Algumas semanas antes da grande correção de outubro, argumentei em minhas análises de mercado que o ciclo de alta havia chegado ao fim. Recomendei vender todas as posições em torno de US$ 120 mil, pois acreditava que estávamos entrando em um mercado de baixa. Minha visão não mudou desde então. Pequenos ralis seguidos de fortes correções são completamente normais durante um mercado de baixa.
Um dos indicadores on-chain mais confiáveis para identificar a capitulação de mercado é o Net Unrealized Profit/Loss (NUPL). Esse métrico mede a diferença entre os lucros e prejuízos não realizados de todos os detentores de Bitcoin (BTC), ajudando a identificar períodos de euforia, otimismo, medo e capitulação.
Historicamente, esse indicador não só se mostrou altamente preciso, como também destacou algumas das melhores oportunidades de compra.
No momento, muitos investidores estão comprando por medo de ficar de fora, interpretando cada recuperação como o início de um novo mercado de alta. No entanto, a história mostra que mercados de baixa normalmente terminam com capitulação, quando até os participantes mais otimistas finalmente abandonam suas posições, e não em períodos de medo.
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O Bitcoin está atualmente em uma faixa lateral, testando repetidamente a zona de resistência entre US$ 64 mil e US$ 65 mil, que se mantém desde o início de junho. Até agora, os compradores não conseguiram gerar impulso suficiente para romper acima desse nível.
Ao mesmo tempo, vários indicadores já sugerem que o mercado está se aproximando de um fundo. Um fechamento diário confirmado acima da resistência poderia desencadear um rali de curto prazo em direção à área de US$ 68 mil–US$ 70 mil.
Os ETFs de Bitcoin à vista continuam sendo um indicador-chave do sentimento institucional, mas nunca devem ser analisados isoladamente. Combinados com a estrutura de preço e os métricos on-chain, eles continuam reforçando minha visão principal de mercado.
Muitos investidores acreditam que, como os ETFs de Bitcoin continuam recebendo entradas, o mercado já encontrou seu fundo. Discordo.
O que realmente importa não são entradas isoladas, mas um fluxo consistente e crescente de capital institucional. No momento, continuamos vendo dias de saídas significativas, o que sugere que os grandes players institucionais ainda não estão acumulando com a convicção típica do início de um novo mercado de alta.
Enquanto as entradas em ETFs não se tornarem consistentemente positivas e a estrutura técnica permanecer baixista, continuo vendo qualquer rali como uma recuperação temporária dentro de uma tendência de baixa mais ampla.
A área de US$ 64 mil–US$ 65 mil, que atuou como um importante suporte durante boa parte de 2026, tornou-se agora uma resistência-chave após sua quebra em junho.
Enquanto o Bitcoin continuar formando topos e fundos descendentes, a tendência primária permanece baixista.
Se o preço for novamente rejeitado nessa área, a pressão vendedora pode se intensificar e empurrar o mercado para uma verdadeira fase de capitulação, em que até os investidores mais otimistas começam a se render.
A ação do preço está se desenrolando exatamente dessa maneira e parece estar exaurindo os participantes do mercado.
E o que acontece na próxima grande queda?
Investidores exaustos começarão a desistir porque simplesmente não aguentam mais.
Pergunte a si mesmo: como se sentiria um touro completamente devastado?
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