Генеральный директор CryptoQuant Ки Ён Джу 1 февраля сообщил, что реализованная капитализация Bitcoin вышла на плато после примерно двух с половиной лет непрерывного роста.
Он поделился сигналом PnL Index с 365‑дневной скользящей средней, который объединяет коэффициент MVRV, NUPL и показатель SOPR краткосрочных и долгосрочных держателей в единый оценочный показатель.
Индикатор достиг пика примерно в середине 2025 года и с тех пор снижался, сейчас двигаясь к нейтральной зоне.
Bitcoin (BTC) на момент написания торговался около 78 500 долларов, что примерно на 40% ниже его исторического максимума в 126 000 долларов, установленного в октябре 2025 года.
Что показывает ончейн‑статистика
Реализованная капитализация отслеживает общий вложенный в Bitcoin капитал, суммируя каждую монету по цене последней транзакции. Когда показатель растет — в рынок заходит новый капитал. Когда он выравнивается на фоне снижения рыночной капитализации, это означает, что новые покупатели не поглощают давление продаж.
Джу отметил, что долгосрочные держатели начали фиксировать прибыль с начала 2024 года. Данные Glassnode подтверждают, что долгосрочные держатели зафиксировали прибыль в размере 3,27 млн BTC с начала 2024 года, превысив совокупный показатель цикла 2021 года. Ранее этот объем разгрузки компенсировался притоком средств в спотовые ETF и агрессивным накоплением со стороны Strategy. Сейчас эти притоки в значительной степени прекратились.
Собственный отчет CryptoQuant по всей фирме подтвердил, что держатели Bitcoin впервые с октября 2023 года вошли в фазу чистых реализованных убытков. С 23 декабря инвесторы в совокупности зафиксировали убытки примерно на 69 000 BTC. Годовая чистая реализованная прибыль упала с 4,4 млн BTC в октябре до примерно 2,5 млн BTC — уровней, сопоставимых с мартом 2022 года.
Читайте также: Abu Dhabi-Backed Entity Acquired 49% Of Trump-Linked Crypto Firm For $500M Before Inauguration, WSJ Reports
Почему Джу ожидает консолидацию, а не обвал
По словам Джу, классический циклический обвал на 70% и более маловероятен, если только Strategy не начнет распродавать свои 712 647 BTC. Средняя цена покупки компании составляет 76 037 долларов за монету, и сейчас позиция находится в минусе. CoinDesk сообщил, что все эти активы не обременены залоговыми обязательствами, а срок погашения конвертируемого долга не наступит как минимум до третьего квартала 2027 года, что означает отсутствие необходимости вынужденных продаж на текущих уровнях.
Джу ожидает, что текущий спад разрешится через затяжную боковую торговлю, а не резкий разворот вверх. Исторические снижения индекса PnL с похожих максимумов приводили к длительным фазам движения в диапазоне до формирования устойчивого направленного тренда.
Не все аналитики согласны с такой трактовкой. Шон Доусон, глава исследований на ончейн‑опционной платформе Derive, полагает, что снижение чистой реализованной прибыли может отражать более низкую волатильность на фоне прихода более искушенных участников рынка, а не служить однозначно медвежьим сигналом.
Читайте далее: Bitcoin Drops To $77,000 As Capital Inflows Stall And Strategy Goes Underwater