Публично торгуемая компания Bitcoin Bitfarms объявила в четверг, что полностью прекратит операции по майнингу криптовалют в течение следующих двух лет, что станет первым случаем, когда крупный игрок в отрасли решил полностью отказаться от биткойна в пользу инфраструктуры искусственного интеллекта.
Стратегический поворот происходит на фоне сообщения компании о чистой потере в размере 46 миллионов долларов от продолжающихся операций за третий квартал 2025 года, что почти в два раза больше по сравнению с убытком в 24 миллиона долларов, зафиксированным в аналогичный период прошлого года. Несмотря на то, что выручка выросла на 156% в годовом исчислении до 69 миллионов долларов, результаты значительно уступают ожиданиям аналитиков в размере приблизительно 83-85 миллионов долларов.
Инвесторы быстро отреагировали на новости, отправив акции Bitfarms в четверг в минус на 15% до примерно 2,70 долларов за акцию, продолжая жестокий спад, который привел к потере более 50% их стоимости за последний месяц.
Решение компании из Торонто представляет собой беспрецедентное отступление от бизнес-модели майнинга биткойнов, которая определяла её операционные процессы с 2017 года. Генеральный директор Бен Ганьон сообщил, что Bitfarms будет систематически сворачивать свои операции по криптовалюте в течение 2026 и 2027 годов, ускоряя разработку высокопроизводительной вычислительной инфраструктуры, предназначенной для ИИ вычислительных нагрузок.
«Несмотря на то, что разработанный портфель составляет менее 1% от нашего общего портфеля, мы считаем, что преобразование только нашего объекта в Вашингтоне в GPU-как-услугу может потенциально принести больше чистого операционного дохода, чем мы когда-либо генерировали с помощью майнинга биткойнов», — сказал Ганьон на звонке по итогам квартала компании.
Компания уже обеспечила финансирование для своей трансформации. В октябре Bitfarms закрыла поставку конвертируемых облигаций на сумму 588 миллионов долларов США и конвертировала кредитную линию на сумму 300 миллионов долларов с Macquarie в финансовое обеспечение, связанное с проектом Panther Creek в Пенсильвании. По состоянию на 12 ноября компания сообщила о полной ликвидности в размере 814 миллионов долларов, включая 637 миллионов долларов в наличных и 177 миллионов долларов в биткойнах.
Объект в Вашингтоне станет пионером в инфраструктуре ИИ
18-мегаваттное предприятие Bitfarms в штате Вашингтон станет испытательным полигоном для её ИИ стратегии. Компания подписала соглашение о поставках на сумму 128 миллионов долларов с американской фирмой по инфраструктуре дата-центров для преобразования объекта в установку на жидкостном охлаждении GPU, предназначенную для поддержки графических процессоров Nvidia GB300, часть грядущего поколения Vera Rubin, ожидаемого к запуску в конце 2026 года.
Проект по преобразованию объекта в Вашингтоне, запланированный к завершению уже в декабре 2026 года, будет включать передовую инфраструктуру, способную поддерживать до 190 киловатт на стойку с современными системами жидкостного охлаждения. Это будет значительным технологическим скачком от операций с майнингом биткойнов, которые обычно требуют гораздо менее сложного охлаждения и управления энергией.
Помимо Вашингтона, Bitfarms управляет 12 дата-центрами по всей Северной Америке с совокупной энергоёмкостью в 341 мегаватт. Компания планирует позиционировать весь свой портфель для поддержки инфраструктуры следующего поколения ИИ, хотя конкретные сроки дополнительных преобразований объектов ещё разрабатываются.
Кризис в отрасли побуждает к стратегическому пересмотру
Драматический поворот Bitfarms отражает нарастающее давление по сектору майнинга биткойнов после уменьшения вознаграждений за блок в апреле 2024 года с 6,25 до 3,125 BTC. Сокращение, в сочетании с растущей сложностью сети и увеличивающимися затратами на энергию, создало экзистенциальный кризис для майнеров, работающих с минимальными маржами.
Данные по отрасли показывают, что цена на хэш осталась на уровне примерно 0,12 долларов в апреле 2024 года, значительно снизившись до примерно 0,049 долларов к апрелю 2025 года. Между тем, сложность сети достигла рекордных максимумов, превышая 123 терахэша, что делает производство биткойнов всё более сложным и дорогим.
