Circle Internet Financial, компания, стоящая за стейблкоином USDC, провела неофициальные обсуждения приобретения с Coinbase Global и Ripple, одновременно продвигая свое первичное публичное предложение, поданное в апреле. Четыре банковских и инвестиционных управляющих, знакомые с переговорами, сообщили, что Circle стремится получить не менее $5 миллиардов в любой потенциальной сделке, что соответствует целевой оценке IPO.
Что нужно знать:
- Circle подала документы на IPO в апреле, но одновременно рассматривает предложения о покупке от Coinbase и Ripple
- Компания стремится к оценке не менее $5 миллиардов, при этом предыдущая заявка Ripple на сумму $4-5 миллиардов была отклонена как слишком низкая
- Coinbase и Circle делят сложную структуру доходов от партнерства в области стейблкоина USDC, начатого в 2018 году
"Если бы Coinbase захотела купить их, Circle продалась бы с удовольствием," сказал один из банковских источников, пожелавший остаться анонимным из-за частных переговоров. Источник отметил, что обстоятельства быстро меняются. "Все меняется из недели в неделю," добавил второй человек, осведомленный о переговорах.
Circle сохраняет свою приверженность к выходу на биржу, несмотря на интерес к приобретению. Компания публично подала давно ожидаемые документы на IPO в апреле, хотя не установила условия и не начала свое роадшоу. "Circle не продается. Наши долгосрочные цели остаются прежними," заявила компания в понедельник в ответ на запросы.
Ни Coinbase, ни Ripple не ответили на запросы о комментариях по поводу возможных приобретений.
Стратегические партнерства создают логические предпосылки для поглощения
Отношения между Coinbase и Circle выходят за рамки типичных
деловых партнерств, создавая естественные синергии, которые
наблюдатели в отрасли считают убедительными. Компании запустили
Центр Консорциум в 2018 году как совместное предприятие для выпуска
стейблкоина USDC. Когда в 2023 году это соглашение завершилось,
Coinbase получила акционерную долю в Circle, тогда как Circle
приняла на себя полное управление USDC.
Текущая структура распределения доходов преимущественно выгодна для Coinbase в нескольких ключевых областях. Согласно базовому положению, изложенному в S-1 форме Circle, каждая компания получает 50% остаточного дохода, получаемого от резервов, поддерживающих USDC. Однако Coinbase получает 100% этого дохода, когда USDC хранится на ее платформе — это сценарий, становящийся всё более распространенным на основе недавних отчетов о растущем доходе от партнерства.
Соглашение предоставляет Coinbase значительный оперативный контроль над бизнес-решениями Circle. Circle не может формировать новые партнерские отношения с третьими сторонами, влияющие на доход Coinbase от USDC без согласия биржи. Coinbase также обладает частичным контролем над правами на интеллектуальную собственность в случае банкротства.
"Мне кажется, что они одна компания," пошутил один из осведомленных источников о взаимоотношениях. Эти положения делают Coinbase логическим покупателем по мнению многих наблюдателей в отрасли.
Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг подчеркнул важность отношений, когда его спросили о возможных приобретениях 14 мая. "Выход на биржу никак не меняет наши коммерческие отношения, но с точки зрения других сделок, которые мы могли бы рассмотреть в будущем, конечно, все будет зависеть от них и нас, но, знаете, сегодня сказать нечего," сообщил Армстронг Bloомberg.
Финансовые силы формируют динамику приобретений
Ripple привносит значительные финансовые ресурсы в возможную ставку, несмотря на то, что ее предыдущая заявка была отклонена. Компания пыталась приобрести Circle за $4-5 миллиардов, что подтверждается отчетом Bloомberg, подтвержденным несколькими источниками. Любая заявка Ripple, вероятно, будет сочетать криптовалюту XRP с наличными компонентами.
Баланс Ripple включает примерно 4.56 миллиарда токенов XRP стоимостью $11.77 миллиардов плюс еще 37.13 миллиардов XRP, оцениваемых в $95.7 миллиардов, хранящихся в эскроу на 31 марта, как заявляется в отчете за первый квартал 2025 года об XRP Markets. Это дает компании более $100 миллиардов в активах XRP для финансирования крупных приобретений.
Coinbase предлагает иные финансовые преимущества в качестве потенциального покупателя. На конец марта биржа удерживала $8 миллиардов в наличных, согласно последней квартальной отчетности. Как публичная компания, Coinbase могла бы легко привлечь дополнительные средства путем выпуска облигаций или размещения акций, если бы в этом возникла необходимость для крупного приобретения.
"Хотя у Ripple довольно значительный баланс," сказал один из банковских источников, "Coinbase все равно будет рассматриваться более благоприятно" из-за своего публичного статуса и финансовой гибкости.
Армстронг подчеркнул способности Coinbase к поглощению, отметив дисциплинированный подход компании. Биржа поддерживает "достаточно большой баланс" и получает выгоды за счет публичности, сказал он, но "не бросается на каждую возможность," потому что успешная интеграция является основной задачей в поглощениях.
Рыночный контекст подкрепляет стратегические шаги
Недавние развития рынка создают благоприятные условия для крупной консолидации в криптоиндустрии. Coinbase вошла в индекс S&P 500 в понедельник, по мере того как объявление подняло акции более чем на 25% на прошлой неделе. Стоимость акций в понедельник торговалась около $265, давая компании рыночную капитализацию в $56 миллиардов, хотя это значительно ниже максимума в $349.75 за последние 52 недели, достигнутого в декабре.
Оба потенциальных покупателя продемонстрировали недавно аппетит к приобретению через значительные сделки. Ripple согласилась купить серьезного брокера Hidden Road за $1.25 миллиардов в апреле. Coinbase завершила приобретение платформы деривативов Deribit за $2.9 миллиардов ранее в этом месяце после меньших сделок с участниками команды Iron Fish в мае и платформы для рекламы Spindle в январе.
Более широкий рынок IPO продемонстрировал возрождение на прошлой неделе благодаря успешному дебюту eToro. Онлайн-платформа для торговли выросла почти на 29% в первый торговый день после того, как привлекла $620 миллионов при цене $52 за акцию. Этот успех, вероятно, укрепляет уверенность Circle в следовании по пути публичного размещения акций.
Однако один из инвесторов предупредил, что послекотировки новых публичных компаний требуют длительных периодов наблюдения. "Посмотрите, как это [будет] развиваться" со временем остается ключевым для оценки успеха IPO, отметил инвестор.
Заключительные мысли
Circle Internet Financial сталкивается с стратегическим перекрестком, так как она взвешивает возможности немедленного приобретения против долгосрочных устремлений компании. Сложная сеть существующих партнерств, особенно с Coinbase, создает логические предпосылки для поглощения, в то время как значительные активы XRP у Ripple предоставляют альтернативные финансовые силы для трансформативной сделки.