Биткоин (BTC) по открытому интересу по опционам с июля 2025 года обгоняет открытый интерес по фьючерсам — это структурный перелом, указывающий на переход от плечевой спекуляции к институциональному управлению рисками.
CME Group зафиксировала $3 трлн номинального объема криптовалютных деривативов в 2025 году, а Coinbase приобрела крупнейшую в мире опционную биржу Deribit за $2,9 млрд.
Переформатирование инфраструктуры рынка криптодеривативов ускоряется — и децентрализованные протоколы пока не поспевают.
Что произошло
Расширение опционного рынка в 2025 году определили два ключевых события. Coinbase закрыла сделку по покупке Deribit 14 августа 2025 года, интегрировав площадку, которая исторически контролировала большую часть мирового опционного объема.
Deribit обработал более $1 трлн номинального объема в 2024 году и имел около $60 млрд открытого интереса на момент закрытия сделки.
Второй сдвиг пришёл из традиционных финансов.
Опционы на BlackRock's iShares Bitcoin Trust ETF, который запустился в ноябре 2024 года, сейчас, по данным Checkonchain, составляют примерно 52% совокупного открытого интереса по опционам на биткоин. Рост IBIT снизил долю Deribit с более чем 90% пять лет назад до менее 39%.
Почему это важно
Рынки, где доминируют опционы, как правило, менее волатильны. Дилеры постоянно хеджируют свои позиции, а не используют фьючерсы с плечом, которые могут запускать каскадные ликвидации. Для институтов, управляющих крупными позициями в биткоине, опционы дают экспозицию с ограниченным риском — с фиксированным максимумом убытка за счёт премии, чего фьючерсы обеспечить не могут.
CME объявила о запуске круглосуточной, 24/7, торговли криптовалютными фьючерсами и опционами с 29 мая, при условии одобрения регулятора. Среднедневной объем торгов биржи с начала 2026 года на 46% выше, чем в 2025-м.
Этот шаг напрямую закрывает давний структурный разрыв: биткоин торгуется 24/7, тогда как деривативы CME — нет, что создает ценовые разрывы по выходным и осложняет работу институциональных хедж-десков.
Читайте также: Social Wallets Are Turning Crypto Trading Into A Feed - And Drawing Robinhood In
Разрыв с ончейном
Децентрализованные рынки деривативов нарастили долю объемов, в основном за счет платформ бессрочных фьючерсов. Ончейн-опционы, однако, остаются на ранней стадии.
Derive — бывшая Lyra, переразвернутая в 2023 году на layer-2-сети на базе OP Stack, — стала ведущим децентрализованным опционным протоколом по номинальному объему.
В отличие от моделей автоматических маркетмейкеров, характерных для ранних ончейн-опционных протоколов, Derive использует книгу лимитных ордеров с котированием маркетмейкеров и системой портфельного маржирования, которая оценивает риск по совокупным позициям, а не берет маржу по каждому «ноге» отдельно.
Останется ли децентрализованный опционный рынок на уровне, значимом для институтов, — открытый вопрос. Регуляторная неопределённость сдерживала ранние инициативы: CFTC предъявила обвинения Opyn за деятельность в качестве незарегистрированной деривативной биржи.
С тех пор регуляторная ясность улучшилась, но ончейн-опционы по-прежнему не создали протокол с достаточной глубиной ликвидности, способной привлечь серьёзный институциональный поток.
Читайте далее: FDIC Chief Says Stablecoin Users Won't Get Deposit Insurance - Even Through A Back Door