Решение Федеральной резервной системы сохранить ставку не принесло облегчения ни крипторынку, ни широкому сегменту активов роста. Стратеги отмечают: жёсткая риторика, инфляционные риски со стороны энергоносителей и рост доходностей казначейских облигаций США сохраняют дефицит ликвидности и оставляют вероятность нового повышения ставки.
Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) в среду оставил целевой диапазон по федеральным фондам без изменений — на уровне 3,5–3,75% годовых. Это решение было в целом заложено в котировки. Куда более значимым сигналом стал тон сопроводительного заявления и усиливающееся расхождение мнений внутри комитета относительно того, достаточно ли ужесточена политика для возвращения инфляции к цели.
Президент ФРБ Далласа Лори Логан ещё до заседания заявляла, что ставка должна быть «слегка» выше. Глава ФРБ Кливленда Бет Хэммак, президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари и член Совета управляющих Кристофер Уоллер также давали понять, что готовы поддержать дополнительное ужесточение политики в случае устойчивого давления цен.
Хэммак, Кашкари и Уоллер проголосовали против решения сохранить ставку без изменений.
На пресс‑конференции по итогам заседания глава ФРС Кевин Уорш воздержался от чётких намёков на дальнейшие шаги, но подчеркнул, что регулятор будет действовать, если того потребует достижение 2‑процентного таргета по инфляции.
«Я понимаю запрос на постоянные прогнозы и комментарии с нашей стороны, но нам нужно наблюдать реакцию рынков на события напрямую, без фильтров, — сказал Уорш. — Хочу особо подчеркнуть: решения комитета имеют огромное значение, и там, где это будет необходимо и уместно, мы не станем медлить с действиями».
Реакция долгового рынка была жёсткой. Доходность 30‑летних казначейских облигаций США поднялась выше 5,2% — максимума с 2007 года. Десятилетние трежерис подскочили более чем на 7 б.п., до 4,677% годовых.
Риторика ФРС смещает ожидания с снижения ставок к новому подъёму
Рынок и до заседания практически перестал рассчитывать на скорые снижения ставки, но тон ФРС укрепил представление о том, что жёсткая политика может сохраниться дольше, чем закладывали инвесторы.
В комментарии для Yellow.com главный аналитик Bitget Research Райан Ли отметил, что само сохранение ставки было ожидаемым, а вот именно формулировки заявления стали ключевым рыночным драйвером.
«ФРС поступила так, как рынок и ждал, — оставила ставку без изменений. Но решающим фактором стала риторика: она оказалась заметно более ястребиной, чем позволяли июньские мягкие данные по инфляции», — говорит Ли.
По его словам, июньские цифры по ценам были во многом поддержаны снижением стоимости энергоносителей. Однако перебои в поставках через Ормузский пролив могут уже в июле вернуть давление со стороны нефти и газа. Этот риск, считает Ли, объясняет нежелание ФРС продемонстрировать больше терпения.
«Рынок уже практически полностью снял с повестки вопрос о снижениях ставки в этом году. Сегодня стало ясно: дискуссия сместилась к тому, не станет ли следующий шаг новым повышением», — говорит он.
В первую очередь этот сдвиг ударит по чувствительным к ставкам активам роста. Ли полагает, что основное давление переоценки придётся на Nasdaq 100, поскольку более высокие и длительные доходности подрывают обоснование текущих мультипликаторов. Под давлением может оказаться и золото, если рост доходностей и укрепление доллара перевесят спрос на «тихую гавань».
«Рынок хотел увидеть терпение. ФРС дала понять, что возможностей для терпения у неё меньше, чем следовало из статистики», — резюмирует он.
Для криптовалют ужесточается ликвидностный фон
Для цифровых активов посыл ФРС означает сохранение неблагоприятного макроэкономического фона. Более высокая ставка, как правило, оборачивается более жёсткими условиями ликвидности, удорожанием плечевого финансирования и снижением аппетита к риску.
Управляющий партнёр DWF Labs Андрей Грачев считает, что решение демонстрирует готовность ФРС мириться с более слабым ростом экономики, если того потребует борьба с инфляцией.
«Фактически это сигнал рынкам: ФРС не намерена терпеть инфляцию выше цели, даже если придётся спровоцировать страх перед замедлением роста», — говорит Грачев.
Также по теме: BIP-110 застопорился: Сейлор называет изменение правил атакой на каждого держателя
По его оценке, это самый неблагоприятный сценарий для цифровых активов в текущем цикле: он подразумевает более жёсткую политику, меньший объём ликвидности и рост стоимости удержания позиций.
«Биткоин (BTC) уже прошёл через достаточно жёсткий период риторики ФРС, но новый ястребиный сюрприз наверняка окажет давление на цены», — предупреждает он.
Инвестиционный стратег Sygnum Bank Кан‑Лука Кёймен оценивает ситуацию более сдержанно. Он отмечает, что решение в целом совпало с ожиданиями и демонстрирует стремление комитета сохранить максимальную гибкость на фоне неопределённого баланса рисков на энергорынке.
«Мы получили именно тот исход, который закладывали в базовый сценарий: сохранение ставки и сопровождающую его ястребиную риторику — для комитета, который хочет сохранить опциональность, пока ситуация с энергоресурсами остаётся неясной», — говорит Кёймен.
По его словам, для крипторынка послание не в том, что фон резко ухудшился, а в том, что жёсткие условия, скорее всего, сохранятся дольше.
«Наш умеренно позитивный взгляд опирается не столько на скорое смягчение политики ФРС, сколько на управляемый характер инфляционного давления. В этом решении нет ничего, что заставило бы пересмотреть такую оценку», — поясняет он.
Следующими ключевыми факторами Кёймен называет траекторию цен на нефть и то, продолжится ли недавнее улучшение потоков в ETF на биткоин и тренд ончейн‑накопления.
Энергетические риски не дают рынкам определиться
Инвестиционный директор Theo и бывший топ‑менеджер Credit Suisse Игги Иоппе также называет энергорынок главным источником неопределённости для ФРС и участников рынка.
«Как я и ожидал, на этой неделе ФРС оставила ставку без изменений, — говорит Иоппе. — Июньский CPI показал охлаждение, но скачок цен на нефть на фоне продолжающейся эскалации между США и Ираном и рисков для судоходства в Ормузском проливе и Красном море делает картину по инфляции запутанной».
По его мнению, один мягкий отчёт по инфляции вряд ли заставит Уорша изменить курс, пока риски на стороне энергоносителей остаются повышенными. В то же время отказ от дополнительного ужесточения означает, что общий фон глобальной ликвидности всё ещё предоставляет некоторую поддержку рисковым активам в среднесрочной перспективе.
По словам Иоппе, в последние сессии в биткоин‑ETF вновь наметился приток институциональных средств, однако динамика цен остаётся сдержанной: тот же геополитический нефтяной риск, который заставляет ФРС сохранять осторожность, ограничивает и потенциал роста котировок.
Он добавляет, что акции компаний, связанных с искусственным интеллектом, продолжают доминировать в спекулятивном сегменте рынка, хотя вопросы к окупаемости капитальных вложений и завышенным оценкам приводят к ротации и росту волатильности. Золото остаётся вторым «плечом» этой стратегии — инструментом хеджирования против энергетических шоков и политической неопределённости.
Читайте далее: Отчёт OpenAI показывает, что ИИ‑агенты программисты сокращают время научных вычислений на 90%