Банк Японии повысил процентные ставки до максимума за 30 лет, однако иена рухнула до рекордных минимумов. Теперь правительство сигнализирует о возможной валютной интервенции, так как результат оказался противоположным намерениям регуляторов. Последствия для Биткоина могут быть весьма значительными.
Что произошло: повышение ставки не сработало
19 декабря BOJ raised свою ключевую ставку на 0,25 процентного пункта — до 0,75%, максимума с 1995 года. Вместо укрепления иена пошла в противоположную сторону и ослабла.
Ацуши Мимура, заместитель министра финансов Японии по международным вопросам, в понедельник предупредил, что недавние движения на рынке валют были «односторонними и резкими». Он добавил, что власти готовы предпринимать «надлежащие меры», если колебания обменного курса станут чрезмерными — это явный сигнал, что валютная интервенция рассматривается.
В понедельник доллар поднялся до 157,67 иены. Евро достиг 184,90 иены, а швейцарский франк — 198,08 иены, что стало рекордными минимумами для японской валюты.
Участники рынка считают, что японские власти, вероятнее всего, вмешаются, если доллар приблизится к отметке 160 иен. Прошлым летом BOJ продал примерно 100 млрд долларов на схожих уровнях, чтобы поддержать валюту.
Повышение ставки уже было полностью заложено в цены, что вызвало классическую реакцию «покупай на слухах, продавай по факту». Инвесторы, ранее купившие иену в ожидании повышения ставки, начали фиксировать прибыль после объявления решения.
Реальные процентные ставки в Японии остаются глубоко отрицательными.
Номинальная ставка выросла до 0,75%, однако инфляция составляет 2,9%, что даёт реальную ставку около –2,15%.
Для сравнения, в США реальная ставка составляет около 1,44% при уровне процентных ставок 4,14% и инфляции 2,7%. Разрыв между реальными ставками Японии и США превышает 3,5 процентного пункта, что вновь оживляет стратегию carry trade в иене.
Глава BOJ Кадзуо Уэда на пресс‑конференции 19 декабря не дал чётких ориентиров по срокам будущих повышений ставок. Он подчеркнул, что «никакого заранее определённого пути для дальнейших повышений ставок нет» и признал, что оценки нейтральной процентной ставки остаются «чрезвычайно неопределёнными».
Старший научный сотрудник Brookings Institution Робин Брукс указывает на более фундаментальную проблему. «Долгосрочные процентные ставки в Японии слишком низкие с учётом огромного госдолга», — написал он.
Госдолг Японии составляет около 240% ВВП, при этом доходность 30‑летних облигаций примерно сопоставима с немецкими — страной с куда более низким уровнем долга. BOJ сдерживает доходности, скупая огромные объёмы государственных облигаций.
Брукс отметил, что по показателю реального эффективного обменного курса иена сейчас сопоставима с турецкой лирой как самая слабая валюта в мире.
Также читайте: Prediction Markets Expected To Hit $1 Trillion Annual Volume By 2030
Почему это важно: глобальная волатильность
Несмотря на повышение ставки, ослабление иены даёт мировым рынкам рискованных активов передышку — по крайней мере временно. В теории рост ставки должен укреплять валюту и запускать сворачивание carry trade, сокращая ликвидность и снижая цены на рискованные активы, такие как акции и криптовалюты.
На практике всё происходит иначе. На фоне продолжающейся слабости иены операции carry trade не сворачиваются, а возобновляются.
От этого выигрывает японский фондовый рынок. Индекс Nikkei вырос в понедельник на 1,5%, поскольку слабая иена увеличивает прибыль экспортёров.
Акции японских банков с начала года подскочили на 40%, отражая ожидания, что более высокие ставки улучшат их прибыльность.
Серебро обновило рекорд, достигнув 67,48 доллара за унцию, а его рост с начала года составил 134%.
Однако эта передышка держится на шатком основании. Если японские власти вмешаются на валютном рынке или BOJ ускорит повышение ставок быстрее ожидаемого, иена может резко укрепиться, вызвав стремительное сворачивание carry trade.
Прецедент ещё свеж. В августе 2024 года, когда BOJ поднял ставку без чётких предварительных сигналов, индекс Nikkei обвалился на 12% за один день, и Bitcoin рухнул вместе с ним.
После каждого из трёх последних повышений ставки BOJ Биткоин падал на 20–31%. Рынок ожидает, что к концу года курс доллар/иена будет около 155 иен, а тонкая ликвидность в период рождественских праздников ограничит волатильность.
ING ожидает следующее повышение ставки BOJ в октябре 2026 года, тогда как Bank of America считает более вероятным июнь и не исключает апрель, если иена будет быстро ослабевать. Аналитики BofA прогнозируют, что конечный уровень ставки достигнет 1,5% к концу 2027 года.
Брукс предупреждает, что «политического консенсуса по поводу бюджетной консолидации пока нет. Девальвация иены должна ещё усилиться, прежде чем это изменится».
Читайте далее: Crypto Traders Held Positions After $2B November Crypto Wipeout