HTX DAO

HTX DAO: Биржевой токен управления под пристальным вниманием

HTX (HTX) — это токен управления HTX DAO, децентрализованной автономной организации, построенной вокруг экосистемы централизованной биржи HTX, ранее известной как Huobi.

При рыночной капитализации около 1,6 млрд долларов и максимальном предложении примерно 999,99 трлн токенов актив занимает необычное положение в криптопространстве — функционируя скорее как прилегающий к бирже стимульный и управляющий слой, а не как самостоятельный токен протокола.

Проект появился в январе 2024 года после более масштабного ребрендинга HTX, предложив владельцам наследуемого токена HT путь конвертации в новую экосистему.

В своей основе HTX DAO пытается объединить операции централизованной биржи с принципами децентрализованного управления — гибридная модель, которая вызывает вопросы о подлинной децентрализации, одновременно привлекая более 720 000 держателей токенов.

От Huobi к HTX: десятилетняя трансформация

История HTX DAO начинается с Huobi, основанной в 2013 году Леоном Ли в Китае в раннюю коммерческую эпоху биткоина.

Биржа проработала почти десятилетие, пока запрет криптовалют в Китае в 2017 году не вынудил её к международному развороту.

Джастин Сан, основатель блокчейна TRON (TRX), получил консультативный контроль над Huobi в октябре 2022 года. Ребрендинг в HTX состоялся на конференции TOKEN2049 в Сингапуре в сентябре 2023 года; Сан объяснил смену названия необходимостью для глобальной экспансии, поскольку западным пользователям было сложно произносить «Huobi».

Нейминг «HTX» несёт несколько смыслов: «H» — наследие Huobi, «T» — TRON как технический фундамент, а «X» означает одновременно биржу и римскую цифру десять, отмечая десятилетний юбилей платформы. Сходство с обанкротившейся биржей FTX вызвало мгновенную критику криптосообщества; один из комментаторов назвал это «худшим ребрендингом в истории криптоиндустрии».

Само HTX DAO запустилось 22 января 2024 года, представив токен $HTX как механизм управления, отличающийся от, но тесно связанный с биржей HTX.

Конвертация наследуемых токенов HT стартовала по курсу 1 HT к 1 000 000 HTX — структура, которая сразу же отделила токеномику от традиционных биржевых токенов.

Технический фундамент: мультисетевая архитектура на базе TRON

HTX DAO функционирует преимущественно в сети TRON, используя её консенсус Proof-of-Stake для транзакций и процессов управления. Токен также поддерживает контракты в сети Ethereum, обеспечивая кроссчейн-доступ для более широкого круга участников рынка.

Структура управления использует механизм «один токен — один голос», при этом ончейн-голосование реализовано через процесс HTX Improvement Proposal (HIP). В апреле 2025 года DAO ратифицировало свои первые предложения по управлению, включая HIP-001, устанавливающий политику для членов комитетов, и HIP-002, запускающий серию интервью «The DAO Talks».

Трёхуровневая рамка управления структурирует процесс принятия решений. Базовый уровень (Foundation Layer) задаёт голосующую силу по количеству токенов, Исполнительный уровень (Execution Layer) управляет процессом предложений HIP с неизменяемой ончейн‑фиксацией, а Наблюдательный уровень (Supervisory Layer) включает комитет из ранних инициаторов, ключевых контрибьюторов и представителей сообщества.

Вайтпейпер DAO отмечает, что децентрализация остаётся «постоянно дорабатываемой», указывая на такие факторы, как распределение нод, неизменяемость смарт‑контрактов и участие в управлении, как на продолжающиеся области внимания. Механизм «Ecosystem Liquidity Pledge» заменял традиционные сжигания токенов до III квартала 2024 года, когда подход сменился на прямое сжигание по результатам обратной связи от сообщества.

Токеномика: квадриллионное предложение и дефляционные сжигания

Токен $HTX запустился с начальным предложением 999 990 000 000 000 токенов — почти один квадриллион — цифра, которая сразу же напомнила структуру мем‑коинов, а не классических биржевых токенов.

