir ações ordinárias enquanto a relação entre preço de mercado e valor patrimonial líquido permanecia acima de 1,0.
As participações em produtos negociados em bolsa de Bitcoin caíram 120 pontos-base na comparação mensal, para 1,308 milhão de Bitcoin.
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Por que isso importa
A queda do hashrate sinaliza a capitulação de mineradores, quando operadores sob estresse financeiro saem da rede durante períodos de lucratividade comprimida.
A VanEck caracterizou isso como historicamente positivo para investidores pacientes dispostos a acumular durante períodos de estresse no setor.
O relatório destacou uma “divergência de mãos de diamante”, em que detentores de médio prazo reduziram exposição, enquanto detentores de longo prazo permaneceram em grande parte inalterados.
A queda do hashrate normalmente indica que apenas os mineradores mais eficientes, com acesso à eletricidade mais barata, conseguem operar com lucro.
Essa dinâmica muitas vezes marca fundos cíclicos, à medida que participantes mais fracos saem e a dificuldade da rede se ajusta para baixo.
O Bitcoin caiu aproximadamente 22% nos últimos três meses, configurando seu pior quarto trimestre desde 2018.
Analistas da VanEck disseram que a melhora nas condições de liquidez e a redução da alavancagem especulativa sugerem que o mercado passa por uma recalibração estrutural, e não por um dano duradouro.
A empresa enquadrou 2026 como o horizonte potencial em que o estresse atual dos mineradores e a acumulação institucional poderiam se traduzir em um desempenho de preço mais forte.
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