Рост резервов стейблкоинов может создать достаточный спрос на казначейские векселя США, чтобы позволить Вашингтону сократить выпуск долгосрочных облигаций — это изменение все теснее увязывает структуру крупнейшего в мире рынка государственного долга с expansion of digital dollars.
В записке, опубликованной в понедельник, Standard Chartered оценил, что рыночная капитализация стейблкоинов может достичь $2 трлн к 2028 году, создав от $800 млрд до $1 трлн дополнительного спроса на казначейские векселя, поскольку эмитенты размещают резервы в краткосрочные государственные облигации.
В сочетании с ожидаемыми покупками Федеральной резервной системы совокупный новый спрос на векселя может достичь примерно $2,2 трлн за этот период, превысив прогнозируемое предложение, если структура выпусков останется неизменной.
Избыточный спрос на векселя создает возможности сократить предложение по длительности
Такой дисбаланс оставит около $900 млрд избыточного спроса на краткосрочные казначейские бумаги, давая Минфину США основание увеличить долю векселей в структуре заимствований.
Перераспределение такого объема выпусков от более долгосрочных бумаг фактически могло бы позволить приостановить аукционы по 30-летним облигациям на несколько лет в рамках текущего графика, согласно анализу.
Такой шаг уменьшит предложение продолжительности на дальнем конце кривой доходности и, вероятно, понизит долгосрочные ставки на первоначальном этапе, вызывая «бычье» уплощение кривой доходности на рынке казначейских бумаг.
Стейблкоины становятся структурным покупателем госдолга
Прогнозируемый спрос подчеркивает, как регулируемые стейблкоины превращаются в нового, малочувствительного к цене покупателя государственных ценных бумаг США.
Also Read: Blockchain Data Now Predicts Drug Crises Months Before Official Statistics, Chainalysis Finds
Эмитенты обычно держат резервы в краткосрочных казначейских бумагах в обеспечение токенов, привязанных к доллару, что делает рост цифровой платежной инфраструктуры напрямую связанным с условиями суверенного фондирования и доступностью обеспечения на коротком конце кривой.
Эта динамика фактически превращает стейблкоины в форму частно выпускаемых цифровых денег, которые направляют капитал на рынок государственного долга, усиливая роль доллара в глобальной системе ликвидности.
Риск дефицита на коротком конце и последствия для политики
Если предложение не вырастет, растущее присутствие управляющих резервами стейблкоинов наряду с фондами денежного рынка и Федеральной резервной системой может сделать казначейские векселя структурно дефицитными, ужесточая условия на рынке репо и краткосрочного фондирования.
Это создает фискальный стимул для законодателей содействовать расширению стейблкоинов в регулируемой среде, поскольку их рост будет поддерживать спрос на государственное финансирование, одновременно снижая давление на долгосрочные расходы по заимствованиям.
Хотя базовый сценарий Standard Chartered по‑прежнему предполагает более высокие долгосрочные доходности в ближайшей перспективе, банк отмечает, что риск структурного сдвига в стратегии заимствований будет расти в течение последующих нескольких лет по мере ускорения внедрения стейблкоинов.
Read Next: Personal AI Could Replace Delegates In Crypto Governance, Says Ethereum Co-Founder