Вайтпейпер описывает следующее распределение: 19 % — ранние участники и публичное размещение, 19 % — программы доступа для сообщества, 17 % — развитие платформы, 15 % — партнёрства и коллаборации, по 10 % — гранты разработчикам, исследования и разработки, а также поддержка экосистемы.

Дефляционный механизм работает через ежеквартальные сжигания токенов, финансируемые за счёт 50 % выручки биржи HTX.

Эта модель «Verified Revenue – Automatic Buyback – On-chain Burn» связывает объём сжиганий напрямую с показателями биржи, а не с произвольным сокращением предложения.

По состоянию на IV квартал 2025 года HTX DAO сожгло суммарно около 99,49 трлн токенов $HTX ориентировочной стоимостью 186,93 млн долларов. Только сжигание за IV квартал 2025 года уничтожило 13,62 трлн токенов на сумму более 23,31 млн долларов, что представляет собой рост на 36,4 % в годовом выражении.

Держатели токенов получают скидки на торговые комиссии на бирже HTX, вознаграждения за стейкинг через различные earn‑продукты и права голосования в управлении. Платформа сообщила о совокупном объёме подписок в earn‑продуктах на 4,308 млрд долларов и 391 221 пользователе к январю 2025 года. Ценовая динамика варьировалась от минимума 0,0000008 доллара в августе 2024 года до исторического максимума 0,000003596 доллара — рост на 350 % в течение первого года.

Метрики принятия: рост, обусловленный биржей

Принятие HTX DAO остаётся неразрывно связанным с показателями биржи HTX.

Биржа отчиталась о более чем 49 млн зарегистрированных пользователей и приблизительно 2,4 трлн долларов торгового объёма за 2024 год, что представляет собой 100‑процентный рост в годовом выражении. К 2025 году число зарегистрированных пользователей превысило 55 млн, а торговый объём достиг 3,3 трлн долларов.

База держателей токена $HTX выросла до более чем 728 900 адресов к январю 2025 года. Участие сообщества в управлении включало более 350 000 отданных голосов в 2024 году, хотя концентрация этих голосов среди крупных держателей остаётся неясной.

Токен торгуется примерно на 20 криптовалютных биржах, включая KuCoin, Bybit, Gate.io и саму HTX, где пара HTX/USDT генерирует большую часть объёма. SunSwap V2 и V3 обеспечивают ликвидность на децентрализованных биржах в сети TRON.

Институциональное участие распространяется на различных партнёров экосистемы, включая Ankr, Double Peak Capital, Poloniex и stUSDT. Биржа заняла третье место в регионе СНГ по доле рынка с 11 % и достигла третьего места в мире по спотовому объёму торгов в течение 2024 года.

Регуляторный шторм: обвинения SEC и инциденты безопасности

HTX DAO функционирует в сложной регуляторной среде, во многом сформированной юридическими проблемами Джастина Сана. challenges. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) в марте 2023 года предъявила Сану и его компаниям обвинения в мошенничестве, манипулировании рынком и предложении незарегистрированных ценных бумаг через токены TRON и BitTorrent.

SEC заявила, что Сан организовал более 600 000 «помывочных» сделок (wash trades) с TRX в период с апреля 2018 по февраль 2019 года, искусственно завышая торговые объёмы на 4,5–7,4 млн TRX в день. Регулятор также обвинил Сана в выплате вознаграждений знаменитостям, включая Линдси Лохан, Джейка Пола и Ne-Yo, за продвижение токенов без раскрытия факта компенсации.

В феврале 2025 года SEC и Сан подали совместное ходатайство о приостановке разбирательства, «чтобы изучить возможность урегулирования».

Это произошло после того, как Сан инвестировал 75 млн долларов в World Liberty Financial, криптопроект при поддержке семьи президента Трампа, что вызвало вопросы о своевременности и последствиях этой сделки.

Уязвимости безопасности преследовали HTX на протяжении всего 2023 года. В сентябре 2023 года произошла утечка из горячего кошелька на сумму 8 млн долларов, а в ноябре 2023 года последовала комбинированная атака на HTX и HECO Chain на сумму 115 млн долларов. Биржа столкнулась с чистым оттоком средств на 258 млн долларов после возобновления операций, что свидетельствовало об эрозии доверия пользователей.

