BlackRock подала заявку на запуск биржевого фонда на биткоин (BTC), который с помощью опционов стремится ограничивать стартовые убытки примерно 10% на каждую опционную «ступень», жертвуя частью возможной доходности наверх.
Ключевые факты:
- 19 октября BlackRock подала заявку на iShares Bitcoin Managed Protection ETF с тикером PBIT.
- Фонд будет использовать опционы на IBIT плюс кэш и краткосрочный долг и не станет напрямую держать биткоин.
- SEC пока не одобрила продукт; в проспекте отдельно подчеркивается, что инвесторы все равно могут понести убытки.
Заявка BlackRock по фонду PBIT
Крупнейший в мире управляющий активами обратился 19 октября в Комиссию по ценным бумагам и биржам США с намерением запустить iShares Bitcoin Managed Protection ETF, который будет торговаться под тикером PBIT. Фонд не планирует держать ни физический биткоин, ни другие биткоин‑ETF. Вместо этого он будет работать с опционами на iShares Bitcoin Trust (IBIT), а оставшиеся активы размещать в наличности, фондах денежного рынка и краткосрочных облигациях инвестиционного уровня.
Как ожидается, PBIT будет распределять риск по трем перекрывающимся опционным «траншам»: один истекает, новый запускается каждый месяц. Базовый инструмент — в основном FLEX‑опционы, биржевые контракты с настраиваемыми параметрами. В каждом транше фонд покупает колл‑опционы с ценой страйк около 90% стартовой стоимости IBIT и одновременно продает коллы с более высоким страйком — это ограничивает потенциал роста, но частично финансирует защиту.
Такая конструкция задает ориентир по «половому уровню» убытков порядка 10% на транш до учета комиссий. При этом в заявке отдельно указано, что этот уровень не является гарантией: просадка может оказаться и глубже, если биткоин сначала вырастет после запуска транша, а затем резко развернется вниз. Размер вознаграждения управляющего пока не раскрыт. Предполагаемая дата вступления документа в силу — через 75 дней после подачи, однако предварительный проспект прямо запрещает продажи до регистрации.
Читайте также: Биткоин держится у $80 000: пауза перед рывком к $87 000?
Сейффарт указывает на компромисс
Старший аналитик Bloomberg Intelligence Джеймс Сейффарт назвал PBIT буферным ETF — инвесторы сознательно отдают часть апсайда в обмен на частичную защиту от потерь. Он напомнил, что это уже третья заявка BlackRock на криптовалютный ETF и что компания по‑прежнему ограничивается продуктами на биткоин и Ethereum (ETH).
По словам Сейффарта, продукт будет структурирован как фонд по Закону 40‑го года (’40 Act fund), который покупает и продает опционы вокруг IBIT, формируя заданный диапазон результатов. Аналитик также указал на уже существующие буферные биткоин‑фонды от Calamos и First Trust. В самой заявке оговаривается, что на растущем рынке PBIT может заметно отставать от IBIT, даже продолжая частично смягчать просадку, а экстремальная волатильность способна одновременно урезать и доходность, и степень защиты.
Линейка биткоин‑продуктов BlackRock
PBIT должен дополнить криптолинейку BlackRock, которую компания наращивает с момента запуска IBIT в январе 2024 года. По опубликованным данным самой компании, по состоянию на 16 октября спотовый фонд аккумулировал около $65 млрд чистых активов и служит базовым активом для опционного механизма PBIT.
В январе BlackRock запросила одобрение еще одного биткоин‑фонда — с доходной стратегией, основанной на продаже покрытых колл‑опционов на биткоин‑экспозицию. Этот продукт вышел на рынок 16 июня под названием iShares Bitcoin Premium Income ETF (тикер BITA) и, по сути, обменивает часть роста на регулярные ежемесячные выплаты. PBIT задействует тот же опционный инструментарий, но уже с упором не на доход, а на защиту капитала.
Далее по теме: Крипторынок вырос на 39,6%, но есть проблема: спотовые покупатели не поспевают
