Bitwise Asset Management обеспечила значительное преимущество в рынке фондов криптовалютных бирж, запустив первый спотовый ETF на Solana в США 28 октября, в то время как Комиссия по ценным бумагам и биржам была закрыта из-за правительственного закрытия. Компания использовала неиспытанный регуляторный процесс, обходя формальное одобрение SEC, привлекая $420 миллионов капитала инвесторов в течение первой недели, что вынудило конкурентов пересмотреть свои стратегии запуска продуктов.
Что нужно знать:
- Bitwise запустила Solana Staking ETF, используя новый процесс, который позволяет начать торговлю без прямого одобрения SEC, что привлекло $420 миллионов в первую неделю, согласно данным LSEG.
- Аналитики JPMorgan прогнозируют, что альткойн ETF могут привлечь $14 миллиардов за первые шесть месяцев, причем продукты Solana займут примерно $6 миллиардов из этой суммы.
- Нью-Йоркская фондовая биржа продолжила запуск, несмотря на риски закрытия, в то время как Cboe Global Markets советовала эмитентам дождаться одобрения регуляторов.
Преимущество первого шага перекраивает конкуренцию альткойн ETF
Запуск Solana Staking ETF от Bitwise 28 октября отслеживал спотовую цену Solana, шестой по величине криптовалюты по рыночной стоимости. Мэтт Хоаган, главный инвестиционный директор Bitwise, заявил, что компания одобряет попытку быть первой на рынке. "Мы следуем правилам", добавил он.
Руководители отрасли заявили, что это движение нарушило планы по всему сектору. Grayscale Investments конвертировала свой существующий частный фонд в формат ETF на следующий день, используя ту же регуляторную схему. VanEck, Fidelity и Invesco с тех пор изменили свои регистрационные документы, чтобы преследовать аналогичные запуски, в то время как несколько компаний подали документы для ETF, связанных с токеном Ripple XRP.
Конкуренция за начальную рыночную позицию несет значительные финансовые последствия.
ProShares получила одобрение SEC для своего фьючерсного ETF на Биткойн в 2021 году всего за несколько дней до выхода конкурирующих продуктов на рынок. Этот фонд сейчас держит $2.8 миллиарда в активах по сравнению с $40 миллионами у ближайшего конкурента. Бен Славин, глобальный руководитель ETF в BNY, сказал, что ставки остаются высокими для компаний, которые устанавливают позиции лидера. "Даже однодневное преимущество" определяет, какие компании захватывают миллионы на управленческих сборах, заметил он.
Canary Capital запустила первые ETF, отслеживающие Litecoin и Hedera, в тот же день, что и фонд Solana от Bitwise, используя те же регуляторные процедуры. Одновременные дебюты стали отклонением от предыдущих практик SEC, которые предоставляли полное одобрение для групп ETF на Биткойн и Эфир. Некоторые эмитенты частным порядком критиковали процесс Solana, как беспорядочный, хотя другие признали, что Bitwise действовала в рамках существующих правил.
Регуляторная неопределенность в период закрытия правительства
SEC приняла общие стандарты листинга для ETF криптовалюты в середине сентября, устранив длительные индивидуальные обзоры, которые задерживали десятки ожидающих продуктов.
Новая структура позволила биржам листить фонды без явного одобрения агентства, хотя многие эмитенты предпочли традиционный надзор SEC до запуска.
Закрытие правительства, начавшееся 1 октября, усложнило решения о запуске по всей отрасли.
SEC выпустила руководство, заявив, что эмитенты могут запускать продукты во время закрытия, изменяя документы для предупреждения инвесторов о том, что торговля автоматически начнется через 20 дней. Агентство предостерегло компании от "тщательного рассмотрения" потенциальных рисков, включая возможное вмешательство для приостановки или отзыва продуктов, если регуляторы выявят проблемы после начала операций.
Exchanges took divergent approaches to the uncertainty.
Cboe Global Markets рекомендовала эмитентам отложить запуски до открытия SEC, согласно четырем лицам, знакомым с обсуждениями регуляторов, которые попросили не разглашать информацию. Нью-Йоркская фондовая биржа согласилась на риск и согласилась листить новые продукты во время закрытия.
Bitwise подала документы 23 октября, переводя свой предложенный ETF с Cboe на NYSE. Представитель компании заявил, что решение отражает важность запуска "в крупнейшей и самой опытной платформе листинга ETP в мире для такого уникального продукта." Торги начались через пять дней. Крейг Салм, главный юридический директор Grayscale, сказал, что вовлеченность компании в регулирование была "практически завершена", когда она конвертировала свой фонд.
Томас Эрдоси, глава продукта в CF Benchmarks, который предоставляет криптовалютные индексы, охарактеризовал ситуацию как необычную. "Очень уникальная констелляция событий привела нас к этой точке, где некоторые эмитенты чувствовали себя комфортно, двигаясь вперед," сказал он. Один участник отрасли сказал, что колебания несут издержки. "Если вы не двигаетесь, вы упускаете возможность победить."
Понимание альткойн ETF и динамика рынка
Биржевые фонды, отслеживающие отдельные криптовалюты помимо Биткойна и Эфира, классифицируются как альткойн ETF. Эти продукты позволяют инвесторам получить доступ к цифровым активам через традиционные брокерские счета без прямой покупки и хранения токенов. Спотовые ETF отслеживают текущие рыночные цены, в то время как фонды на основе фьючерсов держат контракты на производные. Блокчейн Solana функционирует как децентрализованная сеть, которая обрабатывает транзакции и поддерживает приложения, конкурируя с Ethereum на рынке платформ смарт-контрактов.
Изменения конкурентного ландшафта после запуска Bitwise
Первонедельная производительность Solana продукта Bitwise подтвердила агрессивные стратегии запуска, несмотря на регуляторную неопределенность. Прогноз JPMorgan о $14 миллиардах притока для альткойн ETF на протяжении шести месяцев свидетельствует о значительном институциональном интересе к воздействию на криптовалюты, помимо Биткойна.
Прогноз о том, что продукты Solana нацелятся на $6 миллиардов из этой суммы, отражает положение сети как главной платформы блокчейн.
Многие эмитенты сейчас сталкиваются с решениями о балансировании регуляторной осторожности в отношении конкурентных недостатков. Затянувшийся шаблон запуска отличается от скоординированных одобрений Bitcoin и Ether ETF, позволивших множеству фирм одновременно войти на рынки. Источники отрасли утверждают, что несколько компаний оценивают, следует ли принять подход Bitwise для ожидающих продуктов, взвешивая потенциальное вмешательство SEC против утраченной доли рынка. NYSE отказалась комментировать свою политику листинга, в то время как Cboe не ответила на запросы о предоставлении информации о своем руководстве для эмитентов.