HTX сохраняет ограничения в обслуживании пользователей из США, материкового Китая, Кубы, Ирана, Северной Кореи, Сирии, Венесуэлы, Гонконга и Сингапура. Такая юрисдикционная фрагментация ограничивает доступность токена и вызывает вопросы соблюдения законодательства для глобальных участников.

Критический анализ: театр децентрализации или подлинное управление?

Фундаментальное противоречие в рамках HTX DAO касается подлинности заявлений о децентрализованном управлении. Исследование The Block в марте 2024 года показало, что функции управления на сайте HTX DAO на момент запуска ещё не были активны, поэтому держатели токенов фактически не могли голосовать, тогда как решения, по-видимому, принимались сотрудниками HTX.

На просьбу назвать любого члена DAO, не являющегося сотрудником HTX, биржа отказалась отвечать. Наличие официального адреса электронной почты DAO — нетипичное для по-настоящему децентрализованных организаций — дополнительно указывало на централизованную координацию под маской автономного бренда.

Конвертация HT в HTX вызвала критику за извлечение ценности у держателей старого токена.

Вместо равноправной миграции держателей HT в новый токен, HTX перенёс утилитарные преимущества в $HTX, выделив лишь часть нового объёма эмиссии существующим держателям. Токен HT упал на 17% сразу после объявления.

Достоверность торговых объёмов остаётся предметом споров: некоторые аналитические платформы фиксируют расхождения между заявленным и поддающимся верификации объёмом торгов, что намекает на возможный wash trading — особенно примечательно на фоне обвинений SEC в адрес Сана в аналогичных практиках с TRX.

Офшорная структура через Сейшельские острова вызывает опасения по поводу прозрачности управления, а отсутствие комплексных сторонних аудитов резервов, кроме доказательств на основе Merkle-деревьев, оставляет пробелы в верификации. Резервы активов составляли 6,3 млрд долларов в январе 2025 года, однако их структура включала значительные объёмы TRX, контролируемых Саном, и собственный токен биржи HTX, что создаёт риски концентрации.

Будущая траектория: эксперимент гибридной модели

Дальнейший путь HTX DAO зависит от реализации подлинной децентрализации при сохранении конкурентоспособности биржи. Дорожная карта на 2025 год включает расширение листингов $HTX на дополнительных биржах, продолжение механизма ежеквартального сжигания и усиление участия сообщества в управлении.

Предложение HIP-005, представленное в июле 2025 года, ввело основанные на сообществе механизмы листинга и делистинга токенов, позволяя держателям $HTX рекомендовать проекты для листинга на бирже.

Это представляет собой значимое расширение сферы управления на ключевые аспекты работы биржи.

Структурные ограничения сохраняются. Стоимость токена по-прежнему фундаментально связана с доходами биржи HTX, что делает его уязвимым к конкурентному давлению со стороны крупных платформ вроде Binance и Coinbase. Регуляторная неопределённость вокруг Сана и его предприятий создаёт постоянный «заголовочный» риск, способный влиять на стоимость токена вне зависимости от эффективности DAO.

Эксперимент наложения DAO-управления на централизованную биржевую инфраструктуру проверяет, может ли управление со стороны сообщества сосуществовать с требованиями операционной эффективности.

Для успеха необходимо продемонстрировать, что держатели токенов действительно влияют на существенные решения, а не просто формально утверждают заранее определённые исходы.

Станет ли HTX DAO значимым управленческим нововведением или останется просто переупакованным биржевым токеном с эстетикой децентрализации, будет зависеть от дальнейшей реализации, разрешения регуляторных вопросов и — критически важно — от того, получит ли сообщество подлинную власть в принятии решений. На данный момент инвесторам следует подходить к этому активу с трезвым пониманием того, что привязанные к бирже токены управления несут иные риски, чем как чистые DeFi-протоколы, так и традиционные платформенные токены.