Розничные инвесторы начали распределять средства между криптовалютой и акциями, а не покупать их одновременно, согласно новому анализу маркет‑мейкера Wintermute.
Это расхождение, начавшееся в конце 2024 года, достигло наибольшей величины за последнее время.
Что показывают данные
Wintermute объединила собственные данные о розничных потоках в крипто с данными JP Morgan о розничных притоках в акции, чтобы отследить связь между этими двумя классами активов.
В период с 2022 по конец 2024 года розничные инвесторы рассматривали оба рынка как сопряжённые риск‑он инструменты и покупали их синхронно. Сейчас скользящая корреляция стала отрицательной — розница переключается между ними, а не заходит в оба одновременно.
Трем событиям удалось ускорить этот тренд в 2025 году: мемкоины и токены AI‑агентов на короткое время привлекли внимание розницы, когда фондовые рынки застопорились; розничные инвесторы активно выкупали просадку в акциях на фоне тарифного шока в апреле; и почти полный разворот в сторону акций сохраняется с 10 октября.
Читайте также: NVIDIA Posts $68B Quarter - What The AI Chip Boom Means For Crypto Infrastructure
Почему это важно
Wintermute проводит чёткую причинно‑следственную линию: рост активности на рынке акций вымывает капитал из криптовалют, а не наоборот.
В компании отмечают, что всплески розничной активности в акциях создают распознаваемые окна, когда криптовалюты могут привлечь более устойчивый спрос — показатель, за которым, по их мнению, должны следить инвесторы в криптоактивы.
Ключевым фактором этой динамики становится сжимающийся профиль волатильности крипто. Соотношение волатильности BTC/NDX опустилось ниже 2x в первой половине 2025 года — до исторического минимума.
Волатильность была одним из главных мотивов входа розницы в крипторынок. По мере того как это преимущество сокращается, акции начинают поглощать тот же спекулятивный импульс.
Структурный фон
Две силы усиливают эту тенденцию. Бесшовные on/off‑рамп‑сервисы на финтех‑платформах теперь позволяют капиталу легко выходить из крипты; в предыдущих циклах трение при онбординге удерживало задействованный капитал внутри токенной экосистемы.
Инструменты анализа на базе ИИ также дали розничным инвесторам ощущаемое преимущество на рынке акций, где существуют общепринятые рамки оценки. Для криптовалют сопоставимых стандартов нет, что ослабляет уверенность розницы в своих позициях там.
При рыночной капитализации в 2,3 трлн долларов — примерно на 40% ниже исторического максимума — для заметного движения цен на криптоактивы сейчас требуются значительно большие потоки, чем пять лет назад.
Wintermute делает вывод, что криптовалюта сохраняет место в розничных портфелях, но лишь как один из множества спекулятивных инструментов, а не основной.
Читайте далее: Stripe Mulls PayPal Acquisition As Two Stablecoin Giants Inch Closer