Затраты на энергию, которые теперь составляют 60-90% от операционных расходов по майнингу, стали решающим фактором прибыльности. Только операции с доступом к электричеству дешевле 0,08 долларов за киловатт-час могут сохранять устойчивые маржи в текущей среде.
В третьем квартале Bitfarms добыла 520 биткойнов по прямой стоимости в 48 200 долларов за монету, достигнув валовой маржи по майнингу в 35% — ватауг центра доставки SEd 45% в 2024 году. Компания продала 185 BTC в течение квартала по средней цене в 116 500 долларов, получив 22 миллиона долларов выручки через свою стратегию опционов «Bitcoin 2.1», предназначенную для компенсации производственных затрат.
Широкая горнодобывающая промышленность исследует возможности ИИ
В то время как Bitfarms стала первой крупной компанией, объявившей о полном выходе из биткойна, несколько конкурентов начали уменьшать своё воздействие на криптовалюту, добавляя возможности инфраструктуры ИИ.
MARA Holdings объявила в августе о планах приобрести 64% доли во французской компании по высокопроизводительным вычислениям Exaion, что свидетельствует о её намерении диверсифицироваться за пределы майнинга биткойнов. Однако MARA четко заявила, что она продолжит операции по майнингу и увеличению своей казны биткойнов, которая сейчас составляет 50 000 BTC — крупнейшая среди компаний по майнингу.
Core Scientific отра pionera в переходе от майнинга к ИИ подписав 12-летний контракт на размещение инфраструктуры стоимостью 3,5 миллиарда долларов с провайдером облаков ИИ CoreWeave в июне 2024 года. Компания, которая вышла из банкротства по Главе 11 ранее в этом году, уже начало позиционировать себя как оператор дата-центра еще в 2019 году.
Riot Platforms объявила в январе о приостановке планируемого расширения майнинга биткойнов мощностью 600 мегаватт в Корсикане, штат Техас, чтобы оценить возможности в области ИИ и высокопроизводительных вычислений на этом объекте. Компания продолжает свои основные операции по майнингу, одновременно исследуя варианты преобразования инфраструктуры.
Малые игроки, такие как Hive Digital Technologies и Iris Energy, успешно создали гибридные модели, генерируя миллионы выручки от ИИ-хостинга, продолжая операции по майнингу биткойнов. Hive сообщила о 10,1 миллиона долларов в выручке от ИИ и HPC за фискальный 2025 год — в три раза больше предыдущего года и составляющие 9% от общей выручки.
Конечные мысли
Несмотря на убедительную экономику инфраструктуры ИИ, которая может собирать 10-12 миллионов долларов за мегаватт по сравнению с 500 000-750 000 долларов для объектов майнинга биткойнов, Bitfarms сталкивается с значительными сложностями в переходе.
Компании предстоит преодолеть закупки оборудования на ограниченном рынке GPU, развить экспертные знания в управлении рабочими нагрузками ИИ и обеспечить якорных арендаторов для преобразованных объектов. Конкуренция за контракты гипермасштабаторов остается жесткой, с установившимися операторами дата-центров и хорошо финансируемыми ИИ стартапами, соперничающими за ограниченные возможности.
Bitfarms также начала выход из международных операций, прекратив деятельность в Аргентине и Парагвае, чтобы сосредоточиться исключительно на североамериканских энергетических проектах. Эти прекращенные операции генерировали 14 миллионов долларов выручки в третьем квартале, но привели к убыткам в 35 миллионов долларов, в основном из-за затрат на обесценение активов.
Компания начала программу обратного выкупа акций, приобретя 7,8 миллиона акций примерно за 10 миллионов долларов по средней цене в 1,27 доллара и планирует завершить редомициляцию в США к концу 2025 года, перейдя на стандарты отчетности по GAAP в США.
При торговле биткойнами на уровне около 99 440 долларов США в четверг — снижение почти на 3% за последние 24 часа после падения до шестимесячных минимумов — решение Bitfarms выйти из этого сектора сигнализирует о знаковом моменте для отрасли, сталкивающейся с беспрецедентными экономическими трудностями и ищущей устойчивые модели бизнеса в будущем, управляемом ИИ.