A crypto market crash on Oct. 11 that erased billions in value may have been a coordinated attack targeting Binance and its major market makers, according to analysis from crypto journalist Colin Wu. The suspected exploitation focused on structural weaknesses in Binance's Unified Account margin system, which allowed traders to use volatile assets as collateral for leveraged positions.
Что нужно знать:
- Маржинальная система Binance позволила использовать деривативы PoS и стабильные монеты с доходностью в качестве обеспечения, создавая уязвимости, которые, как сообщается, были использованы во время обвала 11 октября.
- Три актива потеряли большую часть своей ценности на платформе Binance: USDE упал до $0.65, wBETH упал до $0.20, а BnSOL упал до $0.13, вызвав массовые ликвидации стоимостью до $1 млрд.
- Время совпало с восьмидневным промежутком между объявлением Binance о обновлении цены оракула 6 октября и его внедрением 14 октября, что создало окно для предполагаемой атаки.
Как система рухнула
Маржинальная система Binance с единым счетом отличается от отраслевых стандартов тем, что приняла деривативы PoS и стабильные монеты с доходностью в качестве обеспечения вместо ограничения трейдеров USDT или традиционными позициями на основе монет. Три актива, которые понесли наибольший урон, были USDE, wBETH и BnSOL. Их цены ликвидирования основывались на внутренней книжке ордеров Binance вместо активов с фиксированными курсами.
BUSD удерживала стабильность благодаря жесткому привязке. Данные с цепи оракула Aave все еще показывали, что USDE торгуется по курсу 1:1 с долларом, указывая, что обвал цен произошел внутри механизма внутреннего ценообразования Binance, а не на более широком рынке. Когда биткоин и альткоины начали падать, трейдеры с монетным залогом столкнулись с увеличением убытков.
Обесценивание обеспечения разрушило оставшиеся маржинальные значения.
USDE обрушился до $0.65 на Binance, wBETH упал до $0.20, а BnSOL достиг $0.13. Даже хеджированные позиции рухнули, поскольку балансы маржи испарились, и ликвидации прокатились через рынки фьючерсов Binance. Маркет-мейкеры были вынуждены закрыть позиции и сбросить активы, чтобы избежать банкротства.
Программа доходности Binance в 12% усугубила проблему, поощряя крупных владельцев стабильных монет использовать кредитные продукты платформы для рекурсивного заимствования USDE. Эта структура усилила воздействие на всю систему. Когда обвал ударил, он одновременно потянул эти маржинальные позиции вниз. Погашения по цепи USDE продолжали функционировать нормально, но цены на Binance упали намного ниже других бирж, где большинство платформ поддерживало уровни, близкие к $0.90. Альткоины на Binance также достигли аномально низких уровней, что указывает на широкомасштабные вынужденные ликвидации, а не на органическое открытие цен.
В течение 24 часов Binance зафиксировала объем торгов от $3.5 до $4 миллиардов по трем затронутым активам. Оценочные убытки варьировались от $500 миллионов до $1 миллиарда. Покрытие этих убытков потребовало бы от Binance поглощения полной суммы. Аналитики выявили явные сбои в том, как платформа структурировала маржинальные залоги и ценообразование ликвидации, создавая уязвимости, которые сделали систему эксплуатированной.
Умышленность тайминга и структурные слабости
Время указывает на планирование. Обвал произошел в течение восьмидневного промежутка между объявлением Binance о обновлении цены оракула 6 октября и его запланированным внедрением на 14 октября. Этот промежуток дал потенциальным атакующим время на подготовку и исполнение. Команда по управлению рисками Binance выявила некоторую уязвимость, но задержка создала окно, которое, как сообщается, было использовано.
Эксперты заявили, что активы PoS должны иметь минимальные ценовые полы, принуждаемые оракулами, даже с учетом скидок ликвидности. Полагание только на спот-цены в пределах одной биржи создает риски, особенно когда опасности для контрагентов и оперативные опасности остаются внутри этой платформы. Вопрос о том, сохраняет ли USDE полное 1:1 покрытие, остается нерешенным.
Крах Luna-UST продемонстрировал последствия неудачных привязок.
В ходе того инцидента Binance понесла убытки, пытаясь защитить UST на уровне около $0.70. Если Binance продолжит принимать USDE в качестве маржинального обеспечения, ограничение сумм заклада предоставит более серьёзную защиту, чем предположение о том, что стабильность будет удержана.
Том Ли, председатель BitMine, заявил CNBC, что рыночный спад был "задолженным" после роста на 36% с апреля. Индекс волатильности VIX подскочил на 29%, что Ли описал как один из 1% крупнейших одномоментных скачков в истории. Он охарактеризовал распродажу как "здоровую борьбу" и предсказал, что краткосрочные возвраты могут вскоре стать положительными.
Инвестор @mindaoyang на X провел параллели с крахом LUNA. Риск исходит от того, что биржи принимают нефиатные стабильные монеты в качестве обеспечения с высокой стоимостью, что позволяет распространению заразы по всей системе. @mindaoyang предупредил, что сочетание рыночных цен с высокими залоговыми коэффициентами создает максимальную опасность, особенно когда централизованные биржи не имеют эффективных механизмов арбитража. Деривативы ликвидного стейкинга, которые функционируют как токены с доходностью и при этом рекламируются как стабильные, сталкиваются с идентичными проблемами: они кажутся спокойными снаружи, но ведут себя как волатильные криптоактивы внутри.
Понимание ключевых терминов
Деривативы PoS представляют собой токены, заработанные путем стейкинга криптовалют, использующих консенсусный механизм PoS. Стабильные монеты с доходностью предназначены для поддержания равновесия с долларом при получении дохода для держателей. Маржинальные системы позволяют трейдерам занимать средства для увеличения размеров позиций, используя залог для обеспечения этих займов. Ликвидация происходит, когда стоимость залога трейдера падает ниже необходимых порогов, заставляя биржу автоматически закрывать позиции.
Оракульные системы предоставляют внешние данные цен блокчейн-платформам и биржам. Жесткие привязки поддерживают фиксированные обменные курсы через механизмы покрытия или алгоритмические контроллеры. Рекурсивное заимствование включает использование заимствованных активов в качестве залога для заимствования дополнительных средств, создавая петли кредитного плеча, которые усиливают как прибыли, так и убытки.
Заключительные мысли
Крах 11 октября выявил критические ошибки проектирования в системе маржинального залога Binance, с потери, возможно доходящими до $1 миллиарда из-за эксплуатации волатильных активов, используемых в качестве обеспечения для позиций с кредитным плечом. Независимо от того, был ли инцидент результатом скоординированной атаки или системных уязвимостей, он остается под вниманием, однако время и масштаб указывают на намеренное нацеливание на известные слабости во время критического обновления.